今年下半年和明年可能處于四種周期下降期的重疊階段。這一時期，硬要與經濟周期性規律對抗去追求經濟增長高速度，政策代價過大，順勢減速并利用市場倒逼機制加快經濟發展方式轉變才是明智之舉。下一階段，可考慮以穩定當前政策為主基調，一方面不要急于退出刺激政策以守住速度底線，另一方面轉方式調結構工作通過加減法在動態中穩定增長速度。今年下半年增長速度略低于上半年，明年略低于今年但不低于8%是應該可以接受的。
　　考慮到危機后低碳化發展的世界投資潮流和二氧化碳排放的硬約束，必須適當降低對經濟增速的預期值，主動將經濟增速減緩到一個可承受的適當水平比依靠產能過剩行業盲目投資推動的高增長更有利于平穩健康發展，更有利于掌握經濟主動權。從現在到明年初，是地方和行業制定“十二五”規劃的關鍵階段，一定要積極引導地方和行業在制定“十二五”規劃過程中，充分認識對后危機時代國際投資潮流的新動向，必須將建立在高耗能行業“兩頭在外、大進大出”基礎上的不切實際的規劃速度目標調整到更加實事求是的水平，防止出現西方國家“碳關稅”制度推出前我國“十二五”前期經濟大起、一旦西方國家推出“碳關稅”制度就出現“十二五”后期大落的被動局面。

　　我國經濟增速在一季度達到反危機政策刺激下快速回升的短期高點后，二季度出現了預料之中的回調，三、四季度和明年一季度將繼續延續增速放緩走勢。今年下半年和明年可能處于長中短多種經濟周期下降期的重疊階段。這一階段，硬與經濟周期性規律對抗去追求經濟增長高速度，恐怕付出的政策代價過大，順勢減速并利用市場倒逼機制加快經濟發展方式轉變才是明智之舉。

　　考慮到國際經濟下半年比上半年增速放緩的大背景，有人擔心我國經濟下半年會不會減速過快，甚至“二次探底”。我們經過分析認為，這種擔心過于悲觀，我國今年前高后低的運行態勢，不僅僅是去年基數逐季抬高的滯后影響，而是我國政府主動把握總量刺激政策力度和加強結構調整政策力度，促使我國經濟從危機應急狀態盡快向運行正�；�方向發展的結果，我國開始進入由政策刺激的快速回升期逐步向自主增長主導的穩定增長期過渡。
　　展望三季度，宏觀調控政策基本取向不會改變，應對國際金融危機的一攬子計劃實施力度不減，轉方式調結構的工作不放松，新興戰略性產業規劃的出臺和對民間投資鼓勵政策的細化落實將為經濟注入新活力，推動我國經濟增長質量和結構進一步改善；在外部環境復雜多變、政策邊際效應遞減、庫存回補階段基本結束、上年同期基數抬高等因素作用下，我國經濟增速繼續穩步回調，預計三季度我國GDP同比增長9.2%左右，仍然高于8%的全年經濟增速調控目標。滾動預測四季度的GDP同比增速進一步回落到8%－8.5%之間的水平，環比折年率增速在今年四季度和明年一季度有可能略低于8%，但明年二季度以后“十二五”規劃重點投資項目陸續開工將引導經濟增長率同比和環比增速小幅回升。
　　從投資、消費和出口“三駕馬車”對經濟增長的貢獻率和一、二、三產對經濟增長的貢獻率看，都比去年同期更加協調。下半年，房地產、鋼鐵等一季度利潤暴漲的行業可能利潤增幅下降較快，但多數行業生產和效益指標比較平穩，財政收入和工業企業利潤的增幅雖然受基數抬高的影響也會出現預料之中的減緩，但增速仍然適中。多數速度和效益指標向1978－2009年的年均水平靠攏，經濟增長的自主動能有所增強，開始呈現正常穩定增長的局面。

　　減少政策依賴癥而出現減速“陣痛”是正常的。任何一個國家危機后刺激政策退出或者不再加碼都會有短期的“陣痛”，刺激政策依賴癥帶來的高速增長反而不利于長期可持續發展。我國在一攬子計劃總體力度不減的同時，對房地產、產能過剩行業和地方投融資平臺的局部政策微調是與加大對民間投資鼓勵政策和新興戰略性產業支持政策同時推出，中央對短期突出問題和長期結構性矛盾的解決都是在保持經濟平穩較快發展的前提下進行的，政府對經濟增速調控的財政政策和貨幣政策的彈性較大，不存在部分發達國家財政政策被迫過早退出的經濟風險，因此，沒有必要對速度問題過于擔心，對今年四季度和明年一季度真正的“后低”出現要有心理準備。
　　轉方式、調結構一點都不付出速度的代價是不可能的。為了加快轉變經濟發展方式、調整經濟結構、順利完成我國節能減排目標，一點都不付出速度的代價是不可能的。有些地方想要“拐彎不減速”甚至“彎道超車”，對舊的高增長模式戀戀不舍，并沒有把工作重心真正轉向對新的戰略性經濟增長點的培育上。一旦國際金融危機陰影消散，發達國家有可能實施“碳稅”和“碳關稅”制度，我國這些“兩頭在外、大進大出”的重化工業產能建成但產品難以出口，產能過剩的局面會一發不可收拾，巨額投資將難以回收，使地方財政和商業銀行陷入財政風險和金融風險交織在一起的被動局面�？紤]到危機后低碳化發展的世界投資潮流和二氧化碳排放的硬約束，必須適當降低對經濟增速的預期值，主動將經濟增速減緩到一個可承受的適當水平比依靠產能過剩行業盲目投資推動的高增長更有利于平穩健康發展，更有利于掌握經濟主動權。從現在到明年初，是地方和行業制定“十二五”規劃的關鍵階段，一定要積極引導地方和行業在制定“十二五”規劃過程中，充分認識對后危機時代國際投資潮流的新動向，充分認識哥本哈根會議后發達國家的新策略，必須將建立在高耗能行業“兩頭在外、大進大出”基礎上的不切實際的規劃速度目標調整到更加實事求是的水平，防止出現西方國家“碳關稅”制度推出前我國“十二五”前期經濟大起、一旦西方國家推出“碳關稅”制度就出現“十二五”后期大落的被動局面。
　　經濟周期下降期順勢減速并利用市場倒逼機制加快經濟發展方式轉變是明智之舉。要從經濟周期波動規律來認識當前經濟減速的必然性。目前經濟學界根據統計規律歸納總結的周期性波動主要有以下四種長、中、短期波動。
　　第一種是以科技創新和新興產業興替為主要波動機理的康德拉季耶夫周期。目前，世界上多數經濟學家的共識是上一輪信息技術革命對經濟增長的刺激“紅利”已經退潮，新一輪科技革命還沒有取得重大突破，世界經濟正處于康德拉季耶夫周期下降階段。第二種是美國經濟學家庫茲涅茨提出的一種與房屋建筑、房地產業發展相關的經濟周期，這種周期平均長度為20年，被稱為“庫茲涅茨”周期，也稱建筑業周期。眾所周知，各國剛剛經歷了一輪房地產泡沫破滅帶來的金融危機，我國房地產從1999年房改后也經歷了連續11年的建筑周期上升期，今年下半年和明年可能需要經歷“庫茲涅茨”周期的調整期。第三種是以企業固定設備更新投資和投資收益率波動為主要機理的為期約10年的朱格拉周期，目前，世界上傳統產業的產能嚴重過剩，新興戰略性產業沒有取得重大科技成果的突破，大規模產業化應用的新興產業設備投資機會還沒有出現，世界經濟正處于朱格拉周期下降階段，今年上半年和明年還不會出現世界性企業新一輪固定設備更新投資高潮。第四種最短的周期是以存貨調整為主要機理的一種40個月（3～4年）左右的基欽周期，“去庫存化”和“庫存回補”往往會造成市場需求（特別是投機性需求）的大幅波動，從而引起經濟增速的大幅波動。這次國際金融危機后已經經歷了一輪“去庫存化”和“庫存回補”的短周期波動，去年下半年開始“庫存回補”基欽周期的上升期也已經結束。從以上四種周期規模看，世界經濟正在結束各國政府聯手救市政策帶來的經濟快速回升“藥效期”，今年下半年和明年可能處于四種周期下降期的重疊階段。這一時期，硬要與經濟周期性規律對抗去追求經濟增長高速度，政策代價過大，順勢減速并利用市場倒逼機制加快經濟發展方式轉變才是明智之舉。去年超計劃的新增貸款規模讓經濟調整不夠充分，才會出現今年一季度落后產能企業死灰復燃。利用市場倒逼機制實現“市場出清”，讓落后產能企業最好永無翻身之日，為更先進的生產力騰出投資空間來。下一階段，可考慮以穩定當前政策為主基調，一方面不要急于退出刺激政策以守住速度底線，另一方面轉方式調結構工作通過加減法在動態中穩定增長速度。今年下半年增長速度略低于上半年，明年略低于今年但不低于8%是應該可以接受的。

　　應認真反思后危機時代為什么唯有中國對產能過剩行業有如此之高的投資興趣。高耗能行業在2002－2008年世界經濟增長高潮中已經投資過度，目前全球產能利用率不高，多數跨國公司和私營企業都沒有在這些產業中擴張產能規模的大計劃，全球產業投資熱點集中在資源類上游行業和新興戰略性產業兩個方面。但我國有些地方政府后危機時代仍然熱心在傳統重化工業領域招商，沿海省份多數都以一個國際級深水大港口、一個面積宏大的臨港工業區為重點，引進大型國有企業布局鋼鐵、石化、化工、有色、汽車、機械等“大手筆”投資項目，趁機炒作房地產行情。我國的投資局面與世界其他國家在投資戰略選擇方面的差異，恐怕只能從我國特有的投融資體制上找原因。如果投資決策者必須對出資人真正負責，恐怕不會有如此之大的“氣魄”。必須真正下決心加快投融資體制改革，將資源配置權更多交給市場　、交給民企，改變目前這種國企掌握過多經濟資源的現狀，將“新36條”真正細化落實，早日完成增長動力的切換，就有希望早日進入自主增長的新一輪固定設備更新投資高潮的經濟周期上升期。