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      別逼迫地方政府逃債
      2010-07-27   作者:鈕文新  來源:經濟參考報
       

       
        鈕文新

        此次大規模治理地方融資已經是第三次了。第一次發生在1998年之后,那次主要清理的是地方政府的對外融資平臺。
        第二次是2002年之后對一些信托投資公司的清理,這個過程中也有相當一批信托投資公司破產倒閉。
        現在是第三次大規模的清理了。這次和前兩次相同的是:地方政府背景的公司融資;不同的是:前邊兩次,一次主要是外資債權,一次主要是企業和私人債權,而這次主要是銀行貸款。
        所以,如果說過去兩次地方債務問題是對“公對私”的債權,那這次好像是“公對公”的債務問題。因為銀行畢竟是一個公共產品,關系到千家萬戶的老百姓存款。
        但即便如此,是不是有必要把輿論的聲勢搞得這么大?我看大可不必。我們必須清醒地意識到,地方債務之所以突然加大,基本上是去年實施積極財政政策的結果。
        為什么?因為地方財政可用于投資部分的財力基本來自于土地出讓收益。但是,房地產市場在積極財政政策實施之前,基本是下滑態勢,此前所有金融政策都是緊的,都是打壓房價的,所以當時地方政府是財力最虛弱的,而突然財政政策轉向,要地方政府配套投入基礎實施項目,中央各部門逼著地方報項目,于是地方政府也十分為難。
        首先他們不愿錯過這樣一個發展地方基礎設施的機會,但同時又沒有錢為這些項目做配套,怎么辦?借錢。當時銀行也不檢點,所有人都希望借此擴大市場份額,尤其是政府項目,更是不計風險地投入,結果造成了今天這樣的結果。
        那怎么辦?四個字:慢慢消化。決不能搞運動似的,停下來清理。道理很簡單,流水不腐。金融市場最怕的是“流動陷阱”。金融市場“十個瓶子、九個蓋兒”是常事兒。不停下來,漸漸把問題消化掉,沒什么問題,但要是停下來,一定有一個瓶子立即變成壞賬。
        這是市場最大的擔心。中國金融管理有這樣的毛病,好像各個都是數學家,一定要停下來把數搞清楚,結果是數搞清了,金融停滯了,經濟不堪重負。就像庸醫所說:“治得了病、治不了命”。給羅鍋治病,用氣碾子壓,結果羅鍋治好了——直了,人死了。
        比如房地產的問題。銀行壓力測試的結果是:銀行可以經得住30%的房價跌幅。我認為這是不懂經濟的“一種靜態”的說法。不信我們走著瞧,當房價下跌10%,就會有銀行不堪重負了。為什么?因為全社會對經濟的預期都變了,60個行業,2萬多種商品的生產將處于停滯、甚至下降的狀態,銀行放出去的貸款,不僅針對地產方向的壞賬增多,可以肯定,他對什么行業的貸款都會出問題。
        還是那句話,發展中的問題要在發展中去解決。社會管理,不是工廠檢修機器,必須停下來檢修。所以,我們不能用給“羅鍋治病”的方式去治理地方政府債務,更不能停止對地方融資平臺的貸款,必須等待經濟總量的增加而減小債務率;等待地方政府的收入增加,緩解債務風險。
        現在,一手壓制房地產市場,讓地方沒有了賣地收入;一手逼迫地方政府還債,還有一手要他們淘汰落后產能,削減他們的收入渠道。這樣下去的結果是什么?很明顯,逼迫地方政府逃債。過去不是沒有發生過這樣的事,而且都有深刻的教訓,我們必須吸取。

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