中國今年第二季度的經濟數據基本符合我們此前的預期，如約回落。盡管，上半年的數據總體看還不能算難看，或者可以說已經非常好看了。但是，未來啥樣子？我堅持判斷，下行風險不可小視。好在現在中央政策開始轉向，政府投資和貨幣放松都開始做了。如果不出預料，四季度GDP增幅回落應當降低。
　　上半年的數據證實了我們的判斷，現在不是考慮通脹的時候，而更應當隨時提防通縮。從現在CPI上漲2.6%的結構數據看，新的漲價因素只占1.2個百分點，而其余1.4個百分點都是翹尾因素的結果。經濟學認為，物價普遍上漲1%以下屬于通縮，而除去翹尾因素后1.2%的物價上漲，僅僅是在通縮邊緣。
　　未來物價的走勢可能會發生結構性的轉變。過去，主要是由食品和原材料價格的上漲推動CPI，但未來會怎樣？從國際大宗商品價格的走勢看，原材料價格的推動力會有一段時間的削弱；而從國內自然災害頻繁的角度看，未來食品價格上漲對物價的推動力將有所增強。(我們看到PPI增速已經開始見頂回落)。
　　但是，食品價格的上漲靠加息是解決不了問題的，而有效的方式是中央開倉放糧，至于蔬菜價格上漲，只能扛，期待氣候轉好，而沒有其它辦法。
　　從拉動經濟的三駕馬車一一觀察，其實未來經濟形勢不容樂觀。首先是投資，25%的增速不算太低，但趨勢依然是增幅下降。比較不好的是，伴隨投資增幅回落的還有工業增加值的增幅同樣“雙頂回落”，而集體企業的投資回落速度最快，我們權且認為，這可能反映了民間資本性支出在快速回落。
　　其次是消費。社會消費品零售額大幅震蕩后，沿著上行通道增速緩慢上漲，但我認為，這樣的緩慢上漲，無法補救投資回落帶來的GDP損失，這也是GDP增速回落的主要原因。不過，只要回落有度，不要形成暴跌，問題不大。因為，就算第四季度GDP增幅回落到9%，也不是不可接受，而且已經很好了。這符合中央穩定增長的愿望。
　　但關鍵是，不能引發人們的負面預期。這個問題，有關部門必須盡快出面解釋，正確引導市場預期。
　　未來的GDP增長不能指望凈出口。從今年以來的順差看，同比是大幅減少的，約40%。而且，今年上半年出口的好形勢，可能馬上就會消失。近日公布的美聯儲議息會議紀要顯示：美聯儲已經調低了美國經濟增長的預期。他們認為，經濟前景已經在某種程度上有所走軟。盡管還用不著新一輪刺激措施，但經濟前景所面臨的風險已經轉為下行風險。統計數據顯示，美國個人消費者借款量繼4月份減少149億美元以后，5月份的再度減少91億美元。
　　所以我認為，下半年全球的經濟形勢存在比較大的困難，對于中國而言，難度也很大。但只要政策不出錯，堅持積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，難度就會大大減低。現在總有人把保持經濟平穩較快的發展與轉變經濟增長方式對立起來，這是不對的。其實，現在是加大傳統產業兼并、重組力度的最好的時機。我覺得，中央與地方的財政能力下半年如果多用在這個方向上，同時對中小企業、新興戰略性產業實施減稅計劃。經濟會非常快就恢復活力，而且這一定是內需經濟的活躍。