對(duì)于如何運(yùn)用管理好這筆龐大的外匯儲(chǔ)備,人們眾說紛紜。筆者認(rèn)為,建立主權(quán)養(yǎng)老基金用好外匯儲(chǔ)備一舉三得。
建立主權(quán)養(yǎng)老基金的優(yōu)勢(shì)
如何保證外匯儲(chǔ)備安全性,如何實(shí)現(xiàn)其資產(chǎn)的增值保值,這是一個(gè)巨大挑戰(zhàn)。除建立中投公司即主權(quán)財(cái)富基金(SWF)之外,利用外匯儲(chǔ)備建立主權(quán)養(yǎng)老基金(SPF),既可分流外儲(chǔ)壓力,為其增值保值打開第二扇大門,又可應(yīng)對(duì)未來人口老齡化,為子孫后代建立一筆養(yǎng)老戰(zhàn)略資產(chǎn),還可消除中國投資威脅論,順利實(shí)現(xiàn)海外投資,可謂一舉三得。 首先,在增長方式一時(shí)難以根本轉(zhuǎn)變甚至面臨某些約束的情況下,在后危機(jī)時(shí)代即將面臨另一個(gè)高速增長的預(yù)期下,外匯儲(chǔ)備呈不斷增長趨勢(shì)將無懸念,其安全性問題將始終是揮之不去的一個(gè)隱憂。建立主權(quán)養(yǎng)老基金可以為分流外匯儲(chǔ)備、緩解增值保值壓力、掌控其資產(chǎn)安全性主動(dòng)權(quán)打開另外一扇大門。 其次,建立主權(quán)養(yǎng)老基金可為應(yīng)對(duì)中國未來人口老齡化趨勢(shì)做出難以替代的貢獻(xiàn)。中國2010年的老齡贍養(yǎng)比為12.3%,到2050年可能驟升至31.3%,高于世界平均水平的21.9%,高于亞洲國家的23.6%,甚至高于美國的27.4%。發(fā)達(dá)國家紛紛制定應(yīng)對(duì)老齡化的長期發(fā)展戰(zhàn)略,目前已有10個(gè)國家建立了10只主權(quán)養(yǎng)老基金(加上中國的全國社;鹂傆(jì)為11只),總資產(chǎn)達(dá)6000億美元。利用外匯儲(chǔ)備建立主權(quán)養(yǎng)老基金的趨勢(shì)初露端倪。 最后,與行動(dòng)詭異、政治色彩濃厚的主權(quán)財(cái)富基金相比,主權(quán)養(yǎng)老基金更為人性化和透明化,在養(yǎng)老金存在上百年的西方國家是一個(gè)司空見慣和廣為認(rèn)同的“天使”,而主權(quán)財(cái)富基金則被很多人視為外匯“飼養(yǎng)”的怪獸。中投公司剛成立時(shí)便曾引起某些西方國家的恐懼和猜疑,甚至受到阻撓和詆毀,中國威脅論再次泛起。1990年挪威建立的石油基金于2006年更名為“政府全球養(yǎng)老基金”,2004年俄羅斯成立的穩(wěn)定基金于2008年一分為二,建立“國家福利基金”,這些國家將主權(quán)財(cái)富基金變?yōu)橹鳈?quán)養(yǎng)老基金,以期改變國際形象,這是因?yàn)椋鳈?quán)養(yǎng)老基金說到底還是一個(gè)養(yǎng)老基金,與眾多的養(yǎng)老基金一樣,納入其同類的監(jiān)管框架之中順理成章。大國崛起之道,防止樹大招風(fēng)應(yīng)為首,這不僅是一個(gè)國際投資問題,也是一個(gè)大國的全球戰(zhàn)略問題,還是一個(gè)策略選擇問題。
建立主權(quán)養(yǎng)老基金“三足鼎立”的大格局
建立主權(quán)養(yǎng)老基金“三足鼎立”的大格局可分為三步走。 第一步,可將外匯儲(chǔ)備充實(shí)于目前的全國社保基金,利用這個(gè)現(xiàn)成的主權(quán)養(yǎng)老基金,分流出去一部分外匯儲(chǔ)備,同時(shí),也可盡快做大該基金的規(guī)模,還可部分替代財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的壓力。 第二步,另外建立一支完全由外匯儲(chǔ)備形成的主權(quán)養(yǎng)老基金,規(guī)?梢愿笠恍,比如,超過挪威政府全球養(yǎng)老基金3000億的規(guī)模。該基金與全國社;鹦纬捎邢薷(jìng)爭的布局,合理劃分境外投資區(qū)域,例如,前者可以港澳和東亞等新興經(jīng)濟(jì)體為主要投資對(duì)象,后者可以歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體為主要對(duì)象,實(shí)現(xiàn)兩翼并行、各有側(cè)重的投資布局。 第三步,應(yīng)積極創(chuàng)造條件,將繳費(fèi)收入的基本養(yǎng)老基金改造為一只市場(chǎng)化的海內(nèi)外相結(jié)合的主權(quán)養(yǎng)老基金。截至2009年底,基本養(yǎng)老保險(xiǎn)滾存累計(jì)余額已高達(dá)1.25億美元,遠(yuǎn)高于全國社;鸬囊(guī)模,預(yù)計(jì)到2020年將超過10萬億。但是目前存銀行和買國債的投資策略導(dǎo)致其收益率不到2%,面臨嚴(yán)重的貶值風(fēng)險(xiǎn)之中,難以戰(zhàn)勝9年來平均2.2%的CPI。但是,投資體制的改革有待于制度設(shè)計(jì)的進(jìn)一步深化改革,目前統(tǒng)賬結(jié)合下基金嚴(yán)重分散在地方,難以滿足市場(chǎng)化投資的“主權(quán)要求”和制度條件。 一旦上述三個(gè)步驟得以實(shí)現(xiàn),中國養(yǎng)老基金就會(huì)出現(xiàn)三足鼎立的大格局,既為應(yīng)對(duì)老齡化作好了準(zhǔn)備,又整合了資源,實(shí)現(xiàn)了資源配置和運(yùn)用的最優(yōu)。
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