外管局重點(diǎn)應(yīng)放在阻止熱錢離境上
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2010-07-12 作者:第一財(cái)經(jīng)日報(bào)主筆 黃賓 來源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào)
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在美國房利美及房地美(下稱“兩房”)確定退市之后,外管局最近頻頻高調(diào)亮相。 ——就美國“兩房”股票退市對中國外匯儲備的影響,外管局7月6日回應(yīng)說:中國外儲沒有投資“兩房”股票,所持“兩房”債券目前還本付息正常,價(jià)格穩(wěn)定。此次“兩房”根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)定退市,對“兩房”債券未造成負(fù)面影響。 ——就幾年來國內(nèi)越來越強(qiáng)烈的增加黃金儲備的呼吁,外管局7月7日回應(yīng):黃金不可能成為我國外匯儲備投資的主要渠道,當(dāng)前供求關(guān)系基本平衡。如果中國大規(guī)模買入黃金,肯定會推高國際金價(jià),而中國的金價(jià)和世界基本接軌,中國老百姓去購買,價(jià)格會更貴。國際金價(jià)經(jīng)常出現(xiàn)大幅波動(dòng),且黃金不產(chǎn)生利息收入,還需承擔(dān)倉儲、運(yùn)輸、保險(xiǎn)等成本。從過去30年的表現(xiàn)看,黃金的風(fēng)險(xiǎn)收益特性并不是太好。 ——
外管局7月9日就近期外匯管理政策熱點(diǎn)問題第五次作出了回應(yīng),表示,目前影響我國國際收支平衡的主要矛盾,已由過去的外匯短缺轉(zhuǎn)為貿(mào)易順差過大和外匯儲備增長過快。因此,外匯管理也要從“寬進(jìn)嚴(yán)出”向均衡管理轉(zhuǎn)變。 對于“增持黃金儲備可分散外匯儲備資產(chǎn)配置”的觀點(diǎn),外管局則認(rèn)為,即使再增加一倍,也僅能分散三四百億美元的外匯儲備投資,黃金儲備占外匯儲備的比重僅提高一兩個(gè)百分點(diǎn)。 外管局還公布了調(diào)查熱錢的成績,在肯定“中國跨境資金流動(dòng)大部分是合法合規(guī)的,是合理的”的大前提,即肯定自身工作并無重大疏漏之后,“也不排除部分違法套利的資金混入”。從今年2月開始,外管局已查實(shí)73.5億美元(約497.85億元人民幣)是涉嫌違規(guī)流入的“熱錢”。 或是為了印證外管局沒有過度依賴美國國債,也在分散投資風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)日本財(cái)務(wù)省公布的數(shù)據(jù),今年1~4月,中國累計(jì)購買日本國債5410億日元(約合416.9億元人民幣),大幅超過中國去年全年投資日本債券800億日元的總額。中國正成為日本國債的第二大持有國。 可說句老實(shí)話,外管局的回應(yīng),不僅沒有解除本人心中質(zhì)疑,更是讓人冷汗直流。 中國外儲購買日本國債可謂相當(dāng)兇險(xiǎn)!日本的國債與GDP之比是全球各國中最高的,高達(dá)229%,遠(yuǎn)超過陷入危機(jī)的希臘的140%。6月11日,日本新首相菅直人在日本國會發(fā)表講話時(shí)警告說,日本正面臨希臘式的債務(wù)危機(jī),如果繼續(xù)過度依賴國債不進(jìn)行改革,將有破產(chǎn)的可能。 不知道外管局是否知道上述情況,人家是賣債券的,他都擔(dān)心,而我們作為花真金白銀買債券的人,我們不害怕嗎? 至于持有如此巨額的“兩房”債券,更是令人震驚。美國“兩房”債券總量約5.2萬億美元,中國外儲至少持有了3760億美元,占外匯儲備的21%。 如果這筆錢能夠收回尚好,可問題是,這筆錢收回的可能性大有疑問。因?yàn)椤皟煞俊?009年虧損了936億美元,今年第一季度又虧損了211億美元,美國房地產(chǎn)持續(xù)的違約潮,讓“兩房”虧損目前每個(gè)月仍以近百億美元的速度在增長。“兩房”股價(jià)分別從最高80多和140多美元一路慘跌到1美元以下,宣布退市后更是跌到了以美分計(jì),接近破產(chǎn)的邊緣。“兩房”皮之不存,“兩房”債券毛將焉附?“兩房”債券沒有擔(dān)保機(jī)制,也沒有政府信用擔(dān)保。只是其規(guī)模太大,美國政府有所忌憚。但如果到了無可奈何之時(shí),美國政府不再愿意負(fù)責(zé),“兩房”債券價(jià)格雪崩就不可避免。 再談?wù)剣H熱錢,一直以來,外管局的一些人士是不承認(rèn)熱錢存在的,他們給熱錢的定義是,頻繁在不同國家進(jìn)出投機(jī)的才是熱錢,來中國的國際資本沒有頻繁出入境,就不能算熱錢。盡管從國際投行到中國社科院的學(xué)者,給出進(jìn)入中國的非法熱錢在3000億~1.5萬億美元。 在三四年之后,外管局終于后知后覺,知道了國內(nèi)確實(shí)存在國際熱錢并展開調(diào)查,查出了金額為73.5億美元的熱錢。這似乎是一個(gè)進(jìn)步,盡管來得太晚。 然而,外管局回答稱“(外匯管理)從‘寬進(jìn)嚴(yán)出’向均衡管理轉(zhuǎn)變”,卻著實(shí)又讓筆者驚出一身大汗。 因?yàn)?STRONG>當(dāng)前中國外匯管理的主要危險(xiǎn)已經(jīng)不是熱錢的大規(guī)模進(jìn)入,早期進(jìn)入中國的熱錢在獲得高比例的升值,在股市樓市賺得盆滿缽滿后,在中國經(jīng)濟(jì)競爭力下降,漲薪潮、地方債務(wù)上升、樓市泡沫破裂等一系列不利因素下,國際熱錢大規(guī)模出逃已經(jīng)成為外匯管理的最嚴(yán)峻與緊迫的挑戰(zhàn),這時(shí)候,外管局的“從‘寬進(jìn)嚴(yán)出’向均衡管理轉(zhuǎn)變”,放松外匯出境管理,實(shí)可謂正中國際熱錢的下懷。 筆者在此預(yù)警:如果外管局不將外匯管理的重點(diǎn)放在阻止國際熱錢的大規(guī)模離境上,中國遭遇金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)將大大增加。 如果說外管局的外匯管理“向均衡管理轉(zhuǎn)變”將很可能放大熱錢離境對中國金融、經(jīng)濟(jì)的短期沖擊的話,那么,對于黃金等大宗商品儲備的抵制、消極和被動(dòng)的態(tài)度,將會為中長期人民幣信用可靠性、中國金融系統(tǒng)內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定造成重大隱患。 外管局屢屢強(qiáng)調(diào)黃金的各種弊端,但是它從來沒有面對一個(gè)事實(shí),那就是:美元的背后,美聯(lián)儲的資產(chǎn)有75%是黃金儲備,歐洲各國央行資產(chǎn)中黃金儲備占比大部分超過50%。一向和國際標(biāo)準(zhǔn)看齊的外管局,為什么在這個(gè)問題上與成功的歐美央行背道而馳呢? 黃金其本質(zhì)就是貨幣金融領(lǐng)域的“核武器”,大國金融博弈,“巨額美國債券”絕非“核武器”。如果美國政府承擔(dān)不了越來越大的主權(quán)債務(wù),不愿支付其利息,超過萬億美元的美國債券將會化為烏有。而屆時(shí)美國如果宣布發(fā)行新美元,新美元與黃金掛鉤,美元的國際信用瞬間就獲重建,而中國的人民幣因缺乏足夠的官方黃金儲備掛鉤,可能成為被拋棄的貨幣。 所以,關(guān)于熱錢、關(guān)于“兩房”債券、關(guān)于黃金,貌似后知后覺的問題,本質(zhì)上卻是“大是大非”的問題。
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