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      金融危機(jī)錯(cuò)在過(guò)度資產(chǎn)證券化
      2010-02-12   作者:賀輝紅  來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)
       
        近來(lái),銀行業(yè)可能巨額再融資成為市場(chǎng)揮之不去的利空。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算,銀行業(yè)今年在A(yíng)股市場(chǎng)的再融資規(guī)模可能達(dá)到1000億元左右。這將對(duì)A股市場(chǎng)的流動(dòng)性構(gòu)成巨大沖擊。事實(shí)上,銀行再融資的方式并非只有通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)直接融資這一種,銀行還可以通過(guò)將貸款資產(chǎn)打包賣(mài)給信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu),提前收回本金,以達(dá)到提高資本充足率的目的。
        去年銀行信貸增量過(guò)猛,使得資本充足率開(kāi)始下降。按照今年1月13日銀監(jiān)會(huì)發(fā)布的《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》,大型銀行的資本充足率將不得低于11%,中小股份制銀行將不得低于10%。大多數(shù)銀行普遍或達(dá)不到這一要求,或已達(dá)到這一要求,但已逼近監(jiān)管紅線(xiàn)。銀行不得已要進(jìn)行融資。根據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算,今年內(nèi)地銀行業(yè)再融資總量將在2300億元至2800億元之間,其中1000億元左右可以通過(guò)H股市場(chǎng)進(jìn)行,A股二級(jí)市場(chǎng)再融資額應(yīng)該會(huì)在1000億元左右。目前,多家中小銀行已經(jīng)宣布或?qū)嵤┝伺涔伞⒍ㄏ蛟霭l(fā)、可轉(zhuǎn)債等方案,一些大型銀行也有再融資傳聞。
        其實(shí),除了通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)直接融資外,銀行的再融資也可以在金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行。根據(jù)金融創(chuàng)新原則,銀行可以通過(guò)業(yè)務(wù)創(chuàng)新將自身風(fēng)險(xiǎn)剔除。如銀行可以將部分貸款分拆或整合打包,并將這些貸款賣(mài)給信托公司、保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司等金融機(jī)構(gòu),以達(dá)到提高資本充足率的目的。事實(shí)上,這種融資方式在發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)較為常見(jiàn),它不但可以降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí),資質(zhì)優(yōu)良的打包貸款在某種程度上也相當(dāng)于固定收益類(lèi)產(chǎn)品,在目前投資渠道較為狹窄、資本市場(chǎng)存在一定泡沫的情況下,對(duì)信托、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),也不失為一條投資渠道。否則,單一的二級(jí)市場(chǎng)融資,在流動(dòng)性趨緊的背景下,巨額再融資不但會(huì)給資本市場(chǎng)的參與者帶來(lái)直接沖擊,對(duì)其他直接融資者也會(huì)產(chǎn)生較大的“擠出效應(yīng)”,對(duì)資本市場(chǎng)的建設(shè)存在頗為不利的一面。通過(guò)金融創(chuàng)新既可解銀行資本金之渴,又可解其他金融機(jī)構(gòu)投資渠道狹隘之圍,同時(shí)還可以確保其它融資者不受太大沖擊,保證資本市場(chǎng)的穩(wěn)定,何樂(lè)而不為?
        當(dāng)然,利用金融創(chuàng)新解決銀行再融資問(wèn)題,也存在一些需要解決的問(wèn)題。首先,銀行是否愿意出讓部分眼前利益。因?yàn)橘J款業(yè)務(wù)是銀行的主要收入來(lái)源,如果將部分貸款轉(zhuǎn)讓出去,提前收回本金,那就意味著銀行將會(huì)失去部分眼前收益,短期內(nèi)銀行的收益率水平可能下降。不過(guò),待資本金充足之后,銀行未來(lái)的放貸空間會(huì)更大,同時(shí)銀行到時(shí)也可以回購(gòu)之前賣(mài)出的貸款來(lái)擴(kuò)大貸款規(guī)模。其次是如何應(yīng)對(duì)銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管問(wèn)題。在2008年的國(guó)際金融危機(jī)中,不少專(zhuān)業(yè)人士將其歸罪于資產(chǎn)證券化,而銀行將貸款打包賣(mài)出實(shí)際上也是資產(chǎn)證券化的一種,也會(huì)將貸款風(fēng)險(xiǎn)分散到各個(gè)金融機(jī)構(gòu)。如果銀監(jiān)會(huì)不認(rèn)可這種交易,這條再融資之路也將切斷。
        其實(shí),應(yīng)該以一種積極的心態(tài),來(lái)看待通過(guò)金融創(chuàng)新拓寬銀行再融資之路。2008年金融危機(jī)的錯(cuò)不在于資產(chǎn)證券化,而在于過(guò)度資產(chǎn)證券化。因此,對(duì)國(guó)內(nèi)還處于初級(jí)階段的資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)理性評(píng)價(jià),對(duì)通過(guò)這種交易提高的銀行資本充足率狀態(tài)也應(yīng)合理評(píng)判。在目前全球經(jīng)濟(jì)依然存在不確定性的背景下,如何在確保銀行體系穩(wěn)定運(yùn)行的同時(shí),也能做到金融為經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航,是亟需全盤(pán)考慮的問(wèn)題。
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