周三，滬深兩市強勢震蕩，指數再創新高，成交量連續三天破兩萬億。在本次牛市中滬指第三次出現七連陽態勢，距離5000點關口只一步之遙。值得注意的是，在滬指連續上行逼空行情中，市場并非齊漲齊跌、一馬平川，而是出現分化跡象。

    部分藍籌逐步轉強

    在5月21日滬指突破4500點之后，中小板、創業板市場雖然繼續保持強勢，但上漲力度有所減弱，而主板市場的部分藍籌逐步開始轉強，部分“先頭部隊”明顯反彈。從5月21日至27日的行業漲幅來看，5個交易日內漲幅居前的行業分別為國防軍工上漲22.64%、農林牧漁上漲16.10%、綜合上漲15.02%、采掘上漲14.57%、電子上漲14.19%。在5個交易日漲幅前五的行業除了國防軍工以外，其他4個行業在本輪牛市中表現并不惹眼。
    自2014年11月來，A股市場的主要指數均出現翻倍行情。具體而言，滬指上漲101%、深成指漲106%，而中小板、創業板漲幅強于主板市場，漲幅分別為115%、142%。在申萬一級28個行業中，漲幅100%以上有18個行業，特別是漲幅靠前的有計算機、建筑裝飾、傳媒、國防軍工4個行業跑贏A股所有指數，漲幅分別為183%、170%、151%、150%。
    而有10個行業漲幅跑輸指數，漲幅較少的行業分別為銀行、食品飲料、采掘、有色金屬、汽車，漲幅分別為70%、78%、78%、86%、88%。近五個交易日漲幅較前的農林牧漁、綜合、采掘、電子在本輪牛市中均是跑輸指數。風水輪流轉，資金蹺蹺板效應逐漸凸顯，資金有逐漸轉到低估值洼地的跡象。
 
    估值洼地是理性之選

    市場人士認為，資金會在牛市持續上漲之后尋找低估品種，隨后填補低估值洼地，直到最后板塊全都是高山湖為止。從一輪行情的整體格局來看，板塊和熱點呈現的是輪動格局，而滯漲股的啟動表明市場中該漲的品種已經完成漲幅，在市場熱度的余溫下，資金繼續沖擊只能向相對的洼地選擇。
    上一輪大牛市運行中，滬指在5.30之后上漲到6124點的過程便是如此。在5.30之前小盤股、重組概念等主題投資輪番炒作，而在5.30之后市場風格偏向防御和成長，如醫藥、家電、白酒等大消費方向以及煤炭、有色、鋼鐵、電力等二線藍籌品種展開補漲，其中也包括當時整體市值還不算太大的金融股，在權重股最后啟動下沖擊至6124點歷史大頂。
    歷史上，在指數見頂過程中各個板塊的表現并不同步，這種差異化的性質決定了即便是在大盤見頂時不同板塊也會有不同的表現。第一創業證券許新源認為，在目前行情下需要保持謹慎態度，特別是滬指超越5000點大關后，應主動進行倉位結構調整，逐步增加補漲品種的配置，降低蘊含結構性風險的部分漲幅超高的中小品種，提前應對不可預知的風險釋放。
    但是并非沒有投資機會，前期漲幅相對落后的板塊主要集中在周期性行業如煤炭、有色及大消費類的農林牧漁、食品飲料等板塊，近期得到資金持續關注。許新源認為，除尋找漲幅偏低品種外，對補漲品種還可從以下三個維度挖掘：一是總市值較低（以100億以下為主）的中小盤股，第二是絕對價格較低的（20元以下為主）低價股，第三是估值較低（30倍以下）的品種。