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    1. [期貨博客]有色金屬價格行情展望
      2015-05-22    作者:格林大華金屬研究中心 俞佳松    來源:經(jīng)濟參考報
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         從影響有色金屬價格的短期因素上看,價格反彈的基礎(chǔ)在于:一是市場對中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差的反映是期待更多刺激措施;二是原有實體庫存處于較低水平,實體需求增長的預(yù)期較為強烈;三是為了穩(wěn)增長,央行降息以及政府希望房地產(chǎn)穩(wěn)步增長的語調(diào)也刺激了有色金屬需求增強的預(yù)期的提升。
        從影響有色金屬價格的中期因素上看:關(guān)于美元指數(shù),在美元指數(shù)前期摸高至100一線后,一系列令人失望的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)延緩加息預(yù)期,導(dǎo)致短期走軟,但我們認為,美元指數(shù)的回調(diào)可看做只是技術(shù)層面的回調(diào),后期仍有再上100上方的可能,美元指數(shù)的中長期上行趨勢將壓制有色金屬價格。另一方面,關(guān)于油價近期的大幅反彈,我們認為,由于美國的消費結(jié)構(gòu),油價反彈將直接推動美國通脹數(shù)據(jù),我們將在二季度看到美國通脹數(shù)據(jù)的上漲,這也撕開了美聯(lián)儲加息的最后一道屏障,所以有色金屬價格仍將受到加息預(yù)期的壓制。
        從這些因素分析,短期有色金屬仍將處于震蕩波動狀態(tài),中長期價格仍將受到壓制,將呈現(xiàn)階段高位回落的態(tài)勢。
        【銅】當前中國經(jīng)濟增長形勢嚴峻。國內(nèi)悲觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)導(dǎo)致銅價有所下跌,但在穩(wěn)增長措施出臺的預(yù)期增加下,股市持續(xù)上漲也給期市帶來提振,銅價前期持續(xù)反彈。ICSG(國際銅研究小組)在最新的月度報告中稱,全球精煉銅市場2月份供應(yīng)過剩12.2萬噸,1月供應(yīng)過剩3萬噸,去年前兩個月供應(yīng)短缺14.8萬噸。全球2月份精煉銅產(chǎn)量為175萬噸,消費量為162萬噸,2月中國保稅區(qū)銅庫存過剩12.6萬噸,1月過剩2.8萬噸。供應(yīng)的持續(xù)釋放給銅價帶來壓力。后期中國銅需求是否持續(xù)回暖是下階段需要持續(xù)關(guān)注的因素,我們認為旺季不旺淡季不淡仍將是今年的工業(yè)發(fā)展主基調(diào)。所以,銅價反彈空間有限。倫銅指數(shù)將在5900-6600維持震蕩,滬銅指數(shù)將在42500-48000波動。
        【鋁】供應(yīng)方面,電解鋁庫存在本周繼續(xù)上漲,截至4月中旬,中國電解鋁總有效產(chǎn)能為3667.7 萬噸,運行產(chǎn)能3144.1萬噸,開工率85.72%,總運行產(chǎn)能較上周增加6萬噸。需求方面,房地產(chǎn)領(lǐng)域的投資持續(xù)下降,不足以支撐消化日益增長的電解鋁產(chǎn)業(yè),而乘用車月度產(chǎn)銷量也較低,對鋁的需求所起到的刺激作用有所減弱。由于新疆地區(qū)電解鋁產(chǎn)能持續(xù)增多,而下游需求依舊未能完全復(fù)蘇,因此鋁價仍將處于窄幅震蕩的局面。我們認為,滬鋁指數(shù)的運行區(qū)間仍將維持在13000-13500元/噸。
        【鋅】國內(nèi)市場價格表現(xiàn)堅挺,持貨商低價惜售情緒較為明顯,對現(xiàn)貨價格形成明顯支撐,貼水始終維持在百元附近,進口鋅流入量減少,利好現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持堅挺上行。但由于整體需求的下降,全球鋅庫存高企,壓制著鋅價。倫鋅指數(shù)短期將受到2400一線的壓力;滬鋅1507合約上方壓力17600。
        【鉛】倫鉛庫存由于大量注銷倉單的存在,庫存呈下降趨勢,利好鉛價。國內(nèi)方面,隨著冶煉廠的檢修增加,煉廠庫存已處于低位,再加上看漲惜售,市場貨源更是緊缺,而目前下游鉛蓄電池企業(yè)開工依舊較好支撐價格。展望后期,鋰電池的普及將壓縮鉛蓄電池的需求,滬鉛指數(shù)短期面臨14000壓力,后期將維持在一個大的下降通道中。
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