《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前獲悉，廣西玉柴機(jī)器集團(tuán)國(guó)開(kāi)基準(zhǔn)浮動(dòng)利率中期票據(jù)于將24日正式發(fā)行。該票據(jù)以3年到期國(guó)開(kāi)金融債二級(jí)市場(chǎng)收益率為基準(zhǔn)，采取“基準(zhǔn)利率+基本利差”定價(jià)模式，在銀行間市場(chǎng)公開(kāi)發(fā)行。這一產(chǎn)品的發(fā)行，標(biāo)志著我國(guó)債券市場(chǎng)第一單以國(guó)開(kāi)債為基準(zhǔn)的浮息信用債券的出爐，也意味著在現(xiàn)有的1年定存、貸款基準(zhǔn)利率、SHIBOR（上海銀行間同業(yè)拆放利率）和回購(gòu)利率之外，國(guó)開(kāi)債也有望躋身銀行間市場(chǎng)基準(zhǔn)利率行列。
　　據(jù)了解，廣西玉柴機(jī)器集團(tuán)此前向銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)10億元中期票據(jù)，首期發(fā)行5億元，期限3年，由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行擔(dān)任獨(dú)家主承銷商。浮息票據(jù)利率以發(fā)行首日和其他各計(jì)息年度起息日前20個(gè)工作日，中國(guó)債券信息網(wǎng)公布的3年期中債政策性金融債到期收益率（開(kāi)行）平均值為基準(zhǔn)。基本利差根據(jù)簿記建檔情況確定，在債券存續(xù)期內(nèi)保持不變。而根據(jù)《廣西玉柴機(jī)器集團(tuán)有限公司2015年度第一期中期票據(jù)募集說(shuō)明書(shū)》，本期中期票據(jù)分為兩個(gè)品種，并設(shè)置兩個(gè)品種雙向回?fù)軝C(jī)制。品種一為附息式固定利率品種，品種二為附息式浮動(dòng)利率品種，品種一預(yù)設(shè)發(fā)行規(guī)模4億元，品種二預(yù)設(shè)發(fā)行規(guī)模1億元。發(fā)行人與簿記管理人有權(quán)根據(jù)簿記建檔情況對(duì)品種一、品種二發(fā)行規(guī)模進(jìn)行回?fù)苷{(diào)整，但回?fù)苷{(diào)整金額不超過(guò)1億元。“從產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，國(guó)開(kāi)行推出此次浮息票據(jù)的試水意圖明顯，不排除為后續(xù)不同期限、不同評(píng)級(jí)品種的國(guó)開(kāi)債基準(zhǔn)浮息信用產(chǎn)品試探市場(chǎng)反應(yīng)、積累發(fā)行經(jīng)驗(yàn)。”一位債券承銷人士告訴記者。
　　據(jù)悉，與一般債券不同，浮息債券要求一個(gè)能夠準(zhǔn)確反映市場(chǎng)資金供求的利率作為基準(zhǔn)，然后再依據(jù)發(fā)行人信用評(píng)級(jí)確定一個(gè)能夠反映其風(fēng)險(xiǎn)狀況的信用利差，二者共同組成最終票面利率。從發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)實(shí)踐看，浮息債券基準(zhǔn)利率主要有貨幣市場(chǎng)利率（如Libor）和國(guó)債收益率兩種選擇，此外也有選擇通貨膨脹率、回購(gòu)利率作為基準(zhǔn)利率。而在我國(guó)，相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)浮息信用債定價(jià)基準(zhǔn)以1年定存、貸款基準(zhǔn)利率為主，SHIBOR、7天回購(gòu)利率為輔。其中，1年定存2190億，占66%；貸款利率772億，占23%，均為銀行ABS；SHIBOR、7天回購(gòu)分別為221億、126億，占7%和4%；此外，還有2只LIBOR浮息美元債，總量11億。
　　有業(yè)內(nèi)人士分析稱，雖然這幾種基準(zhǔn)利率被廣泛使用，但是都各自存在一些缺陷，如存貸款利率屬于官定利率，可能無(wú)法及時(shí)客觀反映市場(chǎng)情況；SHIBOR是由機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)而非真實(shí)市場(chǎng)交易產(chǎn)生，制約了其貼近資金真實(shí)價(jià)格的能力；7天回購(gòu)利率容易受到IPO等資本市場(chǎng)重大事件擾動(dòng)。“國(guó)開(kāi)債債券存量大，覆蓋主要關(guān)鍵期限，發(fā)行節(jié)奏比較規(guī)律，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍，債券流動(dòng)性和其走勢(shì)對(duì)債市的代表性等受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。”上述債券承銷人士分析稱。
　　數(shù)據(jù)顯示，國(guó)開(kāi)債發(fā)行量近年來(lái)一直保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2014年全年發(fā)債1.17萬(wàn)億元，累計(jì)發(fā)債突破10萬(wàn)億元。截止2014年底，國(guó)開(kāi)債存量已達(dá)6.34萬(wàn)億元，約占國(guó)內(nèi)債券存量五分之一。同時(shí)，國(guó)開(kāi)行也是國(guó)內(nèi)最大的債券承銷商之一，2014年，國(guó)開(kāi)行共計(jì)承銷債券430支，承銷規(guī)模7600億元。一位接近國(guó)開(kāi)行的人士稱，國(guó)開(kāi)行龐大的金融債發(fā)行規(guī)模和債券承銷能力為其推出更多跨市場(chǎng)產(chǎn)品提供了可能。
　　尤其值得注意的是，國(guó)務(wù)院近期批復(fù)同意《國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行深化改革方案》，明確了國(guó)開(kāi)行開(kāi)發(fā)性金融的定位。國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行董事長(zhǎng)胡懷邦在接受媒體采訪時(shí)表示，開(kāi)行從事開(kāi)發(fā)性業(yè)務(wù)所發(fā)行的債券，國(guó)家繼續(xù)給予信用支持，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零。這意味著此前“一年一延”的國(guó)開(kāi)債信問(wèn)題予以明確。一位業(yè)內(nèi)人士告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者，國(guó)開(kāi)行定位的明確以及債信的確定，使得其低風(fēng)險(xiǎn)利率債特征更加顯現(xiàn)。穩(wěn)定性更好，也是其作為基準(zhǔn)利率的重要基礎(chǔ)。
　　上述接近國(guó)開(kāi)行的人士還說(shuō)，國(guó)開(kāi)行下一步將在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，更多的試水國(guó)開(kāi)基準(zhǔn)浮息票據(jù)，這也是為了配合近期推出的國(guó)開(kāi)債遠(yuǎn)期交易，輔助構(gòu)建完善的國(guó)開(kāi)債遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，也有助于推動(dòng)債券券市場(chǎng)基準(zhǔn)利率多元化，促進(jìn)債券市場(chǎng)深化發(fā)展。