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    1. 融資余額創(chuàng)4周新低 瑞銀:加倉創(chuàng)業(yè)板已不恰當(dāng)
      2015-04-14    作者:劉明濤    來源:每日經(jīng)濟新聞
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          昨日(4月13日)A股全線上漲,滬指收于4121.72點,站上4100點大關(guān);創(chuàng)業(yè)板指盤中創(chuàng)出2596.92點新高,日K線三連陽。
        在牛市氛圍中,不少投資者既想贏得更多收益,又怕遭遇突然回調(diào)的風(fēng)險。那么,如何操作才相對安全呢?記者注意到,雖然中小板、創(chuàng)業(yè)板強勢依舊,但一些大券商不約而同地對中小盤股提示風(fēng)險,同時對低估值藍籌表示出進一步看好。

        融資余額創(chuàng)4周新低

        昨日,海關(guān)總署公布了3月外貿(mào)數(shù)據(jù),我國3月出口同比減少14.6%,預(yù)期增長8.2%,前值增長48.9%;3月進口同比減少12.3%,預(yù)期減少11.3%,前值減少20.1%。
        匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌對此表示,3月出口增速超預(yù)期大跌,外需疲軟和人民幣強勢升值是主因。在大宗商品價格企穩(wěn)和近期基建投資帶動下,進口降幅有所收窄。春節(jié)后外貿(mào)狀況仍不樂觀,或?qū)υ鲩L帶來額外下行壓力,政策寬松刻不容緩。
        值得注意的是,本周一季度宏觀數(shù)據(jù)也將陸續(xù)出爐,不少機構(gòu)預(yù)測一季度GDP增速在7%左右,交通銀行金融研究中心報告預(yù)計,一季度GDP增速在6.9%左右;中金公司則表示,從基本面看,由于政策放松帶來的房地產(chǎn)邊際改善不足以改變房地產(chǎn)弱勢格局,經(jīng)濟仍然存在較大下行壓力,產(chǎn)出缺口持續(xù)為負,疊加央行貨幣政策放松之后導(dǎo)致貨幣條件偏緊,核心通脹難有顯著回升。盡管通縮風(fēng)險略降低,當(dāng)經(jīng)濟下行壓力仍大,一季度GDP或跌破7%。
        不過,昨日A股在政策面沒有更多利好的情況下全面走強,滬指漲87.40點,收盤站上4100點大關(guān);創(chuàng)業(yè)板指盤中觸及2596.92點,再創(chuàng)歷史新高。
        當(dāng)前,投資者已習(xí)慣了融資余額持續(xù)創(chuàng)新高的現(xiàn)象,記者注意到,截至4月10日(上周五),A股融資余額為1.64萬億元。但融資買入額為1861億元,創(chuàng)出4月2日以來的6個交易日新低;上周A股融資買入額為8519億元,創(chuàng)出3月16日以來的4周新低。從行業(yè)融資凈買入來看,4月9日(上周四),醫(yī)藥生物板塊位居第一,超過非銀金融和地產(chǎn);4月10日,醫(yī)藥生物仍排名行業(yè)融資買入第三。分析人士認為,當(dāng)市場持續(xù)青睞醫(yī)藥股時,說明避險情緒加重。

        瑞銀:加倉創(chuàng)業(yè)板已不恰當(dāng)

        股指越是漲得兇猛,投資者既想加倉,又對調(diào)整的擔(dān)憂加劇。記者注意到,券商對當(dāng)前指數(shù)行情以及大、小盤股后市走勢的分歧均進一步加大。
        海通證券表示,牛市途中必有波折,但目前暫不必憂慮。該券商稱,2014年下半年,偏股型公募及陽光私募新增份額1448億份,今年以來為2677億份,機構(gòu)資金增長迅猛,顯示資金入市加速。與此同時,A股融資余額目前為1.62萬億元,較年初增長6000億元,動態(tài)測算,2015年融資余額上限可達2.4萬億元。從換手率、交易活躍度來看,近期市場熱度明顯上升,參考過去歷史,市場波動率將加大。
        而中金公司分析員王漢峰4月13日表示,EPFR(新興市場投資基金研究公司)數(shù)據(jù)顯示,截至4月8日的一周中,約17億美元流出港股和內(nèi)地股市,為連續(xù)第8周資金凈流出。
        在對大盤藍籌和中小盤股的態(tài)度上,券商體現(xiàn)出更大的分歧。
        銀河證券首席策略分析師孫建波、策略分析師姚玭認為,本輪成長股的龍頭“互聯(lián)網(wǎng)+”泡沫未至頂峰,移動互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造才剛剛開始,成長股還能繼續(xù)飛。
        不過,更多的券商對當(dāng)前中小盤股的態(tài)度是警示風(fēng)險。
        廣發(fā)證券分析師陳杰認為,今年二季度,國內(nèi)環(huán)境與美國股市1995年~1998年高增長、低通脹、降息周期、利率下行的環(huán)境類似,當(dāng)時美股大盤戰(zhàn)勝了小盤股。今年上半年主板表現(xiàn)有望強于創(chuàng)業(yè)板,下半年創(chuàng)業(yè)板或強于主板。
        興業(yè)證券張憶東認為,短期以創(chuàng)業(yè)板為代表的高價高漲幅成長股的風(fēng)險收益比變差,4月中旬創(chuàng)業(yè)板構(gòu)筑上半年頂部的概率較大,建議降低相關(guān)股票的融資杠桿。超額收益的本質(zhì)都是預(yù)期差,當(dāng)股價大幅上漲后,預(yù)期差帶來的超額收益顯著下降。從行為金融的角度,市場最看好的互聯(lián)網(wǎng)板塊的一線龍頭股放量滯漲,應(yīng)當(dāng)引起警惕。
        瑞銀證券策略分析師楊靈修和蒲延杰表示,他們過去兩周陸續(xù)拜訪了20多個內(nèi)地機構(gòu)投資者,通過交流,他們認為,內(nèi)地投資者開始回避高估值小盤股而提前布局深港通。在創(chuàng)業(yè)板股票沖高后,繼續(xù)選擇加倉創(chuàng)業(yè)板等中小市值股票,風(fēng)險收益比已不恰當(dāng),預(yù)計新增的較大規(guī)模資金將配置低估值藍籌股,二季度,低估值藍籌股相對成長股將有超額收益。

        機構(gòu)提“牛尾”判斷標(biāo)準(zhǔn)

        無論市場怎樣上漲,都有投資者擔(dān)憂大的回調(diào)將至,甚至擔(dān)心牛市是否將終結(jié)。那么,到底用什么指標(biāo)來衡量牛市終結(jié)與否呢?《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到,廣發(fā)證券分析師陳杰總結(jié)了歷史上牛市終結(jié)的兩條路徑:第一,通脹上行導(dǎo)致貨幣政策收緊和利率上升;第二,在低通脹低利率環(huán)境下,牛市因為行政干預(yù)和資金分流而結(jié)束。
        陳杰表示,二季度國內(nèi)通脹壓力還很低,貨幣政策仍處于放松階段,利率還有下降空間,不符合常規(guī)的牛市結(jié)束路徑;而監(jiān)管層目前希望股市健康發(fā)展,促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,在資金面上股市也不短獲得增量資金流入,因此,A股牛市至少在二季度不會結(jié)束。

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