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    1. 大數(shù)據(jù)告訴你A股牛市才剛開始
      2015-03-24    作者:張志斌    來源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)
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          上周突破2009年時(shí)高點(diǎn)3478點(diǎn)之后,上證指數(shù)近來的上漲速率明顯開始加快,本周一上證指數(shù)再度大漲近2%,創(chuàng)出3688.25點(diǎn)的反彈新高,兩市成交量也隨之攀升至1.2萬億元以上,由居民資產(chǎn)再配置催生的A股牛市正在起航。
        對(duì)于近來股指的持續(xù)上漲,國金證券策略分析師徐煒認(rèn)為,居民資產(chǎn)再配置仍在發(fā)生,實(shí)物類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)趨勢(shì)不變:若大致將6個(gè)月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率視為無風(fēng)險(xiǎn)利率的一個(gè)參考指標(biāo)來看,無風(fēng)險(xiǎn)利率自2014年初至今仍處于一個(gè)趨勢(shì)下降的通道,6個(gè)月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率(月息)由前期高點(diǎn)的6.95%。回落至當(dāng)前的4.4%。,下降幅度高達(dá)37%,由于市場(chǎng)預(yù)期接下來寬松貨幣窗口已經(jīng)開啟,由此可以大致預(yù)判無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下降的空間仍將存在。
        此外,由于無風(fēng)險(xiǎn)利率的快速下降,居民資產(chǎn)再配置逐步發(fā)生變化,由前期的投資大宗商品、收藏品、商品住宅等實(shí)物類的資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)移到了投資權(quán)益類資產(chǎn),由此可以看到自2014年至今,整體呈現(xiàn)“股債雙牛”的局面。
        從A股的流動(dòng)性方面來看,滬深兩市新增股票賬戶數(shù)(單周)高達(dá)72.0822萬戶,接近2014年年底高點(diǎn),存量賬戶更是創(chuàng)出歷史新高。同樣的,基金開戶數(shù)方面,單周新增開戶數(shù)高達(dá)44.8277萬戶,接近2014年年底高點(diǎn)。融資融券業(yè)務(wù)方面,截至3月20日,融資余額高達(dá)1.378萬億元,創(chuàng)出歷史新高,是去年同期的3.5倍,資金面十分充裕。
        A股市場(chǎng)存在“賺錢效應(yīng)”的背后,本質(zhì)上是居民資產(chǎn)再配置發(fā)生了變化。另外,隨著養(yǎng)老金入市門檻的降低、深港通開通、券商代客理財(cái)辦法的擬議實(shí)施,一系列制度紅利的釋放也為A股的上漲注入了動(dòng)力。
        在A股市場(chǎng)出現(xiàn)九連陽之后,徐煒認(rèn)為市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)有所增加,獲利盤壓力有所增加,但站在這個(gè)時(shí)點(diǎn),“樹欲靜而風(fēng)不止”,市場(chǎng)“有錢任性”的態(tài)勢(shì)仍難以改變。從歷史行業(yè)輪動(dòng)的一般性規(guī)律來看,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升時(shí),風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)由集中的單一板塊逐步向外溢出,形成普漲的格局。
        與此同時(shí),海通證券通過對(duì)大數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn),資金入市才開始。
        一方面,增量資金入市的趨勢(shì)已經(jīng)確立。幾個(gè)代表性的指標(biāo)可以測(cè)算到底多少資金流入,證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬(代表散戶資金)、融資余額(代表杠桿資金)、股票和混合型基金份額(代表機(jī)構(gòu)資金)、滬股通流入額(代表外資)2014年7月以來凈增長分別為20147億、9329億、468億、1223億元,總計(jì)31167億元,同期A股自由流通市值增長82921億元,比值為37.6%。2015年以來各數(shù)據(jù)分別為13680億、3397億、1412億、477億,總計(jì)18966億元,比自由流通市值增54%。
        另一方面,市場(chǎng)熱情仍在早中期,資金入市才開始。現(xiàn)階段的增量資金主要是個(gè)人投資者中的大戶、超級(jí)大戶(賬戶規(guī)模1億以上),代表中小投資者的“大媽”(賬戶規(guī)模50萬以下)才開始慢慢入場(chǎng)。對(duì)比當(dāng)前市場(chǎng)與2009年8月4日、2007年10月16日上證指數(shù)高點(diǎn)時(shí),全部A股PE(TTM)分別為19.9倍、36.1倍、53.5倍,年化換手率分別為387%、489%、903%,交易活躍度分別為12.5%、19.2%(2007年無此數(shù)據(jù))。市場(chǎng)面數(shù)據(jù)可見市場(chǎng)的熱情還處于早中期。
        海通證券策略分析師荀玉根等建議積極擁抱牛市。上證50、中證500股指期貨交易合約不會(huì)改變市場(chǎng)原有運(yùn)行趨勢(shì)。歷史數(shù)據(jù)顯示,牛市中基金收益率低于上證綜指,而熊市、震蕩市中基金收益率戰(zhàn)勝指數(shù)。專業(yè)投資者選股能力強(qiáng),而牛市中因市場(chǎng)情緒高漲,個(gè)股之間漲幅差異小,過于注重基本面反而容易錯(cuò)失機(jī)遇。價(jià)值成長將輪漲,短期略偏價(jià)值股。考慮到前期成長股表現(xiàn)更為醒目,預(yù)計(jì)短期價(jià)值股略占優(yōu),主題仍看大上海、大環(huán)保。

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