上周突破2009年時(shí)高點(diǎn)3478點(diǎn)之后，上證指數(shù)近來的上漲速率明顯開始加快，本周一上證指數(shù)再度大漲近2%，創(chuàng)出3688.25點(diǎn)的反彈新高，兩市成交量也隨之攀升至1.2萬億元以上，由居民資產(chǎn)再配置催生的A股牛市正在起航。
　　對(duì)于近來股指的持續(xù)上漲，國金證券策略分析師徐煒認(rèn)為，居民資產(chǎn)再配置仍在發(fā)生，實(shí)物類資產(chǎn)轉(zhuǎn)向權(quán)益類資產(chǎn)趨勢(shì)不變：若大致將6個(gè)月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率視為無風(fēng)險(xiǎn)利率的一個(gè)參考指標(biāo)來看，無風(fēng)險(xiǎn)利率自2014年初至今仍處于一個(gè)趨勢(shì)下降的通道，6個(gè)月票據(jù)轉(zhuǎn)貼利率(月息)由前期高點(diǎn)的6.95%。回落至當(dāng)前的4.4%。，下降幅度高達(dá)37%，由于市場(chǎng)預(yù)期接下來寬松貨幣窗口已經(jīng)開啟，由此可以大致預(yù)判無風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下降的空間仍將存在。
　　此外，由于無風(fēng)險(xiǎn)利率的快速下降，居民資產(chǎn)再配置逐步發(fā)生變化，由前期的投資大宗商品、收藏品、商品住宅等實(shí)物類的資產(chǎn)逐步轉(zhuǎn)移到了投資權(quán)益類資產(chǎn)，由此可以看到自2014年至今，整體呈現(xiàn)“股債雙牛”的局面。
　　從A股的流動(dòng)性方面來看，滬深兩市新增股票賬戶數(shù)(單周)高達(dá)72.0822萬戶，接近2014年年底高點(diǎn)，存量賬戶更是創(chuàng)出歷史新高。同樣的，基金開戶數(shù)方面，單周新增開戶數(shù)高達(dá)44.8277萬戶，接近2014年年底高點(diǎn)。融資融券業(yè)務(wù)方面，截至3月20日，融資余額高達(dá)1.378萬億元，創(chuàng)出歷史新高，是去年同期的3.5倍，資金面十分充裕。
　　A股市場(chǎng)存在“賺錢效應(yīng)”的背后，本質(zhì)上是居民資產(chǎn)再配置發(fā)生了變化。另外，隨著養(yǎng)老金入市門檻的降低、深港通開通、券商代客理財(cái)辦法的擬議實(shí)施，一系列制度紅利的釋放也為A股的上漲注入了動(dòng)力。
　　在A股市場(chǎng)出現(xiàn)九連陽之后，徐煒認(rèn)為市場(chǎng)的波動(dòng)會(huì)有所增加，獲利盤壓力有所增加，但站在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，“樹欲靜而風(fēng)不止”，市場(chǎng)“有錢任性”的態(tài)勢(shì)仍難以改變。從歷史行業(yè)輪動(dòng)的一般性規(guī)律來看，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)提升時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)會(huì)由集中的單一板塊逐步向外溢出，形成普漲的格局。
　　與此同時(shí)，海通證券通過對(duì)大數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，資金入市才開始。
　　一方面，增量資金入市的趨勢(shì)已經(jīng)確立。幾個(gè)代表性的指標(biāo)可以測(cè)算到底多少資金流入，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬(代表散戶資金)、融資余額(代表杠桿資金)、股票和混合型基金份額(代表機(jī)構(gòu)資金)、滬股通流入額(代表外資)2014年7月以來凈增長分別為20147億、9329億、468億、1223億元，總計(jì)31167億元，同期A股自由流通市值增長82921億元，比值為37.6%。2015年以來各數(shù)據(jù)分別為13680億、3397億、1412億、477億，總計(jì)18966億元，比自由流通市值增54%。
　　另一方面，市場(chǎng)熱情仍在早中期，資金入市才開始。現(xiàn)階段的增量資金主要是個(gè)人投資者中的大戶、超級(jí)大戶(賬戶規(guī)模1億以上)，代表中小投資者的“大媽”(賬戶規(guī)模50萬以下)才開始慢慢入場(chǎng)。對(duì)比當(dāng)前市場(chǎng)與2009年8月4日、2007年10月16日上證指數(shù)高點(diǎn)時(shí)，全部A股PE(TTM)分別為19.9倍、36.1倍、53.5倍，年化換手率分別為387%、489%、903%，交易活躍度分別為12.5%、19.2%(2007年無此數(shù)據(jù))。市場(chǎng)面數(shù)據(jù)可見市場(chǎng)的熱情還處于早中期。
　　海通證券策略分析師荀玉根等建議積極擁抱牛市。上證50、中證500股指期貨交易合約不會(huì)改變市場(chǎng)原有運(yùn)行趨勢(shì)。歷史數(shù)據(jù)顯示，牛市中基金收益率低于上證綜指，而熊市、震蕩市中基金收益率戰(zhàn)勝指數(shù)。專業(yè)投資者選股能力強(qiáng)，而牛市中因市場(chǎng)情緒高漲，個(gè)股之間漲幅差異小，過于注重基本面反而容易錯(cuò)失機(jī)遇。價(jià)值成長將輪漲，短期略偏價(jià)值股。考慮到前期成長股表現(xiàn)更為醒目，預(yù)計(jì)短期價(jià)值股略占優(yōu)，主題仍看大上海、大環(huán)保。