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    1. 瘋狂的創(chuàng)業(yè)板:公募私募激辯“泡沫市”
      2015-03-19    作者:郭璐慶    來源:第一財經(jīng)日報
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          沒有最高,只有更高。
        3月18日,滬深兩市雙雙大漲,特別是創(chuàng)業(yè)板盤中創(chuàng)下歷史新高2186.02點,截至收盤報收2182.92點,大漲2.13%。但此時,投資者又面臨下一個問題,前進還是撤退?
        85倍PE、6.5倍PB,增量資金洶涌入市,創(chuàng)業(yè)板變成了部分人的“創(chuàng)夢板”。“保守派”建議且戰(zhàn)且退,他們的觀點是創(chuàng)業(yè)板或在短期階段性見頂,而“前進派”的代表資深公募人士李映宏則稱,“享受泡沫吧。”

        享受泡沫?

        國務院總理李克強在剛剛結(jié)束的兩會作政府工作報告時提出國家層面制定“互聯(lián)網(wǎng)+”戰(zhàn)略,于是以“互聯(lián)網(wǎng)+”為代表的成長股持續(xù)成為市場關(guān)注的焦點。與之對應的是,從3月5日到3月18日,創(chuàng)業(yè)板漲了8.61%,3月18日,又創(chuàng)下歷史新高。
        不斷入市的增量資金正是好行情的最大推手。兩融和新開戶數(shù)據(jù)印證了這一點:截至3月17日,兩融余額創(chuàng)新高達到13203.17億元,其中融資余額為13145.04億元。中國結(jié)算官網(wǎng)顯示,在3月9日至3月13日期間,上海、深圳合計新增股票賬戶72.15萬戶,環(huán)比增長8.9%。
        中國證券投資者保護網(wǎng)的一個數(shù)據(jù)則更有說服力:3月9日至3月13日,銀證轉(zhuǎn)賬凈入市資金為8187億元,環(huán)比增加500%。“前幾天在放量,表示之前很多人賣。為什么不跌?說明市場錢太多了。”北京一位不愿透露姓名的公募基金經(jīng)理說。
        在李映宏看來,如今創(chuàng)業(yè)板高達85倍的市盈率,進入了“泡沫市”。他同時給出了另外一種“博傻”的理由,頗值得玩味:今天創(chuàng)業(yè)板大漲成交額是977億,平常的話是500-600億,也就是相當于3-4個中信證券一天的交易量。
        持“泡沫拐點見頂說”人士的理由大多是,創(chuàng)業(yè)板估值太高,無法支撐如此高市盈率的創(chuàng)業(yè)板。但像融通領(lǐng)先基金經(jīng)理劉格菘和老牌私募上海凱石益正投資總監(jiān)仇彥英這樣持異見者也不在少數(shù)。
        “互聯(lián)網(wǎng)公司享受高估值的核心是看公司的商業(yè)模式,判斷商業(yè)模式是否先進,一是要看這種商業(yè)模式下的用戶拓展的增速以及用戶空間的天花板,二是用戶的轉(zhuǎn)化效率,即這種商業(yè)模式下用戶增長轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流增長的能力。年初以來互聯(lián)網(wǎng)金融板塊以及平臺型互聯(lián)網(wǎng)公司快速上漲,市場就是按照這些公司用戶數(shù)量進行估值的。”劉格菘表示。
        “創(chuàng)業(yè)板上漲取決于產(chǎn)業(yè)可預期的增長,創(chuàng)業(yè)板高低怎么來衡量?不同行業(yè)估值方法也不一樣,納斯達克很多是虧損的,但市值一樣很高。”仇彥英對《第一財經(jīng)日報》記者說道。

        短期或回調(diào)

        “最近情緒有點過,不管是什么只要是和IT沾邊的都漲,風險在積累。”深圳一位受訪私募投資總監(jiān)建議,慢慢減持手中的創(chuàng)業(yè)板。
        “政府工作報告中‘互聯(lián)網(wǎng)+’的說法可能在1月份的時候就已經(jīng)被人知道了,那現(xiàn)在就是說利好兌現(xiàn)。”一位北京不愿透露姓名的公募基金經(jīng)理也認為,現(xiàn)在市場已經(jīng)不理性了,理性投資的話就應該慢慢建倉,慢慢賣。
        盡管看好成長股的未來發(fā)展,劉格菘也對風險做出了相應的提示。
        “互聯(lián)網(wǎng)公司最大的回調(diào)風險來自于用戶變現(xiàn)的效率低于預期,后市表現(xiàn)取決于投資者對互聯(lián)網(wǎng)公司用戶變現(xiàn)的關(guān)注度。”融通基金經(jīng)理劉格菘認為,成長股的強勢格局短期很難扭轉(zhuǎn),但是板塊之間的表現(xiàn)一定會分化,短期以互聯(lián)網(wǎng)金融為代表的成長股可能將面臨調(diào)整。
        上海磐安投資的投資總監(jiān)邱曉剛的觀點是,市場資金向一些周期性的、低估值、補漲板塊流入。短期市場呈現(xiàn)逼空態(tài)勢,熱點開始逐步增多并且分散,可以關(guān)注創(chuàng)業(yè)板之外的機會,盡可能抓住短暫的黃金時間窗口,去尋找一些符合突破形態(tài)的個股機會。
        “熱點逐步擴散至航空、運輸物流、鋼鐵、鐵路基建等周期性板塊,說明創(chuàng)業(yè)板前期良好的賺錢效應提升了市場的風險偏好。”邱曉剛說。

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