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    1. 融券一“票”難求有望緩解
      2015-03-17    作者:王曉宇    來(lái)源:上海證券報(bào)
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          《約定購(gòu)回式證券交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》(修訂稿)征求意見稿的通知近期下發(fā),修改辦法擬允許券商在回購(gòu)期間使用標(biāo)的券,并用于出借、出售、擔(dān)保等用途,將在一定程度上緩解目前融券難的格局。
        修改辦法擬將資金融出方范圍從券商自有資金擴(kuò)大至券商資管計(jì)劃,有望進(jìn)一步降低融資借入方的資金成本。
        修改辦法還擬將現(xiàn)行的T+1交收改為T+0交收,以提高約定購(gòu)回式證券交易的運(yùn)行效率。

        記者從券商處了解到,《約定購(gòu)回式證券交易及登記結(jié)算業(yè)務(wù)辦法》(修訂稿)征求意見稿的通知已于近期下發(fā)。修改辦法擬允許券商在回購(gòu)期間使用標(biāo)的券,同時(shí)將資金融出方范圍從券商自有資金擴(kuò)大至券商資管計(jì)劃。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,修改辦法有助于在一定程度上緩解目前融券難的格局,并有望進(jìn)一步降低融資借入方的資金成本。

        增加融資出借方

        此前,受制于融資出借主體狹窄、稅務(wù)處理復(fù)雜等多重因素,約定購(gòu)回式證券交易在股票質(zhì)押回購(gòu)等新型融資類業(yè)務(wù)推出后,交易規(guī)模明顯下降,融資余額降幅超過(guò)了50%。
        本次修改意見擬進(jìn)一步擴(kuò)大約定購(gòu)回證券交易的資金融出方范圍,并將證券公司及其資產(chǎn)管理子公司管理的資產(chǎn)管理計(jì)劃納入資金融出方。這意味著,券商的集合資管計(jì)劃和定向資管計(jì)劃均有望在這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)中分得一杯羹。
        滬上某兩融業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人點(diǎn)贊修改辦法。他說(shuō),他們將標(biāo)的券出借給客戶,這部分收益可以跟約定購(gòu)回證券交易的融資方分享,這意味著,約定購(gòu)回證券交易的融資費(fèi)用可能會(huì)有再向下一個(gè)臺(tái)階,與股票質(zhì)押式回購(gòu)相比,構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)。此外,修改辦法還允許券商將標(biāo)的券提交給證金公司作為融資的擔(dān)保品,這有助于提高券商轉(zhuǎn)融資的效率。

        拓展融券券源

        根據(jù)修改辦法,證券公司可以在待購(gòu)回期間使用標(biāo)的證券,并用于出借、出售、擔(dān)保等用途。
        “現(xiàn)在很多客戶特別是私募客戶做日內(nèi)交易,有大量的融券需求,卻很難融到券。”某大型券商營(yíng)業(yè)部經(jīng)理告訴記者。
        資深兩融人士也坦言,融券難是券商在給客戶,特別是機(jī)構(gòu)客戶提供融資融券等綜合服務(wù)時(shí)遇到的共同難題。目前,每家券商能提供給客戶的標(biāo)的券都不多。券商自行提供給客戶的標(biāo)的券屬于自營(yíng)業(yè)務(wù),其規(guī)模會(huì)受到凈資本的限制,即使是凈資本排名第一的券商也買不了多少券。而由于出借人收到的利率不高等多重原因,轉(zhuǎn)融券市場(chǎng)的規(guī)模也不大。修改辦法無(wú)疑將有效增加全市場(chǎng)融券標(biāo)的股的供給。
        證金公司數(shù)據(jù)顯示,截至3月12日,滬深兩市融資余額13081.1億元,融券余額僅47.82億元。
        不過(guò),監(jiān)管層在允許標(biāo)的券可用于出借的同時(shí),也考慮到標(biāo)的券的使用可能引發(fā)的股價(jià)波動(dòng)以及券商無(wú)法到期歸還標(biāo)的券的信用風(fēng)險(xiǎn)。為此,修改意見辦法僅允許每個(gè)交易日通過(guò)競(jìng)價(jià)交易賣出的單一證券的數(shù)量不超過(guò)其發(fā)行在外證券數(shù)量的1%。此外,修改辦法還進(jìn)一步限制了券商已使用標(biāo)的券的市值及權(quán)益返還的總額,不得超過(guò)自有資金出資的待購(gòu)回初始交易金額。
        此外,為提高約定購(gòu)回證券交易的運(yùn)行效率,修改辦法還擬將現(xiàn)行的T+1交收改為T+0交收。取消了臨柜書面簽約的要求,并將違約處置申請(qǐng)電子化。

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