在經歷上周市場下跌后，本周市場出現了明顯的回暖，連續4個交易日上證指數都出現了上漲，累計上漲已經超過3%。我們認為，這一方面是因為上周上證指數已經觸及年內低點，資金抄底推動了市場反彈，另一方面也因為前期市場下跌已經較大程度上釋放了風險，在目前負面因素沖擊過去后，市場做多人氣正逐漸恢復，這也有利于市場反彈。
　　上周市場大幅下跌的主要原因包括以下方面。
　　第一，證監會在完成45家券商融資類業務現場檢查情況之后，上周開始對剩余46家公司融資類業務開展現場檢查，并嚴格要求券商不能代理傘形信托等高杠桿類型的融資產品，這無疑釋放了較強的融資“去杠桿”信號，也就容易導致融資資金短期出現流出，如2月5日市場大跌日，兩市融資償還額高達千億元，比上日高出180多億元。
　　第二，存款準備金率下調雖然短期增加了銀行流動性，但人們擔心存準下調導致的流動性釋放也會加大人民幣貶值壓力，如宣布存款下調的第二個交易日，人民幣匯率走弱，貶值了50多個基點，市場對于存準下調帶來的資金釋放也就不敢報樂觀預期。
　　第三，本周市場將迎來24家擬上市公司集中網上申購，預計本輪打新凍結的資金在2萬億元左右，上周市場資金抽離準備打新加劇了資金面緊缺。
　　但從本周來看，這些負面因素都在弱化。
　　上周五，證監會并沒有公布違規券商的名單，這也很可能意味著由于上一輪證監會對45家券商檢查時，其余沒有檢查到的券商已都按照要求做過自查，并已經整改了所出現的問題，這次監管層檢查對于市場的沖擊將會較小；存準下調后雖然人民幣出現了短期貶值，但是在央行抬升人民幣兌美元中間價的引導下，市場信心增強，人民幣匯率出現了企穩回升；新股申購帶來的資金壓力已于2月12日后全部釋放，這些資金陸續解凍有利于緩解市場資金壓力。
　　當然，促動市場反彈更重要的因素還在于近期多方面的積極因素。
　　第一，央行貨幣政策釋放出更強的寬松信號。如近期央行貨幣政策報告取消了“堅持總量穩定、結構優化的取向，既保持定力又主動作為”的提法，而改為“繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，適時適度預調微調”，并強調將關注油價下行對國內通脹的沖擊，必要時采取措施應對，這無疑為央行貨幣寬松打開空間；近期央行發布公告稱，將在前期10省（市）分支機構試行常備借貸便利操作形成可復制經驗的基礎上，決定在全國推廣分支機構常備借貸便利，這無疑向市場傳遞了“流動性會保持適度寬松”，也是繼降準之后，貨幣政策再現松動的信號。
　　第二，近期上市公司年報披露表明，盡管2014年經濟下滑，但A股總體業績變化平穩，尤其是市場資金活躍的中小板和創業板個股的業績表現亮眼。如已經公布業績預告的A股上市公司2014年整體凈利潤增速為8.66%，較2013年的6.60%出現小幅增長。其中，中小板公司凈利潤增速為16.26%，遠超過上年的5.62%；創業板公司凈利潤增速為23.73%，約為2013年增速11.4%的兩倍。
　　第三，市場調整并沒有減弱外資對于A股市場的熱情。如隨著A股在1月19日大跌后進入調整期，外資入市步伐加快，尤其是進入2月，首周滬股通買入額度激增至148億元，比前一周增加近80%，其中2月3日滬股通當日凈買入額高達49.58億元，創出今年新高。
　　這些因素都有利于提振國內投資人的信心，本周以來，融資資金再次出現明顯增多，融資余額前三個交易日上升350億元，尤其是前期超跌的金融股更獲得資金的青睞，如繼周一非銀金融及銀行板塊分別獲得了31.34億元和10.77億元的融資凈買入額后，周二這兩個板塊的融資凈買入數據再度位居行業板塊的前列。
　　因此，我們預計，節前市場回暖還將持續，市場有望出現持續反彈，但是短期市場仍不具備突破前期3400高點的可能，這一方面是由于目前經濟下滑的壓力仍會制約市場上漲，另一方面也在于，監管層力促融資降杠桿的決心也會一定程度上抑制資金的入市節奏，短期市場也就需要盤整更長時間來消化前期上漲帶來的壓力。