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    1. 三大邏輯主導“后杠桿”行情
      杠桿淡化題材開花
      2015-01-21    作者:徐偉平    來源:中國證券報
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          周一滬綜指260點暴跌,一度引發市場恐慌。不過周一晚間證監會有關兩融的表態緩解了市場悲觀情緒,昨日滬深兩市迎來反彈,盤面熱點活躍,題材再度開花。
        分析人士指出,兩融檢查過后,融資杠桿交易料將淡化,三大邏輯將主導“后杠桿”行情:一是前期融資倉位較高的品種,短期活躍度可能降低;二是市場行情尚未結束,資金短期調倉換股后,個股機會反而增多;三是立足中期看,“業績為王”的布局策略依然有效。

        熱點擴散 題材股走強

        昨日滬深兩市大盤反彈,滬綜指上漲1.82%,收報3173.05點。深成指上漲2.09%,收報10996.48點。雖然大盤未能收復前一個交易日的失地,但短期企穩跡象開始顯現。在此背景下,場內熱點活躍,題材股再度開花。一方面,熱點大范圍擴散,行業板塊迎來普漲。此前熱點一直較分散,或在金融、地產兩個一線藍籌板塊中,或在計算機、傳媒中扎堆,這也使得藍籌與成長總是“忽冷忽熱”。不過昨日熱點大范圍擴散,28個申萬一級行業指數中,除非銀金融板塊逆勢下跌外,其余行業指數均上漲,25個行業板塊漲幅超過2%。領漲軍團中既有計算機、電子類新興產業板塊,也有機械設備、輕工制造這樣的二線藍籌板塊。
        另一方面,題材股集體走強。昨日106個Wind概念板塊悉數上漲。智慧醫療、食品安全和物聯網指數漲幅居前,分別上漲6.70%、6.61%和5.97%;職業教育、生物育種和廣東國資改革指數漲幅相對較小,分別上漲2.55%、2.50%和2.45%,漲幅均超過2%。無論是從數量,還是漲幅來看,題材股均表現搶眼。 

        “后杠桿”行情“業績為王”

        兩融檢查過后,融資杠桿交易淡化的趨勢不會改變,預計三大邏輯將主導“后杠桿”行情。
        一是前期融資倉位較高的品種,短期活躍度可能降低。昨日滬深股指企穩反彈,但金融股表現依舊低迷,申萬非銀行金融指數大跌3.63%,申萬銀行指數微漲0.26%。值得注意的是,金融股恰是市場中融資倉位最高的品種。在滬深兩市所有融資標的中,有7只股票的融資余額超過百億元大關,這7只股票均為金融股。中信證券和中國平安的融資余額超過300億元,分別為312.48億元和311.79億元,占流通市值的比重分別為10.75%和8.17%。此前融資杠桿交易的大潮興起,撬動了金融股這頭“大象”。在融資杠桿淡化后,此類品種短期的融資償還壓力大增,將一定程度上限制金融股短線行情。
        二是市場行情尚未結束,短期資金調倉換股后,個股機會反而增多。“1·19”暴跌后,資金昨日非但沒有離場,反而選擇及時調倉換股,創業板和中小板雙雙獲得資金入駐,題材熱點紛紛開花。由此來看,本輪牛市行情尚未結束,權重股主導的“指數牛”將逐漸過渡到“個股牛”上,題材概念股料維持活躍,個股機會非但不會減少,反而會較此前增多。
        三是立足中期看,“業績為王”的中線布局策略依然有效。在流動性寬裕、改革紅利釋放封殺系統性風險背景下,業績增長確定性強的股票有望獲得市場溢價。從業績增長的確定性角度來看,一方面,以醫藥、食品飲料為代表的大消費板塊有望保持較高業績增速,且前期漲幅較小,中期布局價值較大;另一方面,業績增速超預期,能夠逐漸消化估值壓力的優質成長股同樣值得重點關注。

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