本周全球油價持續的頹勢，NYMEX原油跌至六年低位44.88美元。指標布倫特原油價格周二連續第四日下跌，來到近六年低位，盡管中國公布原油進口數量創紀錄高位。
　　布倫特和美國原油雙雙來到2009年初以來最低位，此前已連續第七周下跌，因市場供應過剩且需求放緩。自去年6月以來油價已挫跌近60%。
　　投行相繼調降油價前景預估，給油價跌勢雪上加霜。
　　高盛稱，已將2015年布倫特油價預估從每桶83.75美元調降至50.40美元，并將美國西德克薩斯州中質油(WTI)價格預估從73.75美元降為47.15美元。他們還表示，原油價格短期內可能進一步大跌，或許降至40美元以內，之后才會反彈。
　　澳洲麥格理銀行預計，油價今年上半年將徘徊在約每桶50-60美元，然后在2015年底時，因“全球石油供需平衡收緊”而大漲至每桶85美元。
　　荷蘭銀行也下調油價預估，其對2015年布倫特原油均價預估為每桶60美元、美國WTI為每桶55美元。
　　眾多利空之中唯一可見的利多因素，是因為中國12月原油進口創記錄，而且是首度出現進口量每日高于700桶。

　　油價下滑對美元也是把雙刃劍

　　而油價的持續下滑反過來也令美元的升勢暫時受阻，因為原油價格下滑已經不是該品種本身的問題了，通過金融市場的傳導機制，已經拖累到一攬子大宗商品的表現，進而影響美國通脹的前景，令美聯儲升息預期被推遲。
　　BBH資深外匯策略師Masashi Murata稱“油價下跌應該會利好美國經濟，但我認為，即便是在美國，人們也會擔心通脹放緩，因此市場或許會擔心通脹下滑將推遲美聯儲的升息計劃”；“我認為，美元將反彈，但可能需要一些時間”。
　　彭博大宗商品指數周二(1月13日)跌至12年低點，因市場擔憂全球原油過剩將繼續下去，同時因為中國和歐洲經濟增長放緩意味著原材料需求減少。
　　由22種能源、農產品和金屬組成的彭博大宗商品指數一度跌1.6%，至101.95，為2002年11月份來最低點。其2014年重挫17%，創2008年全球金融危機以來最大年度跌幅。
　　能源價格在所有基礎原材料中領跌，石油價格已經跌至逾五年最低，高盛集團預測未來還有進一步下跌空間。谷物中也出現供應過剩跡象，從而抑制了食品價格；而全球制造業放緩則損及工業金屬需求。
　　“歐洲經濟體和中國都不像以往那樣充滿生機了，”Stifel, Nicolaus &Co.基金經理Chad Morganlander接受電話采訪時表示，“這將影響所有大宗商品的需求曲線。
　　摩根大通（JPMorgan）外匯分析團隊指出，大宗商品市場低迷，一定程度上令美元漲勢受到損害，本月22日歐洲央行（ECB）貨幣政策會議召開前，預計美元指數將繼續展開整理格局。
　　摩根大通分析師指出，隨著大宗商品價格走軟，通脹過低，且收益率下滑，一定程度上令美元承壓，但我們預計美元指數更可能展開一段時間的整理，而不太可能就此發生趨勢反轉。尤其在本月22日歐洲央行貨幣政策會議及25日希臘大選來臨前，市場風險情緒謹慎，美元指數更可能展開整理。
　　美銀美林(BofA Merrill)周二(1月13日)撰文稱，目前市場處于最為擁擠的交易狀態。因美國經濟復蘇步伐快于世界其它主要經濟體，美元及美國仍是市場香餑餑，但市場出現擁擠交易也令人頭痛。
　　美銀美林報告顯示，“過去兩個季度，市場主要大多呈現擁擠交易，資本出現單邊流動。因市場普遍預期美國經濟仍將強勁復蘇，非美主要經濟體或還延續經濟放緩態勢，因此，美元及美國股市將大放異彩，美國國債表現就要遜色不少�！�
　　根據CFTC上周二(1月6日)持倉報告顯示，標普500、美元兌歐元及原油投機性凈頭寸達到近52周極限高位。本行的MAA數據模型也證實了上述數據的準確性。
　　美銀美林最后總結稱，依舊對美國基本經濟面持有信心。我們擔心的是，美元多頭頭寸已達到極限水平，美元短線走勢可能出現異動。我們認為美元短線上行空間或受到限制。目前市場呈現美元上漲，原油下跌的牽制走勢，但我們認為美國股市上揚或打破美元上漲、原油價格下跌趨勢。這也就是說，三者之間的牽制和束縛因素可能比此前更加錯綜復雜。

　　油價或還有下滑空間 對OPEC減產不抱期望

　　盡管油價在本周再度遭遇重挫，布倫特原油跌破45美元/桶，但是原油市場爭奪戰卻愈演愈烈。加拿大最大油砂公司Canadian Natural Resources Ltd向市場發出明確信號：別指望我們減產。
　　Canadian Natural Resources發表聲明稱，油價下跌將迫使其削減新項目投資，并限制其增長預測，但該公司仍然預計今年的總產量將超過2014年的7%。公司同時表示將在未來2年內繼續擴大其最大的油砂開采項目的產出量。
　　和頁巖油需要不斷鉆井以保持產量不同，油砂開采一旦開發完成之后，每天可以穩定生產成千上萬桶原油，并且可以持續30年不間斷。對于此前已經耗費了大量投入，并且生產周期超長的油砂公司而言，停止項目并削減產能顯然不切實際。
　　油砂露天礦的保本價格大約為30美元/桶，而由加拿大Cenovus能源公司經營的運行效率最高的地下油砂項目，其保本價格大約為35美元/桶。這意味著雖然油價處于明顯低位，但是油砂公司目前依然可以保持不敗之地。
　　因此油價后市似乎還有繼續探底之路。而油價暴跌對加拿大經濟的拖累也令市場紛紛看空加元。據外媒分析，若油價跌破40美元/桶，下個原油減產的料來自加拿大油砂領域，在布倫特原油期貨剛跌破40美元/桶時，加拿大油砂開始虧損。
　　Canadian Natural Resources首席財務官Corey Bieber表示， “很多成本是固定投資，增加產量并不意味著需要增加相應比例的員工。只要有效的管理投入和產出，便可以降低生產成本�！�
　　阿聯酋能源部長Suhail Mohamed Faraj al-Mazrouei日內也表示，不管當前油價多少，石油輸出國組織（OPEC）將堅持不減產的決定。
　　相反，al-Mazrouei今日在阿布扎比舉行的一個能源會議上表示，非OPEC產油國需要保持理性，并根據市場上的原油供應增速來調節產出。
　　他的評論過后，WTI油價跌破了45美元/桶，因為市場對于全球原油市場供應過剩的擔憂再次加劇。
　　美國頁巖油的崛起加劇了原油市場供過于求的局面。11月24日，產出了全球超過1/3原油的OPEC拒絕進行減產保價，導致國際原油價格加速下跌，并不斷刷新近6年的新低。
　　al-Mazrouei還表示，OPEC不能繼續保持原油在某一特定價格。這不是OPEC唯一的工作，我們也擔心原油市場的供求平衡問題，但我們不能是唯一需要對供求平衡負責的一方。
　　高盛在最新的報告中預測，3個月后原油價格可能跌到40美元附近，遠低于原先預估的70~80美元。因該行對OPEC可能減產讓市場恢復平衡已不抱希望。

　　避險需求推動金價 大宗商品中黃金鶴立雞群

　　近期貴金屬受到避險需求的推動表現非常搶眼，而由于原油價格下跌，黃金生產成本也獲得下降的機會，因此目前可謂是黃金礦企的一個機會。
　　Kachanovsky表示，黃金和白銀都處在超賣的狀態中，金價和銀價都低于生產成本，因此價格必須被推高。此外，美元的強勁表現并不符合其基本面的狀態，當美元開始修正時，金價和銀價會受到推動。
　　CFTC數據顯示，1月6日結束當周，Comex期金和期銀的凈多頭頭寸都有所增加。
　　巴克萊資本(Barclays Capital)的分析師們表示：“四種貴金屬的凈多頭頭寸都有所增加，但增加幅度最多的是期金和期銀�！�
　　匯豐銀行(HSBC)的分析師們稱，黃金的多頭頭寸處在一年內的最高水平。
　　不過盡管空頭頭寸有所建設，但匯豐的分析師們稱，空頭頭寸仍然在高水平，并且認為這給了空頭回補推動金價上漲以足夠空間。
　　加拿大皇家銀行(RBC)的貴金屬策略師George Gero稱，基金經理開始再一次對黃金感興趣，因全球的貨幣都在走軟，避險需求推動金價上漲。
　　Gero稱，金價要收高于1225美元/盎司上方才能確認技術面更好，吸引更多的投資興趣。
　　美銀美林(Bank of American Merrill Lynch)的分析師們稱，黃金的凈多頭頭寸增加表明了市場在中期內轉向看多，他們預計金價能上漲到1255美元/盎司的水平。
　　道明證券(TD securities)的全球銷售主管Steve Scacalossi表示，空頭頭寸減少的情況下，如果金價繼續上漲，那么銀價有機會上漲到18美元/盎司。