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    1. 原油引領大宗商品集體跳水
      美元失色黃金成避風港
      2015-01-14    作者:    來源:FX168
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          本周全球油價持續的頹勢,NYMEX原油跌至六年低位44.88美元。指標布倫特原油價格周二連續第四日下跌,來到近六年低位,盡管中國公布原油進口數量創紀錄高位。
        布倫特和美國原油雙雙來到2009年初以來最低位,此前已連續第七周下跌,因市場供應過剩且需求放緩。自去年6月以來油價已挫跌近60%。
        投行相繼調降油價前景預估,給油價跌勢雪上加霜。
        高盛稱,已將2015年布倫特油價預估從每桶83.75美元調降至50.40美元,并將美國西德克薩斯州中質油(WTI)價格預估從73.75美元降為47.15美元。他們還表示,原油價格短期內可能進一步大跌,或許降至40美元以內,之后才會反彈。
        澳洲麥格理銀行預計,油價今年上半年將徘徊在約每桶50-60美元,然后在2015年底時,因“全球石油供需平衡收緊”而大漲至每桶85美元。
        荷蘭銀行也下調油價預估,其對2015年布倫特原油均價預估為每桶60美元、美國WTI為每桶55美元。
        眾多利空之中唯一可見的利多因素,是因為中國12月原油進口創記錄,而且是首度出現進口量每日高于700桶。

        油價下滑對美元也是把雙刃劍

        而油價的持續下滑反過來也令美元的升勢暫時受阻,因為原油價格下滑已經不是該品種本身的問題了,通過金融市場的傳導機制,已經拖累到一攬子大宗商品的表現,進而影響美國通脹的前景,令美聯儲升息預期被推遲。
        BBH資深外匯策略師Masashi Murata稱“油價下跌應該會利好美國經濟,但我認為,即便是在美國,人們也會擔心通脹放緩,因此市場或許會擔心通脹下滑將推遲美聯儲的升息計劃”;“我認為,美元將反彈,但可能需要一些時間”。
        彭博大宗商品指數周二(1月13日)跌至12年低點,因市場擔憂全球原油過剩將繼續下去,同時因為中國和歐洲經濟增長放緩意味著原材料需求減少。
        由22種能源、農產品和金屬組成的彭博大宗商品指數一度跌1.6%,至101.95,為2002年11月份來最低點。其2014年重挫17%,創2008年全球金融危機以來最大年度跌幅。
        能源價格在所有基礎原材料中領跌,石油價格已經跌至逾五年最低,高盛集團預測未來還有進一步下跌空間。谷物中也出現供應過剩跡象,從而抑制了食品價格;而全球制造業放緩則損及工業金屬需求。
        “歐洲經濟體和中國都不像以往那樣充滿生機了,”Stifel, Nicolaus &Co.基金經理Chad Morganlander接受電話采訪時表示,“這將影響所有大宗商品的需求曲線。
        摩根大通(JPMorgan)外匯分析團隊指出,大宗商品市場低迷,一定程度上令美元漲勢受到損害,本月22日歐洲央行(ECB)貨幣政策會議召開前,預計美元指數將繼續展開整理格局。
        摩根大通分析師指出,隨著大宗商品價格走軟,通脹過低,且收益率下滑,一定程度上令美元承壓,但我們預計美元指數更可能展開一段時間的整理,而不太可能就此發生趨勢反轉。尤其在本月22日歐洲央行貨幣政策會議及25日希臘大選來臨前,市場風險情緒謹慎,美元指數更可能展開整理。
        美銀美林(BofA Merrill)周二(1月13日)撰文稱,目前市場處于最為擁擠的交易狀態。因美國經濟復蘇步伐快于世界其它主要經濟體,美元及美國仍是市場香餑餑,但市場出現擁擠交易也令人頭痛。
        美銀美林報告顯示,“過去兩個季度,市場主要大多呈現擁擠交易,資本出現單邊流動。因市場普遍預期美國經濟仍將強勁復蘇,非美主要經濟體或還延續經濟放緩態勢,因此,美元及美國股市將大放異彩,美國國債表現就要遜色不少!
        根據CFTC上周二(1月6日)持倉報告顯示,標普500、美元兌歐元及原油投機性凈頭寸達到近52周極限高位。本行的MAA數據模型也證實了上述數據的準確性。
        美銀美林最后總結稱,依舊對美國基本經濟面持有信心。我們擔心的是,美元多頭頭寸已達到極限水平,美元短線走勢可能出現異動。我們認為美元短線上行空間或受到限制。目前市場呈現美元上漲,原油下跌的牽制走勢,但我們認為美國股市上揚或打破美元上漲、原油價格下跌趨勢。這也就是說,三者之間的牽制和束縛因素可能比此前更加錯綜復雜。

        油價或還有下滑空間 對OPEC減產不抱期望

        盡管油價在本周再度遭遇重挫,布倫特原油跌破45美元/桶,但是原油市場爭奪戰卻愈演愈烈。加拿大最大油砂公司Canadian Natural Resources Ltd向市場發出明確信號:別指望我們減產。
        Canadian Natural Resources發表聲明稱,油價下跌將迫使其削減新項目投資,并限制其增長預測,但該公司仍然預計今年的總產量將超過2014年的7%。公司同時表示將在未來2年內繼續擴大其最大的油砂開采項目的產出量。
        和頁巖油需要不斷鉆井以保持產量不同,油砂開采一旦開發完成之后,每天可以穩定生產成千上萬桶原油,并且可以持續30年不間斷。對于此前已經耗費了大量投入,并且生產周期超長的油砂公司而言,停止項目并削減產能顯然不切實際。
        油砂露天礦的保本價格大約為30美元/桶,而由加拿大Cenovus能源公司經營的運行效率最高的地下油砂項目,其保本價格大約為35美元/桶。這意味著雖然油價處于明顯低位,但是油砂公司目前依然可以保持不敗之地。
        因此油價后市似乎還有繼續探底之路。而油價暴跌對加拿大經濟的拖累也令市場紛紛看空加元。據外媒分析,若油價跌破40美元/桶,下個原油減產的料來自加拿大油砂領域,在布倫特原油期貨剛跌破40美元/桶時,加拿大油砂開始虧損。
        Canadian Natural Resources首席財務官Corey Bieber表示, “很多成本是固定投資,增加產量并不意味著需要增加相應比例的員工。只要有效的管理投入和產出,便可以降低生產成本!
        阿聯酋能源部長Suhail Mohamed Faraj al-Mazrouei日內也表示,不管當前油價多少,石油輸出國組織(OPEC)將堅持不減產的決定。
        相反,al-Mazrouei今日在阿布扎比舉行的一個能源會議上表示,非OPEC產油國需要保持理性,并根據市場上的原油供應增速來調節產出。
        他的評論過后,WTI油價跌破了45美元/桶,因為市場對于全球原油市場供應過剩的擔憂再次加劇。
        美國頁巖油的崛起加劇了原油市場供過于求的局面。11月24日,產出了全球超過1/3原油的OPEC拒絕進行減產保價,導致國際原油價格加速下跌,并不斷刷新近6年的新低。
        al-Mazrouei還表示,OPEC不能繼續保持原油在某一特定價格。這不是OPEC唯一的工作,我們也擔心原油市場的供求平衡問題,但我們不能是唯一需要對供求平衡負責的一方。
        高盛在最新的報告中預測,3個月后原油價格可能跌到40美元附近,遠低于原先預估的70~80美元。因該行對OPEC可能減產讓市場恢復平衡已不抱希望。

        避險需求推動金價 大宗商品中黃金鶴立雞群

        近期貴金屬受到避險需求的推動表現非常搶眼,而由于原油價格下跌,黃金生產成本也獲得下降的機會,因此目前可謂是黃金礦企的一個機會。
        Kachanovsky表示,黃金和白銀都處在超賣的狀態中,金價和銀價都低于生產成本,因此價格必須被推高。此外,美元的強勁表現并不符合其基本面的狀態,當美元開始修正時,金價和銀價會受到推動。
        CFTC數據顯示,1月6日結束當周,Comex期金和期銀的凈多頭頭寸都有所增加。
        巴克萊資本(Barclays Capital)的分析師們表示:“四種貴金屬的凈多頭頭寸都有所增加,但增加幅度最多的是期金和期銀!
        匯豐銀行(HSBC)的分析師們稱,黃金的多頭頭寸處在一年內的最高水平。
        不過盡管空頭頭寸有所建設,但匯豐的分析師們稱,空頭頭寸仍然在高水平,并且認為這給了空頭回補推動金價上漲以足夠空間。
        加拿大皇家銀行(RBC)的貴金屬策略師George Gero稱,基金經理開始再一次對黃金感興趣,因全球的貨幣都在走軟,避險需求推動金價上漲。
        Gero稱,金價要收高于1225美元/盎司上方才能確認技術面更好,吸引更多的投資興趣。
        美銀美林(Bank of American Merrill Lynch)的分析師們稱,黃金的凈多頭頭寸增加表明了市場在中期內轉向看多,他們預計金價能上漲到1255美元/盎司的水平。
        道明證券(TD securities)的全球銷售主管Steve Scacalossi表示,空頭頭寸減少的情況下,如果金價繼續上漲,那么銀價有機會上漲到18美元/盎司。

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