<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1. 上證50ETF期權(quán)上市倒計(jì)時
      A股迎來股票期權(quán)時代
      2015-01-12    作者:婁敏    來源:第一財(cái)經(jīng)日報(bào)
      分享到:
      【字號

          1月9日盤后,證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸在證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上表示,日前已經(jīng)批準(zhǔn)上證所開展股票期權(quán)交易試點(diǎn),批復(fù)品種為上證50ETF期權(quán),該期權(quán)將于2月9日正式上市。
        隨著上證50ETF期權(quán)試點(diǎn)進(jìn)入倒計(jì)時,A股也將迎來股票期權(quán)時代。在專業(yè)人士看來,相比于三年前謝幕的權(quán)證,股票期權(quán)時代的來臨,期權(quán)的推出短期可能造成有限波動,長期而言是金融發(fā)展的必經(jīng)之路,將使國內(nèi)市場更加成熟。

        從權(quán)證到期權(quán)

        在多位市場人士看來,相比三年前的權(quán)證,股市已經(jīng)硝煙彌漫,再給配權(quán)證這樣既老式又不好使的武器,這仗可怎么打?權(quán)證為何不受待見,下述兩個歷史時刻可見一斑。
        2007年6月22日,是鹽湖鉀肥認(rèn)沽權(quán)證的最后交易日,權(quán)證行權(quán)價格15.1元,紙面上看認(rèn)沽權(quán)證在手,賣股無憂:持有人如果選擇行權(quán),發(fā)行人就必須以15.1元買入鹽湖鉀肥的正股,不愿買也得買。
        但是,鹽湖鉀肥前一交易日的收盤價為47元,由于漲跌幅的限制,鹽湖鉀肥不可能在一天之內(nèi)跌到15.1元以下,權(quán)證實(shí)際上已是廢紙一張。投資者如果買了權(quán)證,就需要把能賣40多元一股的股票以15.1元的價格賣給發(fā)行人,只能說是“有錢任性”了。
        不差錢的投資者也的確造就了“廢紙逆襲”的歷史奇觀:當(dāng)日該認(rèn)沽權(quán)證開盤價高達(dá)0.42元,盤中甚至最高漲至1元,最終收盤也還能賣出1毛多錢。爆炒廢紙背后固然有投資者不理性的因素在,但更凸顯了權(quán)證設(shè)計(jì)上的缺陷:創(chuàng)設(shè)供給量有限。
        海通證券研究所高道德、朱劍濤表示:“權(quán)證的發(fā)行方只能是上市公司或者有資質(zhì)的券商,發(fā)行上市規(guī)模有限,雖然券商可以后續(xù)創(chuàng)設(shè)權(quán)證,但是創(chuàng)設(shè)過程耗時,創(chuàng)設(shè)規(guī)模受券商資本金限制!
        除了數(shù)量有限,權(quán)證的行權(quán)價格也極為有限。2007年7月招商銀行的股價在20元以上,此時券商創(chuàng)設(shè)的認(rèn)沽權(quán)證行權(quán)價5.65元。這與一年前該權(quán)證剛上市價格相同。
        在專業(yè)人士看來,并不是5.65元的行權(quán)價不合理,而是創(chuàng)設(shè)規(guī)則本身:“創(chuàng)設(shè)是指權(quán)證上市交易后,有資格的機(jī)構(gòu)發(fā)行與原有權(quán)證條款完全一致的權(quán)證的行為!笔茉撘(guī)則限制,權(quán)證行權(quán)價無法與時俱進(jìn),而一個極度虛值的權(quán)證也失去了對沖的作用,更大程度上淪為對賭的工具。

        A股迎股票期權(quán)時代

        與權(quán)證相比反觀期權(quán),期權(quán)兼具權(quán)證的好處,兩者均能賦予投資者特定時間以特定價格買賣標(biāo)的的權(quán)利,均實(shí)行T+0交易,交易的印花稅也都不用交,而且上述權(quán)證的兩大缺陷在期權(quán)身上不復(fù)存在,變得更加有吸引力。
        首先,不僅是機(jī)構(gòu)投資者,個人投資者也可以是期權(quán)的“供應(yīng)商”。期權(quán)交易里投資者只要滿足一定資產(chǎn)門檻,完成相關(guān)知識測試獲取三級交易權(quán)限后就可以進(jìn)行保證金賣出開倉。
        結(jié)合當(dāng)年鹽湖鉀肥認(rèn)沽權(quán)證的例子,如果還有土豪愿意行使花1塊錢“買47元一股的股票賣15.1元”這種權(quán)利,投資者可以交納權(quán)利金開出一張期權(quán)給這個土豪,隨后面臨兩種情況:一是土豪不行權(quán),投資者收獲1塊錢的權(quán)利金;二是土豪繼續(xù)任性選擇行權(quán),投資者“必須”以15.1元買入土豪手上的股票,轉(zhuǎn)手二級市場40多元賣出。
        當(dāng)眾多投資者加入賣出開倉行列時,市場競爭將使得虛高的期權(quán)價格歸零,爆炒廢紙的故事在期權(quán)時代將很難重演。
        其次,行權(quán)價也不再受限“與原有權(quán)證條款完全一致”,交易所會在股價附加加掛不同行權(quán)價的合約,價外期權(quán)(虛值)、價內(nèi)期權(quán)(實(shí)值)均有,確保對沖功能。不同于當(dāng)年招行認(rèn)沽權(quán)證幾乎沒有對沖作用,期權(quán)的對沖功能令眾多機(jī)構(gòu)翹首以待。
        以海外對沖基金為例,在鎖定現(xiàn)貨利潤時除了清倉外還可以選擇買入看跌期權(quán):持倉下跌時可以通過行權(quán)價賣出,持倉上漲的情況仍可以享有收益,損失的只是購買看跌期權(quán)的權(quán)利金。上周五,A股經(jīng)歷了半小時百點(diǎn)大跳水,進(jìn)入期權(quán)時代后,內(nèi)地投資者也可以選擇通過看跌期權(quán)撤退,避免現(xiàn)貨市場的踩踏事件。
        新配方、新味道、新工具帶來的玩法也絕不止上述鎖定利潤一種而是花樣繁多。要想?yún)⑴c其中,對期權(quán)還不熟悉的投資者當(dāng)務(wù)之急是惡補(bǔ)知識,考取好分?jǐn)?shù):按上證所規(guī)定,“個人投資者申請的交易權(quán)限級別分為一級、二級、三級交易權(quán)限等,個人投資者申請各級別交易權(quán)限,應(yīng)當(dāng)在相應(yīng)的知識測試中達(dá)到規(guī)定的合格分?jǐn)?shù),并具備相應(yīng)的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷”。

        凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟(jì)參考報(bào)”或“經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社,未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社書面授權(quán),不得以任何形式刊載、播放。
       
      集成閱讀:
      · 易方達(dá)非銀ETF聯(lián)接基金全國發(fā)售
      · 三只滬港通ETF基金今發(fā)行
      · 股票型ETF獲23.6億份凈申購
      · RQFII-ETF連續(xù)9周凈贖回
      · 稅收新政引發(fā)凈值縮水 境外A股ETF集體下跌
       
      頻道精選:
      · 【思想】調(diào)價不是解決出租車問題解藥 2013-06-14
      · 【讀書】“圈子”的另一種存在方式 2015-01-09
      · 【財(cái)智】多券商交易系統(tǒng)故障 凸顯服務(wù)管理不足 2014-12-05
      · 【深度】地溝油加工企業(yè)購銷兩頭“受氣” 2015-01-12
       
      關(guān)于我們 | 版權(quán)聲明 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
      經(jīng)濟(jì)參考報(bào)社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)協(xié)議授權(quán),禁止轉(zhuǎn)載使用
      新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報(bào)社地址:北京市宣武門西大街57號
      JJCKB.CN 京ICP證12028708號
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 亚洲一区二区欧美激情 | 中文字字幕在线中文乱码不 | 天天狠天天天天透在线2020 | 亚洲无线码在线一区 | 亚洲欧洲免费在线播放 | 亚洲国产精品午夜伦不卡 |