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    1. 普跌浪潮沖垮市場 避險屬性成唯一救命稻草
      2015-01-07    作者:    來源:FX168
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          周二(1月6日)全球金融市場迎來了普跌浪潮,除了美元指數(shù)之外,10年期美債收益率跌至逾一年來最低水平。油價下跌、美股和歐股遭到拋售、亞洲主要股市也普遍下滑,圍繞希臘大選的不安情緒以及歐元區(qū)面臨的通縮風險等因素,大大激發(fā)了市場投資者的避險情緒。
        美市午盤市場避險情緒大增,VIX恐慌指數(shù)刷新22.15點日內(nèi)新高,與此同時金、銀價格受益于避險情緒拉升創(chuàng)日內(nèi)新高。
        周二美國股市三大股指全線下滑,道指跌140余點。油價再度重挫,WTI原油期貨跌4%,跌破48美元。10年期美債收益率跌破2%。

        美股暴跌或只是開端 真正的隱憂在哪里?

        過去6年美國股市在聯(lián)儲零利率政策推動下走出一輪大牛市,標普500指數(shù)漲了兩倍,但有一個指標顯示股市可能已經(jīng)過度上漲。
        投資通訊Crosscurrents作者Alan Newman表示:“如果這還不算風險,那么我們以往所有關于風險的知識都應該拋棄。與現(xiàn)在相比,2000年和2007年的瘋狂都是小巫見大巫。這是徹底的瘋狂!
         2007年,在房地產(chǎn)泡沫破裂之前,保證金債務水平見頂;2000年3月,科技泡沫破裂時也出現(xiàn)同樣的情況。
        雖然普通投資者往往忽略這一指標,但作為一項市場數(shù)據(jù),其歷史已經(jīng)非常悠久。甚至我們可以說,以保證金買入股票是1929年股市崩盤的重要原因。
        但與任何單一指標一樣,保證金債務水平在預測市場方面的表現(xiàn)并不完美。歷史顯示,在造成災難性后果之前,保證金債務可以在高位維持很長時間。另外,融資買入股票本身并不是一件壞事。事實上,保證金債務上升可以標志著一輪健康牛市的開始。另外,借貸的上升部分可歸因于與并購相關的風險套利行為。
        連Newman也承認這并非建議大家明天賣出所有股票,但也不意味著應該徹底忽略。
        交易者表示,至少,保證金買入水平處于歷史新高可能讓2015年的市場比過去幾年更加動蕩,因為它會放大股市的下跌行情。當股市下跌,補繳保證金通知(margin call)將會觸發(fā)更多賣盤,并形成惡性循環(huán)。
        Veracruz TJM的Steve Cortes表示:“這張保證金債務的圖說明場外資金已經(jīng)沒有了。事實上,現(xiàn)在保證金債務和總市值占GDP比率都處于極端高位,似乎股市至少已經(jīng)估值合理,甚至正危險地逼近泡沫狀態(tài)!
        美國股市已經(jīng)很長時間過于安靜了。2014年芝加哥期權交易所波動率指數(shù)(VIX)收于16,與年初水平相去不遠。10月份有一次小的恐慌,VIX升破30。但即便在這種恐慌之下,標普500指數(shù)也僅回調(diào)7%。
        MKM Partners衍生品策略師Jim Strugger寫道:“2015年將是這種低波動率環(huán)境下的第三個年頭,雖然前景類似,但現(xiàn)在似乎有可能發(fā)生更高量級的事件!

        原油基本面因素依然沒有好轉跡象

        全球原油供過于求狀況擔憂加劇,美國原油周二(1月6日)再創(chuàng)五年半低點。受美國今日發(fā)布的服務業(yè)指數(shù)、工廠訂單等經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳影響,油價再度上演大跌行情,美市主力期油跌破48美元關口,最低至47.89美元/桶,刷新5年半來新低,跌幅超過4.2%。布油的跌幅也逼近3.7%。
        美國最新的經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳只是今日油價下跌的誘因,國際市場油價重挫的幾大基本面因素依然沒有好轉:世界經(jīng)濟增速減緩導致需求低迷、主要產(chǎn)油國不減產(chǎn)甚至增產(chǎn)、油市供應過剩現(xiàn)象嚴重、歐元匯價低迷削弱歐洲買家的石油購買力、美元走強壓制以美元結算的油價等。
        沙特本周下調(diào)了對歐洲原油售價,加劇了原油的跌勢,布倫特原油周二跌至2009年以來最低水平51.23美元/桶。沙特國王阿卜杜拉上周身體欠佳,他表示沙特將以堅強的意志應對低油價的挑戰(zhàn),但沒有跡象表明這個最大產(chǎn)油國在面臨美國頁巖油生產(chǎn)商競爭時考慮改變維持產(chǎn)量的政策。
        德國商業(yè)銀行(Commerzbank)商品分析師Carsten Fritsch表示,“我們需要看到沙特正在考慮削減產(chǎn)量的跡象!鄙现苣┕嫉臄(shù)據(jù)顯示,俄羅斯2014年原油產(chǎn)量觸及蘇聯(lián)時代結束后的最高水平,伊拉克12月原油出口量達到達到20世紀80年代以來高點,沙特周一下調(diào)對歐洲原油售價加劇了看空局勢。
        Fritsch并表示,伊拉克,伊朗和科威特可能在未來幾天下調(diào)原油售價,阿聯(lián)酋周二下調(diào)了原油售價。

        壓得歐元抬不起頭的兩座大山

        受歐洲央行QE預期升溫及對希臘政治風險的擔憂影響,歐系貨幣大幅走弱并繼續(xù)下探多年低位,商品貨幣反彈至平盤附近,避險日元則在強勢美元節(jié)節(jié)高升的情況下,因市場風險偏好下降得以獨善其身。
        關于希臘脫離歐元區(qū)的可能性的爭論正不斷升溫,且受歐洲央行推出QE預期的推動,加大市場對歐元的賣空力度。德國《明鏡周刊》(Der Spiegel)此前報道稱,德國政府已準備接受希臘離開歐元區(qū)。
        希臘若退出,將對歐洲貨幣聯(lián)盟的穩(wěn)定性構成重大風險,市場繼續(xù)消化該因素,令歐元兌美元連續(xù)兩日大跌。
        歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)亦進一步支撐歐洲央行在本月底推出QE,以防止歐洲陷入通縮怪圈。周一公布的初步數(shù)據(jù)顯示,德國12月調(diào)和CPI年率從11月的0.5%驟然下滑至0.1%,非調(diào)和CPI年率則從0.6%回落至0.2%。兩項指標均不及經(jīng)濟學家預期,且創(chuàng)2009年10月份以來的新低。
        不僅德國CPI明顯回落,歐元區(qū)第四大經(jīng)濟體西班牙通脹亦大幅下滑。上周公布的數(shù)據(jù)顯示,西班牙12月通脹年率同比下降1.1%,凸顯油價暴跌嚴重拖累物價上漲。投資者將關注周三公布的歐元區(qū)整體CPI數(shù)據(jù),經(jīng)濟學家預期將下滑0.1%,為2009年以來首見。
        花旗集團駐紐約的G10貨幣策略主管Steven Englander指出,“歐元似乎最悲慘,各種政策似乎沒什么用,只見資產(chǎn)負債表不斷擴張,前景依然不佳!
        高盛(Goldman Sachs)和巴克萊(Barclays)等全球知名投行上周指出,歐元區(qū)12月消費者物價指數(shù)(CPI)可能降至0或者負值,歐洲央行實施QE的壓力進一步增加。
        巴克萊經(jīng)濟學家Fabio Fois將歐元區(qū)12月HICP通脹率初值預期修正為下滑0.1%,原預測為持平。Fois表示,今日早些時候公布的西班牙HICP下滑幅度高于預期,這是他下調(diào)對于歐元區(qū)12月CPI預期的主要原因。而油價下跌料也將壓制歐元區(qū)12月份消費價格,未來幾個月可能繼續(xù)如此。
        由于希臘國內(nèi)政局混亂、大選提前,生于2010年歐債危機危機的一個熱詞當下重歸視線——希臘退歐,這也是拖累歐元的另一誘因。
        12月29日,希臘總理薩馬拉斯提名的總統(tǒng)候選人Stavros Dimas在第三輪總統(tǒng)大選中未能獲得足夠票數(shù)當選,因此希臘國會必須在10天內(nèi)解散,接下來30天舉行全國大選。大選將于大選在1月25日舉行。
        據(jù)民調(diào)顯示,激進左翼聯(lián)盟(Syriza) 在民眾中支持率最高,因此當選的可能性很大。如果Syriza成功當選,希臘的政策方向或?qū)⒊霈F(xiàn)重轉變,“希臘退歐”也將再度成為可能。
        值得注意的是,Syriza對“三駕馬車”(Trioka,歐盟、歐洲央行和IMF)所提供的救助貸款極為排斥(伴隨則苛刻的財政緊縮條件),主張政府奪回主權。加之當前希臘政局不穩(wěn),已經(jīng)無法從國際資本
        市場上獲得貸款,如果極左翼聯(lián)盟最終上臺,希臘脆弱的復蘇勢頭將不復存在,這也無疑將重挫希臘債券價格,并推動收益率飆升,引發(fā)新一輪歐債危機,為歐元區(qū)整體復蘇蒙上陰影。
        然而,希臘目前在民間市場借貸的利息超過了8%,是救助貸款利率的7倍有余,增加開支舉步維艱,因此希臘“自立根生”的設想難免令市場惶恐。
        德國財長Schauble曾發(fā)表聲明稱,選舉沒有改變希臘需要履行協(xié)議的事實。如果希臘選擇另一條道路,一切將變得更加困難。
        當年“希臘退歐”風險最為高漲之時,IMF在2012年3月公布的一份員工報告中稱,假如希臘離開歐元區(qū),希臘貨幣貶值,以赤字支出的貨幣融資會推高通[微博]脹,工資和其他生產(chǎn)成本上行壓力加大,會迅速削弱希臘的整體競爭優(yōu)勢。同時,希臘離開歐元區(qū)可能會讓歐洲其他國家、全世界都會付出經(jīng)濟代價。
        Fxstreet.com首席外匯策略分析師Valeria Bednarik周二(1月6日)撰文就歐元面臨的種種風險進行分析:
        周初的匯市一切和情緒相關。希臘可能要退出歐元區(qū)的傳言、油價的暴跌均攪得金融市場不得安寧。周末有消息稱,德國認為歐元區(qū)已經(jīng)準備好了希臘退歐的應對策略。該消息直接導致了歐元周初的暴跌。而美元成為了大贏家。
        之后公布的數(shù)據(jù)顯示,德國通脹水平降至近5年低位。這一關鍵數(shù)據(jù)也對歐元構成了打壓。油價甚至是數(shù)年來首次跌至了50美元/桶下方。之后,美元的升勢有所停滯,但總體仍維持強勢。
        在未來的幾個交易日中,美國方面的風險事件集聚,預計投資者在決定主趨勢前將等待這些數(shù)據(jù)的公布。當然,其中會有部分歐元空頭會先行獲利了結。

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