外資機(jī)構(gòu)日前集中發(fā)布年終策略報(bào)告，普遍預(yù)計(jì)明年全球經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步提升，其中美國(guó)經(jīng)濟(jì)有望“一枝獨(dú)秀”，成為驅(qū)動(dòng)全球增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α６鄶?shù)機(jī)構(gòu)分析師預(yù)計(jì)，在主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策分化，美聯(lián)儲(chǔ)加息臨近的背景下，美元強(qiáng)勢(shì)有望延續(xù)，這將成為明年的投資主線。基于此，繼續(xù)看好美股等美元資產(chǎn)，看淡新興市場(chǎng)股票和大宗商品表現(xiàn)。
美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望提速
瑞銀財(cái)富管理北亞太區(qū)首席投資總監(jiān)浦永灝8日接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，明年全球經(jīng)濟(jì)總體增長(zhǎng)穩(wěn)健，預(yù)計(jì)增速將從今年3.3%上升至3.5%。主要經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇呈現(xiàn)差異化，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將一馬當(dāng)先，歐洲和日本繼續(xù)調(diào)整。
浦永灝認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入良性循環(huán)，預(yù)計(jì)2015年增速將從今年的2.2%提升至2.9%。他表示特別看好美國(guó)經(jīng)濟(jì)的理由包括：首先，美國(guó)家庭債務(wù)占GDP的比例顯著下降，家庭資產(chǎn)負(fù)債表健康程度進(jìn)一步提高。第二，美國(guó)能源獨(dú)立性越來(lái)越強(qiáng)，預(yù)計(jì)兩年后能夠完全實(shí)現(xiàn)能源自給自足，汽油價(jià)格的下跌以及長(zhǎng)期利率水平的下滑令消費(fèi)獲得助力。第三，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速只有2%-3%左右，但企業(yè)盈利增長(zhǎng)能達(dá)到10%，這說(shuō)明美國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率較高。第四，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)改善，預(yù)計(jì)明年薪資增速會(huì)明顯提升。
高盛在日前發(fā)布的2015年全球資產(chǎn)市場(chǎng)展望報(bào)告中預(yù)計(jì)，明年全球經(jīng)濟(jì)增速將高于2014年，其中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)高于趨勢(shì)水平的增長(zhǎng)有望持續(xù)，成為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最強(qiáng)勁的推動(dòng)力。此外在寬松的金融環(huán)境、低油價(jià)以及借貸環(huán)境放松的背景下，日本和歐元區(qū)增長(zhǎng)也可能會(huì)有所改善，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體整體表現(xiàn)會(huì)更好。
相比之下，機(jī)構(gòu)對(duì)亞太市場(chǎng)的前景態(tài)度謹(jǐn)慎。浦永灝指出，明年亞太區(qū)債務(wù)水平將進(jìn)一步上升。在美聯(lián)儲(chǔ)即將收緊貨幣政策，美元和利率水平上升的情況下，亞太區(qū)將面臨非常不利的情況。此外，過(guò)去十年亞太新興經(jīng)濟(jì)體以美元計(jì)算的制造業(yè)勞工成本大幅度上升，競(jìng)爭(zhēng)力顯著下降。上述兩個(gè)問(wèn)題都是結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，令人擔(dān)憂。
普遍看好美元資產(chǎn)
浦永灝表示，明年美元升值應(yīng)是投資主線。看多美元的主要原因在于預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將于明年年中開(kāi)始加息。而如果美國(guó)通脹加速，美聯(lián)儲(chǔ)加息的速度可能會(huì)比較快。目前預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)明年可能會(huì)加息100個(gè)基點(diǎn)。
瑞銀財(cái)富管理在新近發(fā)布的12月投資月報(bào)中稱，該機(jī)構(gòu)近期投資偏重于美股、美國(guó)高收益?zhèn)兔涝绹?guó)資產(chǎn)繼續(xù)成為其最大的加碼頭寸。瑞銀認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)持不懈地提供貨幣刺激、頁(yè)巖氣行業(yè)的發(fā)展在提高美國(guó)財(cái)政預(yù)算收入的同時(shí)降低了能源成本貼補(bǔ)，這些因素都支撐美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、企業(yè)盈利和市場(chǎng)表現(xiàn)，也支撐投資者對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的偏好。
北美信托銀行也建議投資者在當(dāng)前階段繼續(xù)超配美國(guó)股票和高息債券，低配美國(guó)以外發(fā)達(dá)市場(chǎng)股票，預(yù)期美元會(huì)繼續(xù)保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。該行預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能在明年9月開(kāi)始加息，鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)溫和以及低通脹，不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)采取預(yù)防性提前加息而對(duì)市場(chǎng)造成負(fù)面沖擊。
相比之下瑞銀對(duì)新興市場(chǎng)股票前景不太樂(lè)觀。浦永灝表示，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始加息時(shí)，新興市場(chǎng)為了保證幣值的穩(wěn)定，也會(huì)有適當(dāng)?shù)呢泿耪呤站o。美元上升、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊意味著新興市場(chǎng)股票將承壓。他同時(shí)表示美元強(qiáng)勢(shì)令其對(duì)大宗商品的前景看淡。
高盛同樣預(yù)計(jì)明年美元將維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。該行指出，美元正處于持續(xù)多年的反彈周期中。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最早于明年9月開(kāi)始加息，而一旦啟動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)比市場(chǎng)預(yù)期更快的上調(diào)基準(zhǔn)利率。
高盛對(duì)明年整體市場(chǎng)前景的看法比較樂(lè)觀，但同時(shí)強(qiáng)調(diào)未來(lái)幾年很多資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)的絕對(duì)回報(bào)率會(huì)比較低。相比之下，股票回報(bào)率在各類(lèi)資產(chǎn)中仍更具吸引力。包括美國(guó)在內(nèi)的全球股市仍有潛力進(jìn)一步上漲，但未來(lái)上漲空間可能與以前無(wú)法相比。該行對(duì)明年底標(biāo)普500指數(shù)的點(diǎn)位預(yù)期為2100點(diǎn)。
