一則非對(duì)稱性降息的消息，激發(fā)出投資者的做多熱情，市場(chǎng)隨即展開反彈，一舉收復(fù)2500點(diǎn)大關(guān)，并創(chuàng)出了2011年9月份以來的新高。從月K線來看，收出7連陽已經(jīng)毫無懸念。
　　20多年來，股市在運(yùn)行中已經(jīng)多次遇到降息。而通常如果是遇到在一個(gè)周期中的首次降息，股市往往高開低走。本次降息是否開啟了新一輪降息周期，市場(chǎng)上還是有爭議的。另外央行在兩年多前也曾進(jìn)行過兩次降息，現(xiàn)在降息是否算上一次的延續(xù)，也有不同看法。降息后兩個(gè)交易日以來，股市保持著較為強(qiáng)悍的上漲態(tài)勢(shì)，反映出投資者對(duì)于降息舉措的認(rèn)同，這與之前推動(dòng)股市上漲的兩大動(dòng)力——改革預(yù)期和無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降是高度重合的。因此，也可以說，目前股市的上漲，基本邏輯并沒有發(fā)生變化，只是降息這個(gè)新事件對(duì)行情起到了推波助瀾的作用。
　　那么，在降息利好效應(yīng)快速擴(kuò)散并且釋放的背景下，股市接下去將會(huì)如何運(yùn)行呢？畢竟，在看到降息引起的市場(chǎng)預(yù)期重大改變的同時(shí)，人們也不能忽視，由于這次是非對(duì)稱性降息，并且增加了存款利率的上浮范圍，因此實(shí)際上存款利率并沒有出現(xiàn)明顯下降，而降息所導(dǎo)致的中小企業(yè)融資難、融資貴問題的緩解和對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)有效需求的放大，要真正得到體現(xiàn)，恐怕還需要一段時(shí)間。基于這樣的認(rèn)識(shí)，也就難以認(rèn)定降息后實(shí)體經(jīng)濟(jì)的面貌會(huì)很快發(fā)生改變。這樣一來，股市所能夠展開的，還是基于預(yù)期的一種資金推動(dòng)型行情。目前，滬深股市的單日成交金額已經(jīng)達(dá)到5000億元以上的水平，這的確能夠支撐股指在2500點(diǎn)上方運(yùn)行。然而，這樣的量能能否延續(xù)并且進(jìn)一步放大嗎？至少近階段是不太可能了。
　　以往，每當(dāng)新股密集發(fā)行時(shí)，股市多半會(huì)跌。而到了新股發(fā)行結(jié)束時(shí)，隨著申購資金返回，大盤則又開始上漲。這次情況則有所不同，受到降息刺激，本周一盡管新股密集發(fā)行，但股市還是上漲，不排除既有外部增量資金介入的因素，也有部分原本準(zhǔn)備賣出股票申購新股的投資者，放棄申購而繼續(xù)留在場(chǎng)內(nèi)的因素。不管哪一種情況，都會(huì)導(dǎo)致在新股申購結(jié)束時(shí)返回二級(jí)市場(chǎng)的資金變得相對(duì)有限。這樣一來，以往發(fā)完新股大盤必漲的慣例，就有可能發(fā)生變化。
　　投資者不難發(fā)現(xiàn)，周一表現(xiàn)強(qiáng)勁的房地產(chǎn)與非銀金融兩個(gè)板塊，周二盡管還是上漲，但幅度已明顯低于大盤，更弱于創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)。這種現(xiàn)象發(fā)出以下信息：降息利好的短期刺激已經(jīng)到了后期，市場(chǎng)也在從最初的燥熱中逐漸回歸理性與平靜。既然這樣，連續(xù)逼空之后，人們就應(yīng)該考慮如何防范短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)了。
　　其實(shí)，不管這次降息是否打開利率長期下行的通道，它對(duì)股市的正面推動(dòng)作用都是確定而巨大的，因此人們盡可以對(duì)后市看高一線。只是，降息本身還難以很快改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況，股市格局自然也就只能基本延續(xù)以往的模式，仍然在震蕩中上行，以結(jié)構(gòu)性行情為主。而眼下，應(yīng)該多留意股指在相對(duì)高位可能遇到的調(diào)整壓力。