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    1. 大盤再創(chuàng)新高 謹(jǐn)防短線回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)
      2014-11-26    作者:桂浩明    來源:上海證券報(bào)
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          一則非對(duì)稱性降息的消息,激發(fā)出投資者的做多熱情,市場(chǎng)隨即展開反彈,一舉收復(fù)2500點(diǎn)大關(guān),并創(chuàng)出了2011年9月份以來的新高。從月K線來看,收出7連陽已經(jīng)毫無懸念。
        20多年來,股市在運(yùn)行中已經(jīng)多次遇到降息。而通常如果是遇到在一個(gè)周期中的首次降息,股市往往高開低走。本次降息是否開啟了新一輪降息周期,市場(chǎng)上還是有爭議的。另外央行在兩年多前也曾進(jìn)行過兩次降息,現(xiàn)在降息是否算上一次的延續(xù),也有不同看法。降息后兩個(gè)交易日以來,股市保持著較為強(qiáng)悍的上漲態(tài)勢(shì),反映出投資者對(duì)于降息舉措的認(rèn)同,這與之前推動(dòng)股市上漲的兩大動(dòng)力——改革預(yù)期和無風(fēng)險(xiǎn)收益率下降是高度重合的。因此,也可以說,目前股市的上漲,基本邏輯并沒有發(fā)生變化,只是降息這個(gè)新事件對(duì)行情起到了推波助瀾的作用。
        那么,在降息利好效應(yīng)快速擴(kuò)散并且釋放的背景下,股市接下去將會(huì)如何運(yùn)行呢?畢竟,在看到降息引起的市場(chǎng)預(yù)期重大改變的同時(shí),人們也不能忽視,由于這次是非對(duì)稱性降息,并且增加了存款利率的上浮范圍,因此實(shí)際上存款利率并沒有出現(xiàn)明顯下降,而降息所導(dǎo)致的中小企業(yè)融資難、融資貴問題的緩解和對(duì)房地產(chǎn)等行業(yè)有效需求的放大,要真正得到體現(xiàn),恐怕還需要一段時(shí)間。基于這樣的認(rèn)識(shí),也就難以認(rèn)定降息后實(shí)體經(jīng)濟(jì)的面貌會(huì)很快發(fā)生改變。這樣一來,股市所能夠展開的,還是基于預(yù)期的一種資金推動(dòng)型行情。目前,滬深股市的單日成交金額已經(jīng)達(dá)到5000億元以上的水平,這的確能夠支撐股指在2500點(diǎn)上方運(yùn)行。然而,這樣的量能能否延續(xù)并且進(jìn)一步放大嗎?至少近階段是不太可能了。
        以往,每當(dāng)新股密集發(fā)行時(shí),股市多半會(huì)跌。而到了新股發(fā)行結(jié)束時(shí),隨著申購資金返回,大盤則又開始上漲。這次情況則有所不同,受到降息刺激,本周一盡管新股密集發(fā)行,但股市還是上漲,不排除既有外部增量資金介入的因素,也有部分原本準(zhǔn)備賣出股票申購新股的投資者,放棄申購而繼續(xù)留在場(chǎng)內(nèi)的因素。不管哪一種情況,都會(huì)導(dǎo)致在新股申購結(jié)束時(shí)返回二級(jí)市場(chǎng)的資金變得相對(duì)有限。這樣一來,以往發(fā)完新股大盤必漲的慣例,就有可能發(fā)生變化。
        投資者不難發(fā)現(xiàn),周一表現(xiàn)強(qiáng)勁的房地產(chǎn)與非銀金融兩個(gè)板塊,周二盡管還是上漲,但幅度已明顯低于大盤,更弱于創(chuàng)業(yè)板和中小板指數(shù)。這種現(xiàn)象發(fā)出以下信息:降息利好的短期刺激已經(jīng)到了后期,市場(chǎng)也在從最初的燥熱中逐漸回歸理性與平靜。既然這樣,連續(xù)逼空之后,人們就應(yīng)該考慮如何防范短期調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)了。
        其實(shí),不管這次降息是否打開利率長期下行的通道,它對(duì)股市的正面推動(dòng)作用都是確定而巨大的,因此人們盡可以對(duì)后市看高一線。只是,降息本身還難以很快改變實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況,股市格局自然也就只能基本延續(xù)以往的模式,仍然在震蕩中上行,以結(jié)構(gòu)性行情為主。而眼下,應(yīng)該多留意股指在相對(duì)高位可能遇到的調(diào)整壓力。

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