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    1. 房地產等周期股或迎長牛
      降息迎來流動性拐點
      2014-11-24    作者:聞到    來源:第一財經日報
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          盡管央行官方給出了“中性操作,取向不變”的解釋,但市場的主流研究機構都認為此舉已經打開了中國的降息通道。
        券商的宏觀研究員也幾乎一致認為,目前降息之舉僅僅是開始,后期伴隨著多次降息、降準。申銀萬國宏觀研究員李慧勇即認為,還存在3次降息6次降準空間。若降息、降準持續,毫無疑問中國的貨幣流動性將進入一個非常寬松的時期,這對股市而言,無疑將是利好,特別是那些大盤股。

        三行業首受益

        降息反映到A股的行業中,眾口一詞的利好首先在于房地產業。
        對于仍然陷入低迷的房地產行業,降息的作用,首先來自于負債端的影響,即開發商脖頸上勒緊的資金鏈韁繩,終于迎來了松弛的這一刻。華泰證券的研究員認為,降息會成為常規動作,直到利率降低到完美利率以下,催生出下一輪的地產繁榮。
        降息的實際意義也直接普惠購房者,100萬30年期的銀行貸款,降息之后將每月少還260元。這對于房地產行業來說,無疑會增加銷量。廣發證券推薦關注潛在銷售彈性大的地產股,同時兼顧有息負債率處于高位的地產公司。
        中金公司對地產觀點轉為樂觀,2015年來自政策的驚喜多于基本面,地產股估值提升靠增量資金,比如降準、降息,滬港通或者A股加入MSCI。
        相較于房地產,券商與保險兩個行業的受益更為確定,彈性也較大。市場人士認為,降息將激活市場交易熱情,吸引場外資金入場,這就在本就火熱的市場氣氛之上增添了一個強力助推劑。
        自融資融券推出以來,中國的A股已經正式進入杠桿時代,一位私募基金經理告訴記者:“如果融資業務的成本降低,會有更多的投資者愿意加杠桿來買股票,這對券商來說屬于雙重利好,一方面增加了傭金業務收入,另一方面則增加了息差收入!
        而對于保險股來說,降息相對于保費來說,不改保險產品收益率的上升趨勢。無風險利率的下降,將使保險產品更具吸引力,保費高增長確定性較大;從保險公司的收益角度來分析,保險公司所投資的股票類資產也會有正面刺激作用。
        國金證券研究員賀立認為,本次降息對券商板塊上漲的強化程度要高于以往;降息對保險公司保費、投資、非標資產質量均存在直接利好,且后續存在通過稅延政策等支持保障型產品發展的預期,預計保險股會有較好表現。

        周期股或迎長牛

        降息的爭議來自于對制造業的影響,即降息能否在短期內有效降低實體經濟的融資成本。
        大部分券商研究機構認為,降息對制造業的回暖有利,而地方債的融資成本也將下降,對基建、房地產行業形成利好;同時也將極大提振消費,促進明年的經濟增長,從而促進股票市場走牛。
        也有人持憂慮觀點。海通證券姜超注意到,降息第二天,銀行活期存款的利率就提升了。國金證券策略分析師徐煒認為,實體經濟從此次降息中能獲益的程度有限,預計信貸的規模短期內仍難有起色,商業銀行出于自身盈利和風險偏好降低的考慮,預計在給實體經濟讓利的結果上會打上一個折扣。而從行業傳統角度分析,一旦房地產等行業啟動,必然帶動周邊產業走入景氣周期。這一點,已經在以往的貨幣擴張中被證實。
        “其實爭議的焦點不在于此次降息的作用,而在于這是不是一個寬松的通道。”上述私募基金經理稱,目前中國的法定存款準備金率在20%左右,后續釋放流動性的空間較大。“A股中,最看重的實際是流動性!
        而近期市場的輪番上漲中,低價藍籌成為市場反復熱炒的板塊。截至11月20日收盤,兩市仍然有20只股票市凈率低于1,如寶鋼股份、中國建筑、南方航空、中煤能源、中國中鐵、中國交建等。

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