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    1. 國內外券商齊呼牛市
      兩大邏輯最高看至5000點
      2014-11-20    作者:顏金成    來源:第一財經日報
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          股市經歷了7月份以來的大漲之后,最近各大證券公司研究所發布了對2015年大盤的預測,從現有的機構觀點看,機構又開始相信牛市了,其邏輯大多為增量資金和改革。
         此前,喊出“400點反彈論”至2400點的國泰君安,認為明年大盤會到3200點。同樣,瑞銀證券、申銀萬國等大型機構都舉旗高呼,明年大盤要上3000點,高盛、中金等機構也是堅定看好國內股市。

        多券商看多:最高5000點

        2014年喊出大盤目標2400點的國泰君安,可謂大獲全勝,在大盤沖過2400點之后,國泰君安旗幟鮮明地繼續看多,并把明年目標定在了3200點。
        國泰君安最新策略研究認為,2015年A股將迎來三到五年長周期的大發展,迎來增量資金入市與風險偏好提高的雙輪驅動,可能出現30%上升空間(3200點附近)。
        幾個月前,國泰君安喊出2400點,市場還質疑不斷,當上證指數上升到最近的2508點之后,各大券商似乎都開始相信牛市了。
        最近,國內一線券商申萬就發布2015年投資策略報告。申萬認為,大類資產配置迎來權益類投資的英雄時代:國人最愛加杠桿爭取財富“中國夢”,以前是樓市,現在是股市。申萬對于指數的判斷可謂旗幟鮮明:看多,上證指數將上破3000點,但年內A股市場波動率大幅上升,階段性回撤幅度將可能會超過200點。
        在宏觀研究領域一直頗有影響的中金公司也是看多市場。
        10月底,中金公司在其2015年策略展望中表示,若2014年市場的核心變量是改革,2015年除了改革的繼續深化之外,實際利率的下行將是又一主導市場的重要變量,實際利率的下行將鼓勵風險偏好,2015年有望實現“股債雙牛”,“若具體到股市上,2015年A股年度收益預測將有望達到20%左右。”
        在國內多家一線券商紛紛看多上證指數的同時,瑞銀和高盛也加入了多頭大軍。
        11月12日,瑞銀發布研報,對2015年的A股行情進行展望,預計2015年A股仍是“資金市”,滬深300指數將上升到3000點,較目前高20%,上證指數將上升至2900點。
        高盛則在滬港通推出前夕宣布看好國內股市。高盛稱,滬港通是前所未有的機會,滬港通計劃將滬港股市整合起來,全球第二市值股市由此誕生,將僅次于紐交所。
        在各路看多大軍中,最為高調的當數國泰君安任澤平,他提出,中國經濟長期底部看到5%,經濟增速到5%,無風險利率降一半,股市走牛可上5000點。

        看多兩大邏輯:增量資金與改革

        《第一財經日報》記者發現,各大機構看多市場的邏輯都比較一致,資金進入國內股市和國企改革,是各大機構提及最多的看多理由。
        “只要經濟維持在七上八下的區間,資本市場將在無風險利率下行的驅動下,持續上行,同時在各項改革引發的風險偏好上行的驅動下,持續上行。”華泰首席策略研究員徐彪此前曾基于無風險利率下行這樣分析道。
        中信證券首席經濟學家褚建芳也是在近期表示,預計2015年中國貨幣政策將繼續定向寬松,有可能“雙降”(降準備金率及降息)。
        不僅僅是國內資金,國外資金進入股市,也被多頭寄予了厚望。
        高盛就認為,隨著滬港通的開通,中國A股很快將被納入全球基準股指,而依據中國臺灣和韓國股市的類似經歷,A股行情或值得期待。
        瑞銀也是看到了境外資金進入國內股市這一趨勢,在瑞銀的視野里,2015年兩大關鍵因素分別是:滬港通和A股可能納入國際化指數,推動國際資金持續流入A股。境外大型基金對“滬港通”后A股市場有濃厚興趣,但限于交易等技術性困難,普遍表示難以在“滬港通”初期投資A股。如果A股納入MSCI指數,進入業績比較基準,將迫使他們不得不關注A股。
        各路資金流入國內股市實際上有幾個前提條件,其中之一就是國內市場持續多年的低迷,估值較低。
        “A股在全球市場中被長期低估(相比GDP),特別是在A股對于經濟增速更為敏感(相較H股)的情況下,這一現象更為突出。”高盛認為,與歷史水平比較,A股的總體估值低,分紅則相對較高,A股目前股息率超過世界平均水平2.5%的上市公司有165家,市值為2440億美元。
        在市場估值較低的背景下,國內股市一些良好的預期,成為了吸引資金進入股市的理由。
        國企改革及中國版“馬歇爾計劃”被瑞銀證券認為是大中市值公司被看好的原因。瑞銀分析,2015年可能是真正意義上的國企改革“元年”,更多國企改革的例子將吸引資金從今年的熱門股中流出。如果更多的國企改革在2015年推進,那么今年市場流行的外延擴張的“故事”就會蔓延至中型,甚至大型市值的股票。

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