滬港通南下交易遇冷。
11月18日下午16點，港股通當日額度余額還有97.59億元。而前一天，這一數字是87.32億元。這代表著港股通額度在兩個交易日累計只用了25.09億元。
“港股通的額度使用很緩慢，南下資金很少。”招商證券（香港）策略研究員陳治中向21世紀經濟報道記者表示，市場早有預期南下資金比北上資金量小，但沒想到交易會冷清到這種程度。
面對低于市場預期的南下資金規模，港股市場的私募和大戶調整投資策略，他們拋出折價的H股，轉而挖掘低估值、市場關注度低的冷門成長股。
低估值冷門股成新熱點
11月17日，港股通正式起航。但讓港股場內機構倍感意外的是，南下資金規模只有17.68億元。
“滬港通開通前，研究機構推薦的金股組合是H/A折價股和港股的特色品種，如騰訊控股（0700.HK）。但這兩天，折價的H股排在跌幅榜前列。”上海一位早已投資港股的私募基金介紹，17日上午，當市場發現南下資金量很小時，前期參與炒作的資金紛紛賣出H/A折價股。
21世紀經濟報道記者注意到，11月17日這天，港股通的268只標的中，跌幅超過5％的幾乎都是A+H股。其中，大連港（2880.HK）、熊貓電子（0553.HK）、創業環保（1065.HK）這3只兼具地域開發或國企改革概念的概念股，單日跌幅達到9％以上。
18日，H/A折價的概念股依然排在跌幅榜前列。其中，洛陽鉬業（3993.HK）、熊貓電子（0053.HK）、重慶鋼鐵（1053.HK）等個股的跌幅達到6％以上。
“有些私募和大戶資金預期港股通開了之后，會有增量資金來買便宜的H股，提前一周炒這些標的。但沒想到，國內資金壓根就不買這些品種。”深圳一位以自有資金投資港股的私募老總判斷，這是H股最近兩個交易日暴跌的原因。
當H/A折價股大幅調整時，此前研究機構沒有推薦、跟蹤覆蓋較少的冷門股卻在17日和18日走勢搶眼。
陳治中研究港股通標的的走勢發現，17日這天，漲幅排在前十名的10只股票中，人和商業（1387.HK）、波司登（3998.HK)、神州數碼（0861.HK）、鳳凰衛視（2008.HK）等7只股票都是港股市場中關注度低、研究機構覆蓋少的中小市值品種。
尤為值得注意的是，17日，漲幅靠前的冷門股，成交大幅放量。相比前一個交易日（11月14日），成交變化率達到100％以上。
“神州數碼的成交變化率最高，達到690.77％。鳳凰衛視、波司登、百盛集團的成交變化率亦達到300％以上。”陳治中說，這表明冷門股成為資金關注的新熱點。
18日，港股通268只成分股中，依然有5只冷門股排在漲幅前十名股票，它們分別是高銀地產（0283.HK）、亨得利（3389.HK）、神冠控股（0829.HK）、波司登、裕元集團（0551.HK)。其中，成交放量最突出的是波司登，其18日的成交額相比14日的變化率達到1080.33％。
對于人和商業、波司登等冷門股的強勢突圍，一家中資券商的研究主管認為，這代表內地資金到港股市場還是延續A股市場的投資風格，偏愛炒作市值小、估值低的品種。
挖掘“三低”個股
根據17日和18日港股通成分股的表現，賣方研究機構發現低估值、低市值、低覆蓋率的中資成長股是成為港股市場資金關注的新熱點。
“港股市場有一批中資成長股因為成交不活躍而出現估值折價，它們集中在TMT、醫藥、環保、新能源、食品飲料、零售等板塊。”陳治中介紹，這些公司基本面具有競爭優勢，但因為研究機構覆蓋度低、外資持股少，變成港股市場關注度低的中小市值企業。
不過，這些外資基金不關注的中資成長股，恰恰是國內資金的投資偏好。
有幾位私募基金經理均向21世紀經濟報道記者表示，他們在港股市場不會買騰訊控股等大市值藍籌股，而是買自己熟悉、有信息優勢的中小市值成長股。
“我們發的新產品龍騰全市場基金下周成立，建倉會選擇業務在國內、市值偏小的成長股。”龍騰資產管理有限公司董事長吳險峰介紹，這類成長股的市盈率只有十幾倍，估值優勢非常明顯。
一位將個人資金投資港股的基金經理亦向記者透露，他在港股市場還是遵循A股的投資習慣，尋找流通市值為幾十億規模、有并購重組預期的中資成長股。據其觀察，最近兩個交易日，中小成長股的異動，參與的主體還是國內資金。
“港股通額度用得很少，但其實很多國內的資金之前已經在港股市場投資。”前述上海投資港股的私募基金說，其身邊做港股的朋友全是直接到港股開戶，而并非走港股通的渠道。
記者采訪了解到，最近兩個交易日，港股通標的中的冷門股走強、成交大幅放量的現象已引起了賣方研究機構的注意。
有券商梳理了港股通的268只成分股，按照低市盈率、研究機構覆蓋率低、成交量較低這“三低”指標去挖掘投資標的。結果發現，這些標的主要集中在軟件與服務、生物制藥、媒體、食品飲料、耐用消費品等行業，如信息技術行業的順豐光電（1165.HK）、百奧家庭互動（2100.HK）等。
瑞銀財富管理投資總監同樣建議投資者關注中小型成長股的投資主題。
“內地的散戶投資者顯示出偏好成長股、看淡價值股的強烈傾向，尤其喜歡中小型成長股。”瑞銀財富管理的投資總監表示，內地投資者借滬港通計劃來香港投資后，仍會青睞中小型成長股。他判斷，A股投資者愿意為高成長/高動能類股支付高額溢價。
21世紀經濟報道記者注意到，有些國內券商的香港研究團隊最近幾個月開始關注中小市值的成長股，他們組織投資者到上市公司調研，也開始發相關的研究報告。
“以前香港大賣方的研究原則是流通市值10億美元以下的公司不覆蓋，但現在如申銀萬國、國泰君安、第一創業等中資券商都開始研究中小盤股票，開始挖掘低市盈率的成長股。”一位券商研究員向記者表示，伴隨著研究機構的覆蓋和國內資金的關注，中小市值品種會有一波比較好的投資機會。
