美國近日宣布10月結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃，自此，長達(dá)6年的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃徹底結(jié)束。美聯(lián)儲停止加印鈔票，國際資本有可能回流美國，中國是否像其他新興經(jīng)濟(jì)體一樣“池魚遭殃”？專家分析，由于外匯儲備雄厚，資本賬戶開放度較低，美國貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)χ袊囊绯鲂?yīng)有限，但風(fēng)險(xiǎn)猶存。
不會過早加息
為提振疲弱的經(jīng)濟(jì)，美聯(lián)儲從2008年底金融危機(jī)至今共進(jìn)行了三輪QE（量化寬松政策），為市場注入巨大流動(dòng)性。如今，美國經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇軌道，美聯(lián)儲于是宣布，到本月為止結(jié)束資產(chǎn)購買計(jì)劃。
由于退出QE過程較長，市場對此反映較為平淡。大家目前關(guān)注的焦點(diǎn)多在QE結(jié)束后，加息的時(shí)點(diǎn)和未來美元走勢上。
如果美聯(lián)儲加息將造成利率變化，在全球引起資本流動(dòng)和資產(chǎn)重新定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。目前來看，這一風(fēng)險(xiǎn)似乎還不存在，因?yàn)槊缆?lián)儲在當(dāng)天發(fā)表的聲明中重申，要把聯(lián)邦基金利率接近于零的水平保持“相當(dāng)一段時(shí)間”。
民生宏觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲不會過早加息有三大原因：一是美元加速升值并不是美國人希望看到的，目前美國很依賴貿(mào)易再平衡式復(fù)蘇；二是目前通脹處于低位，預(yù)期穩(wěn)定，美聯(lián)儲并沒有壓力；三是美國資本市場過去幾年的反彈和貨幣寬松有直接關(guān)系，貨幣收緊操之過急可能會造成金融風(fēng)險(xiǎn)。
退出QE后，美元是否會大幅走強(qiáng)，是大家關(guān)心的另一個(gè)問題。北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明分析，QE退出的預(yù)期市場早已形成，因此，當(dāng)QE政策退出之后，美元未必會繼續(xù)大幅升值。而且，美元過快升值也不符合美國自身的利益。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友預(yù)計(jì)美國不會過早加息，但美元將中長期走強(qiáng)。
對華有四大好處
眾所周知，美國退出QE仍將加劇新興市場經(jīng)濟(jì)體國際資本外流的風(fēng)險(xiǎn)。中國會受多少影響？專家分析，不同于其他新興市場經(jīng)濟(jì)體，中國有雄厚的外匯儲備，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正由外向型向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)變，受QE退出沖擊不會太大。
美國聯(lián)邦儲備委員會前主席格林斯潘稱，“新興市場包含眾多國家，不能一概而論，對于一些大宗商品出口國會有影響，但是對于中國這樣經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常引人注目的國家，應(yīng)該另當(dāng)別論。”“盡管中國在進(jìn)行金融改革，不過資本賬戶的開放應(yīng)放緩，只要宏觀審慎措施比較得力，QE結(jié)束本身對中國的影響不會很大。”亞開行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏尚進(jìn)表示。
“目前中美利差大，對中國影響大小關(guān)鍵在于美國是否會加息”，中國社會科學(xué)院金融所銀行研究室主任曾剛在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，如果美聯(lián)儲加息，會對中國有壓力，但現(xiàn)在來看，加息的時(shí)間不會很快，幅度也不會很大。資金是逐利的，所以資金從中國流出的壓力不會太大。
美國QE退出對中國也是好事。分析人士認(rèn)為，一方面，QE退出將導(dǎo)致美元升值和人民幣貶值，有利于我國產(chǎn)品出口；另一方面，以美元定價(jià)的大宗商品因美元升值必然價(jià)格下跌，使我國輸入型通脹壓力大大減輕。
美元走強(qiáng)，還可以減少熱錢流入中國，并使我國巨額外匯儲備趁機(jī)“減負(fù)”。曾剛表示，美元走強(qiáng)后，中國外儲減少不是壞事，只要資金不出現(xiàn)大規(guī)模外流，QE退出對中國就是好事。
負(fù)面影響不容忽視
但QE退出對我國有可能產(chǎn)生的負(fù)面影響也不容忽視。專家指出，首先，美聯(lián)儲結(jié)束QE導(dǎo)致美債收益率上升，這將使外匯儲備“縮水”；其次，美元走強(qiáng)將縮小國際資本在中國的套利空間，導(dǎo)致外匯占款繼續(xù)走低。
市場普遍預(yù)計(jì)，中國央行貨幣政策會隨QE結(jié)束有所調(diào)整。曾剛指出，如果資金大規(guī)模持續(xù)性減少，需要央行通過其他方式比如降準(zhǔn)等來釋放流動(dòng)性。
中糧期貨研究院副總監(jiān)柳瑾認(rèn)為，QE退出后對中國貨幣政策形成一定壓力，由于資本回流可能造成的短期、局部缺血現(xiàn)象可能會降低市場流動(dòng)性。同時(shí)美元上漲帶來的大宗商品下跌，帶動(dòng)的輸入型通脹會進(jìn)一步降低國內(nèi)通脹預(yù)期，從而給央行帶來更大的降息降準(zhǔn)空間。兩者綜合，會促使央行的貨幣政策更加實(shí)質(zhì)上傾向?qū)捤桑踔寥缤承┐髾C(jī)構(gòu)的預(yù)測未來會有降息降準(zhǔn)發(fā)生。
此外，專家提醒，要加大對國際資本跨境流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測與防控，防止資金外流對國內(nèi)流動(dòng)性造成壓力。“對跨境資金流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，外管局要進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)控。”曾剛說。
