10月17日，證監會發布了《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，并自發布之日起30日后生效。站在投資者角度，大家都在猜想誰會成為新退市制度下的首個犧牲品。而對于上市公司來說，則是在考慮最后這30天如何通過重組、并購、被借殼等手段涅槃重生。一批“垃圾股”停牌續命成為了不少投資者期盼的炒作題材，畢竟，復牌之后的連續漲停具有致命的誘惑。

    “垃圾股”末日狂奔

    今年3月底，國務院發文，除“借殼上市”須繼續嚴格審核外，上市公司其他并購重組均取消行政審核，這為“垃圾股”重生創造了有利條件。市場一致認為，A股將借此迎來上市公司資產重組的高峰，資產重組也將常態化。
    事實的確如此，近半年，A股先后已有近百家上市公司實施了資產重組。而這些公司股票復牌后動輒40%-50%的漲幅，吸引了無數投資者的目光。要說今年A股最火的熱點，除新股之外就非重組復牌股莫屬。一些急需保殼及擺脫退市危機的“垃圾股”，在某些人眼中不但不是毒藥，反而更像是誘人的蘋果。
    據證券時報數據部統計，目前A股仍有200余家上市公司處于停牌狀態，約占兩市個股總數的一成。這些上市公司的停牌理由無外乎就是籌劃重大事項、重大資產重組、籌劃保殼方案等。就連早已被人詬病的*ST昌九也在本月10日開始連續停牌，停牌理由竟是“2014年4月贛州市國資委批復同意的昌九生化保殼三項措施未能成功實施，當前時間緊迫，為避免公司被暫停上市，昌九集團將于近期研究籌劃公司新的保殼方案”。

    機會還是陷阱？

    證券時報記者梳理發現，上述200余家停牌的上市公司中，有近80家公司總市值不足30億元，除去9只ST股外，還有諸如深華發A、四川金頂這些視虧損為家常便飯的“老釘子戶”。重組是A股永恒不變的主題，這些盤小價低的“垃圾股”一旦插上重組翅膀，股價一飛沖天并非難以想象的神話。
    值得注意的是，近期不少停牌重組或收購資產的股票，復牌后的表現會與預期有所差異。有些股票重組或收購不成功，股價也不怎么跌；有些股票重組或收購資產成功，股價也漲不動。那么，擺在投資者面前就是這樣一個問題，對于這些重組或收購成功的股票，比預期漲幅小的情況，是機會還是陷阱？有分析人士認為，如果行業好，感覺是機會。這樣看來，即便“垃圾股”能夠借助重組、并購等方式實現重生，還是要看自身的硬件條件是否具備足夠吸引力，這也將成為其能否續命的關鍵，不然舊病復發也在所難免。

    注冊制才是殺手锏

    近幾年，滬深交易所都曾出臺過完善退市制度的意見征求稿，但一直以來，退市制度“落地”才是困擾A股的難題。
    從數據來看，2007年至2012年間，A股市場中沒有一家公司真正退市，即便是當時被市場認為鐵定出局的閩燦坤B也通過“縮股大法”實現重生。直到今年6月份，長油公司成為A股首家央企退市上市公司，退市制度的實施才取得實質性進展，但私募大佬徐翔及知名牛散都在該股走上末路之時選擇殺入豪賭，又讓公眾對于退市股能否真退市大打問號。
    在審核制下，上市公司具有殼價值，都會千方百計地通過變賣資產、財務手段來避免退市。所以，在不少專家及業內人士眼里，“推行注冊制后才可以讓退市制度有效發揮威力”成為共識，只有這樣，證監會“出現一家、退市一家”的口號才可能不是一句空談。