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    1. 央行例會為房貸放松做一個注解
      2014-10-08    作者:李德尚玉    來源:第一財經日報
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          繼房貸放松政策出臺后,在十一長假期間,央行發布了貨幣政策委員會2014年第三季度例會的新聞。央行此舉被分析師解讀為:房地產政策放松后央行對貨幣政策的進一步詮釋。“總的來說,是為同時實施的房貸放松做了一個注解,房貸政策雖然有一定放松,貨幣政策總體不會有大的變化。”民生銀行金融市場部首席分析師李志強對《第一財經日報》記者稱。
        此外,會議分析當前國內經濟金融形勢稱,“形勢的錯綜復雜不可低估”,該表述格外引人注目。
        從二季度貨幣政策例會上所稱的“經濟金融結構開始出現積極變化”到三季度例會的“形勢的錯綜復雜不可低估”,央行三季度貨幣政策例會釋放了什么信號?
        “目前我國經濟有一定壓力,但還是可控狀態。”李志強對《第一財經日報》稱,“不可低估”意味著目前,包括央行在內,政府對中國經濟還在進一步觀察。
        實際上,從今年第一季度開始,央行上述例會在分析當前國內外經濟金融形勢的表述時均有所變化。
        三季度例會對經濟金融形勢表述為:“當前我國經濟運行仍處在合理區間,金融運行總體平穩,物價基本穩定,但形勢的錯綜復雜不可低估。”相較二季度例會的表述“當前我國經濟運行仍處在合理區間,金融運行總體平穩,物價基本穩定。經濟金融結構開始出現積極變化,但所面臨的形勢依然錯綜復雜,有利條件和不利因素并存”,刪除了一利好表述,即“經濟金融結構開始出現積極變化”,更加強調了經濟形勢的復雜程度。

        “有利條件和不利因素并存”刪除意味著什么?

        李志強分析稱,這意味著負面因素恐怕比二季度要稍微多一些。
        “不然房貸也不會進一步放松,負面因素主要體現在企業經營狀況、利潤增長速度還是放緩;PMI指數前幾個月回升力度較強,最新公布的數據從制造業和服務業綜合來看,進一步回升的趨勢停止了,所以負面因素比上一例會時稍多些。”李志強進一步表示,但還沒到足以影響政策進行大的變化的程度。
        統計局消息顯示,2014年9月,中國制造業采購經理指數(PMI)為51.1%,與上月持平。
        據《第一財經日報》記者了解,今年以來,“錯綜復雜”的表述一直出現在央行貨幣政策例會對經濟金融形勢的分析中。第一季度貨幣政策例會公開資料稱:“當前我國經濟運行仍處在合理區間,金融運行總體平穩,物價基本穩定,但所面臨的形勢依然錯綜復雜,有利條件和不利因素并存。”

        那么形勢復雜指的是什么呢?

        李志強向《第一財經日報》記者解釋稱,央行例會所謂“形勢復雜”主要說了三方面:歐元區經濟較差,可能還要實施更加寬松的貨幣政策;美國經濟復蘇趨勢在持續,加息周期會開始;包括周邊國家的日本經濟也較差,這些對中國經濟影響比較大。
        除了上述內容,央行三季度例會內容大致與二季度例會相同。央行表示,繼續實施穩健的貨幣政策,靈活運用多種貨幣政策工具,保持適度流動性,實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長。
        民生證券研究院執行院長、首席宏觀研究員管清友稱,央行三季度例會以不變應萬變,反映出新一屆政府已經放棄了過去大規模刺激的老路,保持政策定力的決心越來越強。這是一場改革與風險的賽跑。除了加快改革,政府的另一個思路是拖住風險,以時間換空間。所以我們順理成章地看到了限貸政策的松動,以及央行對定向調控思路的重申。
        今年以來,央行采取兩次定向降準,并引入了一些新的政策工具,如短期流動性調節工具(SLO)、常備借貸便利(SLF)、抵押補充貸款工具(PSL)以及定向調控措施進行微調和定向放松流動性。多名分析師認為,央行將繼續保持穩健的貨幣政策,進行定向調控。
        國務院總理李克強不久前在達沃斯論壇上表示,會繼續堅持穩健的貨幣政策,在穩定總量的同時要進行結構性調控,也就是實行定向調控。李克強表示:“中國去年以來一直實施的是穩健的貨幣政策,我們沒有依靠強刺激來推動經濟發展,而是依靠強改革來激發市場活力。因為池子里貨幣已經很多了,我們不可能再依靠增發貨幣來刺激經濟增長。”

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