德意志銀行(Deutsche Bank)周二(9月23日)在至客戶的報(bào)告中羅列了當(dāng)前看空歐元的理由，并認(rèn)為年底歐元/美元將觸及1.25水平。

　　1.實(shí)際利率最終轉(zhuǎn)向

　　名義利差和歐元走勢(shì)已經(jīng)背離很長(zhǎng)一段時(shí)間了，但是實(shí)際利率更重要，今年夏天它終于轉(zhuǎn)向，這與歐洲央行最新的寬松政策吻合。

　　2.資產(chǎn)流入趨勢(shì)已告終結(jié)

　　此前支撐歐元的主要外來資金是股票購(gòu)買，便宜的估值、外國(guó)資金重新建倉(cāng)歐洲股市和其他國(guó)家的寬松政策都幫助支撐歐元。現(xiàn)在似乎一切都在轉(zhuǎn)變，我們的高頻監(jiān)測(cè)顯示今年夏天創(chuàng)紀(jì)錄的資金流出歐洲股市。

　　3.下一流出源頭在固定收益市場(chǎng)

　　今年最重要的進(jìn)展是歐洲固定收益市場(chǎng)的大幅反彈，結(jié)合實(shí)際收益率走低的情況，我們認(rèn)為接下來幾個(gè)月將有大筆資金從歐洲固定收益市場(chǎng)流向世界其他市場(chǎng)。

　　4. 美元進(jìn)入升值階段

　　歷史表明，美元在進(jìn)入加息周期前往往表現(xiàn)出現(xiàn)，觀察此前三個(gè)加息周期，美元在進(jìn)入第一輪加息前，往往已經(jīng)升值5-10%，開始時(shí)間往往在首次加息前的6—9個(gè)月，假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)將在明年第二季度首次升息，那么美元目前已經(jīng)處于升值階段。

　　5.美元投機(jī)倉(cāng)位比例沒有擴(kuò)展

　　去年美元的大反轉(zhuǎn)是由于投機(jī)頭寸的大量堆積，然而9月份的倉(cāng)位沒有呈現(xiàn)這種趨勢(shì)。