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    1. [老張說市]上市前后業績大變臉遭質疑 實體店與電商并非“你死我活”
      2014-09-19    作者:張健    來源:經濟參考報
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        中國鋁業高管被調查 上市央企急需制度反腐

        據中央紀委監察部網站消息,中國黃金集團公司原總經理,現中國鋁業公司總經理孫兆學涉嫌嚴重違紀違法,目前正接受組織調查。值得注意的是,孫兆學作為上市公司——中國鋁業股份有限公司副董事長,距離其走馬上任剛滿80天。6月27日,中國鋁業召開股東大會,關于孫的選舉議案共獲得98.82%的贊成票。同日,在公司第五屆董事會第十次會議上,孫兆學全票當選為副董事長。這表明,孫兆學僅僅履職80天。
        “審丑疲勞”用來形容近期貪腐官員頻頻落馬,不過分吧?官場上的大地震,一個接一個,連驚訝的感覺都沒有了。沒有仔細統計國有企業高管落馬的數字和頻率,印象中覺得不比“純官場”來得少,甚至有過之而無不及。民營企業有這樣那樣的問題,但是一般沒有“貪污”這項罪名,因為企業是老板的,盈利歸老板天經地義。而國有企業則不然,企業虧損只是面子上不好看,破產的危險幾乎沒有,更不需要“跳樓”;企業經營好的時候也有問題:如果企業高管確實有經營之才,拿高薪酬似乎說得過去,如果是靠壟斷地位獲利,那高管拿高薪就不那么服眾。在實際生活中,二者很難區分清楚。不過,國有企業大面積、高頻率地出現貪腐,除了經營管理上的漏洞,恐怕更多的是體制方面的問題。

        實體商業繼續大擴張 與電商并非“你死我活”

        據報道,截至目前,永輝超市已在全國116個市(區/縣)開設門店,門店總數達到304家,已簽約未開店數為165家。據永輝超市半年報顯示,由于物業交付推遲等原因,公司2014年上半年開店速度有所放緩,新開門店11家,但簽約門店大幅增加至167家,門店儲備充足支撐未來規模快速擴張,預計全年新開門店規模有望達到50家。公開資料顯示,永輝超市每家店面前期投入大約為3000萬元,60家店需要的流動資金約18億元。
        在電商的沖擊下,實體店的萎縮似乎勢在必然。然而,實體店并非一敗涂地,逆勢擴張者也大有人在。有消息說,近兩年,國內超市發展勢頭迅猛,大有超過國外大型超市的勢頭,如百聯集團、永輝超市、大商集團以及華潤萬家等,近兩年店鋪都在增加,可見,實體店依然有其生存價值。正所謂“有人回鄉歸故里,有人漏夜趕科場”,實體店顯然沒到活不下去的地步,甚至還有局部繁榮的條件。但是,實體店運營成本高、房租等支出居高不下,確實也對擴張形成壓力。消費習慣的改變,特別是年輕一代使用電商的日益普及,都對實體店的生存造成越來越大的壓力。連萬達這樣的大牌,也有人對其商業地產的前景產生懷疑。這有點像人們對媒體業態變化的質疑:廣播來了,人們懷疑紙質媒體消亡;電視來了,人們預計廣播走向死亡;網絡來了,前面的媒體都被懷疑瀕臨死亡。結果是,被懷疑的“老”媒體只是相對衰落而已,至少到目前還都各享其樂。商業業態的發展,會不會也是這樣呢?

        “上市前美化業績”遭質疑 上市后快速變臉無法責罰

        繼一季度巨虧5000余萬元成為IPO開閘業績變臉“第一股”之后,半年報再次披露的虧損,半年高達8046萬元的虧損額,奠定了牧原股份次新股“變臉王”的地位。這家于今年1月份才登陸資本市場的農牧業公司,因其上市前后表現出的巨大業績反差,不斷被質疑。面對種種質疑,公司把業績滑坡歸因于行業。現在,上半年遇冷的生豬市場已回暖,但上半年的慘淡成績,或已難使牧原股份為其上市第一年交上滿意答卷。是否僅僅因為“豬價低迷”造成的虧損?顯然不能說服市場。有投資者認為,牧原股份毛利率突降,或是因為其上市前過度美化了業績。
        上市第一年就出現業績大變臉,速度未免太快了。但這是事實。可能所處行業有些特殊,養殖業確實受市場價格影響較大,但是為了上市不惜報喜不報憂,上市公司恐怕難辭其咎。
        值得注意的是,在牧原股份的上市公告書中,曾對一季報業績做出盈利預測,預計盈利2300萬元以上,與實際結果差距近8000萬元。這一差距未免過大,不能不招致投資者的不滿。此外,牧原股份在2012年IPO過會前毛利率一直保持在超出行業平均水準一倍多的高位,其養豬成本也遠低于同行的現象,顯然上市前有靠調節成本美化業績之嫌。從監管角度看,這種美化業績是一種財務游戲,似乎還難以稱為造假,所以不能處分。如何杜絕和防止此類行為的泛濫?看來監管還有更多的細節需要研究,更多的漏洞需要堵住。

        上市公司獨董再出管理規范 既懂事又獨立尚需時日

        據報道,中國上市公司協會12日發布《上市公司獨立董事履職指引》,對上市公司獨立董事的義務和職權等進行了界定。這是中國自2001年推行這項制度以來首個針對獨立董事履職的制度性文件。根據要求,獨立董事應當保持身份和履職的獨立性,無法符合獨立性條件的,應當提出辭職。獨立董事的連任時間不能超過6年,原則上最多在5家上市公司兼任獨立董事。在職權方面,獨立董事除享有上市公司董事的一般職權外,還擁有特別職權,包括:重大關聯交易事項的事先認可權、聘用或解聘會計師事務所的提議權、召開臨時股東大會的提議權等。
        中國股市上引發的爭議性制度安排不少,獨立董事制度算一個。本來,設立獨立董事是要形成上市公司內部的制衡制約機制,進而促進公司決策的更為合理,保護中小投資者的利益。但由于制度設計缺陷,獨立董事發揮的作用飽受爭議,“既不懂事,又不獨立”成為人們詬病最多的地方。不少企業的獨立董事,甚至成為退休高官的領薪處,被質疑是以往權力“發揮余熱”,有腐敗之嫌。為什么國際上公認的好辦法、好制度,到我們這里就變了味呢?看起來,還是權力對經濟生活的介入過深,權與錢的界限不清,行政力量掌握的資源過多,導致一有空子就有權力牟利的機會。什么時候真正形成市場是資源配置的決定性力量,什么時候才能較少出現權錢交易的腐敗。

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