近期，市場(chǎng)出現(xiàn)了五連陽(yáng)走勢(shì)，上證指數(shù)五日內(nèi)一口氣從上周五最低的2193點(diǎn)上升至本周四收盤的2306點(diǎn)。我們認(rèn)為，這表明上證指數(shù)在經(jīng)歷了近一個(gè)月2200點(diǎn)左右的盤整消化前期套牢盤與盈利盤之后，目前在場(chǎng)外做多資金的推動(dòng)下，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入到反彈的新階段，未來(lái)后市的反彈高度也有望提升。
　　從目前的經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，并不支持市場(chǎng)在7月反彈10%，完成估值修復(fù)后繼續(xù)上漲。如8月中采PMI指數(shù)反季節(jié)性地出現(xiàn)了回落，下滑0.7個(gè)百分點(diǎn)至51.1%，其中無(wú)論是代表經(jīng)濟(jì)需求還是供給端的PMI分項(xiàng)指數(shù)也顯露出經(jīng)濟(jì)的疲態(tài)：新訂單指數(shù)回落1.1個(gè)百分點(diǎn)至52.5%，企業(yè)生產(chǎn)指數(shù)回落1.0個(gè)百分點(diǎn)至53.2%，兩項(xiàng)總共影響PMI回落0.58個(gè)百分點(diǎn)，而對(duì)未來(lái)PMI走向有預(yù)示作用的相關(guān)指標(biāo)也不樂(lè)觀，如新訂單指數(shù)-生產(chǎn)指數(shù)的差值6月以來(lái)就不斷擴(kuò)大，PMI新訂單-PMI產(chǎn)成品庫(kù)存之差8月也回落較大。
　　但是股市并沒(méi)有因此出現(xiàn)大幅度回落，其主要原因在于以下方面。
　　第一，市場(chǎng)在今年7月中、下旬曾經(jīng)歷一波迅猛的上漲，當(dāng)時(shí)滬指在8個(gè)交易日就從2050上升至2200點(diǎn)，這也使得很多觀望資金踏空，他們也一直尋求合適的機(jī)會(huì)進(jìn)入股市，但是8月份市場(chǎng)調(diào)整幅度并不大，就算有一些利空消息，如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳等，上證指數(shù)大多時(shí)間都在2200點(diǎn)以上運(yùn)行，并沒(méi)有給予他們低吸的機(jī)會(huì)，這也使得部分資金開始放棄等待，而上周新股申購(gòu)資金集中解凍后進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)則加速促發(fā)了它們的入市，如中國(guó)證券投資者保護(hù)基金最新數(shù)據(jù)顯示，上周(8月25日至29日)，證券市場(chǎng)交易結(jié)算資金銀證轉(zhuǎn)賬凈變動(dòng)額為2179億元，單周凈轉(zhuǎn)入逾2000億元，創(chuàng)出了該數(shù)據(jù)自2012年4月有統(tǒng)計(jì)以來(lái)的新高。
　　第二，滬港通推出已漸行漸近。如近期，滬港通滬市現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收工作于近日啟動(dòng)，管理層將分赴各大券商，就滬港通業(yè)務(wù)的系統(tǒng)、制度等進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收。滬港通的臨近也使得QFII等外資機(jī)構(gòu)有了更多的緊迫感，因?yàn)槟壳癆股仍相對(duì)于H股有明顯的估值優(yōu)勢(shì)，在滬港通推出之前購(gòu)買低估的A股相關(guān)公司無(wú)疑可以套利，這也很可能促發(fā)了近期QFII等外資加大了A股的投資力度。
　　這些做多資金的集中入市也就促發(fā)了近期市場(chǎng)的大漲，目前上證指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入到2300點(diǎn)的新平臺(tái)。我們預(yù)計(jì)，考慮到以下因素，市場(chǎng)在此區(qū)域適當(dāng)?shù)男拚�后，仍有望延續(xù)反彈。
　　第一，即將出臺(tái)的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然不佳，可能對(duì)于市場(chǎng)造成一定的沖擊，但是不會(huì)動(dòng)搖做多者的決心。這是因?yàn)椋�三季度�?jīng)濟(jì)下滑會(huì)進(jìn)一步增大政府穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力，也迫使政府不得不加大政策刺激的力度，如近期政策層面已顯露出穩(wěn)增長(zhǎng)力度加大的跡象，例如國(guó)務(wù)院會(huì)議近期強(qiáng)調(diào)，要緊扣結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快推進(jìn)一批“補(bǔ)短板”的重大工程建設(shè)，央行也更加注意引導(dǎo)市場(chǎng)利率的下行，近期銀行間市場(chǎng)及票據(jù)利率都出現(xiàn)了明顯下滑。
　　第二，近期，改革也有提速的跡象，這無(wú)疑有利于增強(qiáng)人們對(duì)于中國(guó)未來(lái)發(fā)展的信心，提高人們投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好。如今年8月在深化改革小組會(huì)議上，習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，今年是黨的十八屆三中全會(huì)提出全面深化改革的元年，要真槍真刀推進(jìn)改革，為今后幾年改革開好頭，并督促各地區(qū)各部門要狠抓工作落實(shí)，實(shí)施方案要抓到位，督促檢查要抓到位，改革成果要抓到位等，緊接著多項(xiàng)改革措施都陸續(xù)在近期出臺(tái)，包括進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)措施，有針對(duì)性地推出行政審批制度改革新措施，各地國(guó)企改革的提速等。
　　第三，當(dāng)然更重要的還在于，股市經(jīng)過(guò)幾年的調(diào)整后，相對(duì)于其他投資市場(chǎng)的吸引力已現(xiàn)。如目前房地產(chǎn)在庫(kù)存壓力較大、剛性購(gòu)房人口總量逐漸減少的情況下，投資獲益的收益已經(jīng)大大縮小；由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面信用風(fēng)險(xiǎn)的頻發(fā)，以往剛性兌付的信托產(chǎn)品也有了信用風(fēng)險(xiǎn)。因此，我們預(yù)計(jì)，這次股市在2300-2350點(diǎn)區(qū)域整理后，有望在9月末借助滬港通政策推出日期明確的利好上升至2400點(diǎn)以上。