比牛市腳步聲先到的，是“詩人”的聲音。
　　9月2日、3日，股票投資圈瘋轉的是一份研報截圖，這份研報名為《論對熊市的最后一戰—宏觀研判之五》，作者是國泰君安首席宏觀分析師任澤平。研報中多處引用詩詞，在摘要中稱，“中央打虎歸來之后，出手打熊，手握改革利劍，破舊立新，降低無風險利率，提升風險偏好，將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市，5000點不是夢。”
　　這大致代表了市場樂觀情緒的極致表達。21世紀經濟報道記者采訪多位私募投資人士，目前市場情緒出現罕見的樂觀，倉位已加滿的私募基金不在少數，甚至部分私募基金加了約一倍的杠桿。但也有私募雖然跟隨大流重倉操作，但仍心存謹慎。

　　滿倉主流

　　整個8月份，上證指數基本都在橫盤，直到8月29日開始，大盤重新啟動。從8月29日到9月3日四個交易日內，上證指數的漲幅分別為0.97%、0.83%、1.37%、1%。截至9月3日收盤，上證指數收報于2288.63點，再創近期新高。
　　“我們基本加了大約一倍的杠杠。”9月3日，國誠投資投資總監黃道林告訴21世紀經濟報道記者，從券商融資成本不高，目前這一杠杠比例還是比較安全的。
　　在黃道林看來，重新啟動的行情顯得更為堅決—第二波行情是需要人氣的，但不像第一波的時候資金很猶豫，第二波基本都沒怎么猶豫，都跟上去了。就如同在9月2日午后，大盤一下子就蹦上去了，第二波資金活力比較強。
　　“上周開始倉位重新加滿。”澤泉投資投資總監辛宇透露，上上周看到調整的趨勢，就減去了六成倉位，但在上周感覺已殺跌完畢，就又加滿了倉位。“主要是在8月28日、29日買回來的，從技術面上能看到主升浪的走勢”。
　　辛宇坦言，這輪加倉以精選個股為主，沒有特別側重板塊，主要選擇低位滯漲的股票。雖然節奏踩得比較準，但要獲得超過大盤的收益很難，這一波行情所選品種只是與指數持平而已。
　　“近期換手率很低，堅持原有的持股。”9月3日，創勢翔投資總監黃平告訴21世紀經濟報道記者，其國企、軍工持股漲勢頗好，而短線基本上沒怎么做。
　　黃道林則透露，近期操作一方面是以題材驅動，跟隨政策驅動的題材操作，比如自貿區、軍工等，另外一方面是預期香港市場對大盤股的偏好風格會影響大陸的風格，所以仍布局低估值的大盤股。例如南山鋁業，近幾日的上漲，包括9月2日漲停，就屬于股票跌破凈資產，估值很便宜，而出現恢復性上漲。
　　此外，黑森一號的基金經理周濤則表示，目前仍保持杠桿操作，持股不動。

　　“詩人”的牛市邏輯

　　經濟基本面并未真正好轉，似乎難以支撐牛市，但市場中另一套邏輯則有不同看法，任澤平所撰寫的《論對熊市的最后一戰》頗有代表性。
　　“我們的邏輯跟同行有何不同？相當一部分同行認為未來只有經濟復蘇，股市才會走牛，我們不太贊成這樣一個邏輯，因為這種邏輯可能不適合這個時代。”任澤平所屬團隊認為，在未來的一年里，恐怕都看不到經濟趨勢性復蘇，在新的增長動力結構未完全構筑起來之前，經濟增速的長期底部仍未探明，根據國際經驗，可能在5%左右。
　　經濟往下走，股市就不會走牛嗎？任澤平認為，“不是的，這正是增速換擋期的特點，韓國2000年之后經濟增速只有1992-1996年的一半，但股市迭創新高，日本、臺灣地區在上世紀70、80年代經濟增速換擋，但股市走牛。股市走牛核心看企業利潤，而企業利潤取決于破舊立新無風險利率下沉。”
　　任澤平認為，這只能用“轉型宏觀”框架解釋，傳統的“周期宏觀”框架解釋不了。“我們的邏輯是長期底部看到5%，但新5%比舊8%好，經濟增速到5%，無風險利率降一半，股市走牛可上5000點。”
　　這亦代表多數私募的看法。
　　黃道林稱，十八屆四中全會將于10月召開，政策支撐行情，現在沒有悲觀的理由，而且從技術層面看，第二波上漲是合情合理的，從方方面面來看，市場做多是可以預期的。
　　辛宇亦認為，目前大勢向上毫無疑問，從2000點反轉，市場逐步復蘇，對市場還是中長期看好，有時候多數人的選擇就是對的，得順勢而為。
　　但仍有較為謹慎的私募投資者。
　　9月3日，季勝投資董事長徐小喆告訴21世紀經濟報道記者，目前市場還是比較溫和，風險不大，仍堅持做智慧城市、網絡安全等品種，但現在經濟基本面沒有什么根本性改變，大企業財務狀況沒有變化，要一下子出現大牛行情還是比較難的，所以相對還是比較謹慎。
　　一位上海私募人士亦對21世紀經濟報道記者稱，這波行情更多是市場情緒層面的轉暖，但各方面都不支持大牛市的出現，還是謹慎為好，尤其是這段時間最好先回避周期股。