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    1. 滬港文化傳媒板估值冰火兩重天
      2014-09-03    作者:曾福斌    來源:證券時(shí)報(bào)
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          一邊是對(duì)文化傳媒板塊的集體爆炒,另一邊則是冷眼旁觀、冷靜對(duì)待。因?yàn)橥顿Y者特性及風(fēng)格的差異,文化傳媒板塊在A、H股市場體現(xiàn)出冰火兩重天的局面。
          北大文化產(chǎn)業(yè)研究院副院長陳少峰在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)稱,隨著滬港通的推出,兩地股市一體化,文化傳媒板塊的估值差距會(huì)有一定程度縮小,但是不可能完全趨同。

          兩地估值冰火兩重天

          按照行業(yè)分類,A股上市公司中,出版?zhèn)髅接?4只個(gè)股,基本市盈率都是五六十倍,甚至逾百倍。以昨日收盤價(jià)計(jì),估值最低的為華聞傳媒,動(dòng)態(tài)市盈率20.52倍,其次是中南傳媒,動(dòng)態(tài)市盈率20.90倍。最高的則是當(dāng)代東方872.5倍的動(dòng)態(tài)市盈率,其次是新華傳媒的245.87倍。動(dòng)態(tài)市盈率超過100倍的個(gè)股達(dá)14只,另有4只則凈利虧損。
          A股出版?zhèn)髅桨鍓K中沒有股價(jià)低于5元的個(gè)股,昨日收盤價(jià)低于10元的個(gè)股僅有5只,分別為廣電網(wǎng)絡(luò)8.68元/股,出版?zhèn)髅?.69元/股,長江傳媒8.85元/股(停牌中),齊心文具8.12元/股,*ST傳媒7.13元/股。
          H股上市公司中,傳媒印刷板塊有45只股票,數(shù)量與A股相當(dāng),基本市盈率在10倍左右。價(jià)格也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于A股市場,有29只個(gè)股價(jià)格低于1元,且有三只個(gè)股低于0.1元,分別是成報(bào)傳媒0.015港元/股,科地農(nóng)業(yè)0.059港元/股,數(shù)字王國0.096港元/股。股價(jià)最高的電視廣播為48.850港元/股,但其動(dòng)態(tài)市盈率僅為12.83倍。
          對(duì)于造成這一估值差距的原因,陳少峰表示,國內(nèi)市場相對(duì)港股,對(duì)政策更敏感,近兩年關(guān)于傳媒行業(yè)的利好政策不少;其次是國內(nèi)傳媒市場具備更大的發(fā)展?jié)摿Γ蠹腋J(rèn)可國內(nèi)傳媒股的發(fā)展前景。
          更重要的是,兩地投資者投資理念及風(fēng)格的差異,國內(nèi)更多是炒概念,只要政策利好一出,整個(gè)板塊都漲,行業(yè)中的垃圾公司跟優(yōu)質(zhì)公司估值一樣;而港股投資者則不一樣,他們更注重公司本身價(jià)值、成長性、行業(yè)地位等,港股傳媒板塊中個(gè)股分化比較嚴(yán)重。可以說,港股投資者更看重公司內(nèi)在價(jià)值,而境內(nèi)投資者則更看重的是產(chǎn)業(yè)的外部環(huán)境。

          滬港通將縮小差距

          滬港通由中國證監(jiān)會(huì)在今年4月10日正式批復(fù)開展互聯(lián)互通機(jī)制試點(diǎn)。滬港通總額度為5500億元人民幣,參與港股通個(gè)人投資者資金賬戶余額應(yīng)不低于人民幣50萬元,滬港通正式啟動(dòng)需6個(gè)月準(zhǔn)備時(shí)間。
          目前離滬港通正式實(shí)施的時(shí)間不遠(yuǎn)了。陳少峰稱,滬港通能在一定程度上縮小A股、港股傳媒板塊的估值差距,但是不可能拉平估值,因?yàn)閮傻赝顿Y者的特性是不一樣的。內(nèi)地的投資者到了港股市場不可能完全按照A股的投資思路來操作,同樣的,境外投資者到A股投資,也需要適應(yīng)國內(nèi)的投資風(fēng)格,這是個(gè)博弈與融合的過程。
          陳少峰同時(shí)指出,目前A股傳媒板塊風(fēng)險(xiǎn)明顯偏高,在向好趨勢中,投資者往往只看到了好的一面,而忽略了存在的風(fēng)險(xiǎn)。如影視行業(yè),具有受政策、行業(yè)周期性、業(yè)績不穩(wěn)定等諸多風(fēng)險(xiǎn)影響。
          而港股則不一樣,對(duì)于優(yōu)質(zhì)公司,如騰訊,給的估值也不便宜,但對(duì)于一些傳統(tǒng)又沒有轉(zhuǎn)型想象空間的傳媒股則估值非常低。
          值得一提的是,與文化傳媒等板塊估值A(chǔ)股遠(yuǎn)高于H股不一樣的是,一些傳統(tǒng)藍(lán)籌股的H股估值遠(yuǎn)高于A股,這一差距在滬港通實(shí)施后,相信也會(huì)有新的變化。

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