“從行業(yè)的角度來看，機(jī)構(gòu)抱怨是能夠理解的，畢竟打新收益下降有違機(jī)構(gòu)的利益；但是從市場的角度來看，打新的無風(fēng)險收益太高，造成大批資金涌入，而打新完全不創(chuàng)造任何價值，就是賺二級市場的損失，所以抑制打新是正確的，應(yīng)當(dāng)把打新的收益和二級市場投資收益相平衡。”針對當(dāng)前出現(xiàn)的打新收益率下降的現(xiàn)象，英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示。
　　與首輪新股發(fā)行相比，本輪新股的低價發(fā)行和機(jī)構(gòu)中簽率走低則持續(xù)發(fā)酵，由此引發(fā)出市場有關(guān)機(jī)構(gòu)打新“合算與否”的熱烈爭論。
　　“拿1億多元去申購聯(lián)明股份，最后配售的股數(shù)還不到1萬股，市值不到10萬元，打新已經(jīng)變成雞肋。”一位通過債券質(zhì)押融資方式打新的投資經(jīng)理表示。
　　該投資經(jīng)理的話，應(yīng)是當(dāng)下很多機(jī)構(gòu)的真實(shí)心理寫照。有市場人士分析表示，本輪打新中簽率相比此前低了太多，新股收益率怕難以覆蓋全部打新成本。
　　不過，就在諸多機(jī)構(gòu)頻頻抱怨打新“雞肋”的同時，也有機(jī)構(gòu)“未卜先知”，通過對沖操作，借打新時市場資金短缺之機(jī)，投資債券市場，取得了滿意的回報。
　　“這幾天為打新，除去必要的做市值的錢，其他全部做了GC204001(上海質(zhì)押式回購1天期債券)，假如能從銀行拆借一定數(shù)額資金，然后進(jìn)行債券逆回購，那么基本可以鎖定2—3個點(diǎn)的無風(fēng)險年化收益率。”針對當(dāng)前的打新潮，一位資產(chǎn)管理公司的投資經(jīng)理告訴《證券日報》記者。
　　打新的第一天，上海質(zhì)押式回購1天期GC001年化利率大漲484.03%，在收盤前，一度沖高到30%的年息。與此同時，銀行間同業(yè)拆借市14天期限Shibor漲幅近百點(diǎn)。
　　據(jù)記者觀察，引發(fā)機(jī)構(gòu)抱怨的一大因素，在于打新之前需要預(yù)先繳存申購資金，而該資金則在T+3日方能解凍回流。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)打新熱情高漲，往往頂格申購，由此給機(jī)構(gòu)帶來的資金成本高企。加之啟動回?fù)軝C(jī)制后，機(jī)構(gòu)新股中簽率低下，形成了“拿大炮打蚊子”的現(xiàn)象。
　　“此次打新有兩大特征，一是超額認(rèn)購倍數(shù)太高觸發(fā)回?fù)軝C(jī)制導(dǎo)致機(jī)構(gòu)獲配數(shù)量急劇減少；二是標(biāo)的股質(zhì)量高、發(fā)行市盈率有較大洼地，形成充分的炒作空間。機(jī)構(gòu)中簽率低下，對比機(jī)構(gòu)的資金拆借成本、資金凍結(jié)期等成本高昂，其收益甚至低于資金凍結(jié)期債券回購收益，那么改打新為炒新幾乎成了必然。”招商證券一位分析師告訴《證券日報》記者。
　　李大霄表示，機(jī)構(gòu)作為專業(yè)投資者，具備中小投資者所不具備的專業(yè)優(yōu)勢，就不應(yīng)該和中小投資者搶資源，而應(yīng)當(dāng)做價值投資和理性投資的楷模。