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    1. 美聯儲大戲精彩紛呈匯市風波再起
      2014-06-18   作者:TIER  來源:FX168
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          美聯儲會議毫無疑問是本交易日最受關注的焦點事件。由于美聯儲主席耶倫將出席新聞記者會,此次會議將格外吸引眼球,耶倫在首秀上有關“六個月”的言論就曾引發市場軒然大波。此外,此次FOMC投票委員有較大改變,利率前景也變得更加難以預測。任何有關美聯儲會提早加息的“蛛絲馬跡”都可能引發金融市場劇烈波動。
          美聯儲(FED)將在周三(6月18日)結束政策會議,外界預期會繼續將其每月龐大的購債規模縮減100億美元。金融市場將仔細傾聽有關美聯儲何時開始升息的“蜘絲馬跡”。
          北京時間周四02:00,美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將宣布利率決定,并發表政策聲明。北京時間周四02:30,美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)將主持媒體簡會。
          事實上,周二出爐的美國通脹數據升幅超預期,支持美聯儲可能較部分交易商的預期提前加息的觀點,推動美元周二走強。有關每位利率決策者預期的政策緊縮時間點,以及緊縮步伐快慢的看法將受到密切檢視。美聯儲主席耶倫將在會議結果出爐后講話,其對加息或經濟閑置情況的任何評論也將受到關注。
          美國5月通脹意外升至逾一年半以來的高位,進一步接近美聯儲通脹目標位,暗示美聯儲官員將堅定的退出量化寬松(QE)政策。
          美國勞工部(DOL)周二公布的數據顯示,美國5月消費者物價指數(CPI)年率增長2.1%,錄得2012年10月以來最大升幅,預期增長1.9%,前值增長2.0%。
          通脹水平的回升,將減少長期物價下跌所帶來的威脅,從而損及經濟增長,進而給予美聯儲官員繼續退出其資產購買計劃的理由。要想使得消費者能夠應對較高的物價水平,還需要就業市場持續改善、較快薪資增幅以刺激需求走高。
          UBS Securities LLC經濟學家Samuel Coffin表示,目前看到物價上漲的壓力。就業市場的穩健增長,通脹升幅優于市場預期,料將促使美聯儲官員重新考慮新一輪的貨幣政策。
          法國興業銀行(Societe Generale)駐紐約的匯市策略師Sebastien Galy表示,如果美聯儲決定減弱對通脹的溫和立場,這可能提振美元。
          意外強勁的CPI數據公布后,美元與美國國債收益率同步攀升。兩年期美國國債收益率稍早觸及4月初以來最高0.488%。
          紐約梅隆銀行(Bank of New York Mellon)全球市場策略師Michael Woolfolk表示:“耶倫可能出乎市場意料,所以在美聯儲會議之前,今天的CPI數據對市場影響很大,她口不擇言的可能性很低。所有評論都將深思熟慮,與她的前瞻指引一致!
          法國農業信貸銀行(Credit Agricole)在周二的報告中寫道,全球外匯市場本周翹首以待的重大事件是周三FOMC會議。近來,市場炒作歐洲央行(ECB),美聯儲被置于次要地位,但本周的會議可能對短期價格走勢產生影響。
          法國農貸認為,會議的結果可能在近期為美元提供溫和的支撐,有助于美元擴大近期對主要貨幣的漲幅。
          美元指數近兩周上漲了0.26%,美元對主要貨幣稍有上漲。自6月初以來,美元兌多數歐洲貨幣上漲,而美國2年期國債收益率也在上升,同期上漲了0.014%。
          法國農貸認為,美聯儲本周會議的結果可能加強美國數據和2年期國債收益率的關聯,這有助于提振美元兌那些寬松貨幣的表現。即使公開市場委員會保持政策立場不變,美聯儲可能在聲明或預測中傳遞更為鷹派的信息。
          以下為本周美聯儲政策聲明以及耶倫新聞發布會中需關注的關鍵點:

          會后聲明措辭

          美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)資深美國經濟分析師Michael Hanson稱, 聲明對于經濟前景的說法料反映經濟數據自4月份開始已溫和改善。
          摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美國經濟分析師Vincent Reinhart日前發布的一份報告顯示,聲明可能強調近期數據好轉,可以證實第一季度經濟表現只是短暫性,但房市復蘇仍慢;基本上認為不會改變風險平衡狀況的說法,但不排除朝正面方向更動。
          報告指出, 上次聲明指出“風險幾近平衡”,這次關鍵在于房市及中國、烏克蘭疑慮是否減輕至可以拿掉“幾近”兩字,一旦拿掉,短期率利率可能應聲上揚。
          美國經濟已從嚴冬中反彈。過去四個月每月就業崗位增幅都超過20萬個,提振就業人數增至這波經濟衰退前的峰值;通脹率略微上揚,不過仍遠低于美聯儲2%的目標。
          失業率目前為6.3%,官員或將調降今明兩年的失業率預估,3月時的預估區間分別為6.1%-6.3%和5.6%-5.9%。他們還可能將2014年通脹率預估從約1.5%略微上調,并調降國內生產總值(GDP)預估,以反映第一季度經濟的低迷表現。總之,預估調整將表明加息時機變得越來越近。
          法國巴黎銀行(BNP Paribas)美國經濟分析師Laura Rosner 認為,預期聲明將略偏強硬,因為近期經濟數據反映出Fed所關心的就業與通脹兩大課題已好轉:就業市場正穩健改善,核心PCE通脹可能已經觸底。
          Rosner表示,聲明可能將就業市場情勢的形容用辭由“喜憂參半,但總體來說出現進一步好轉”,上修為“顯示出進一步好轉”;近幾次聲明中提及委員會“在仔細監測通脹于中期將會朝其目標回升的跡象”,
          這次可能改為“仔細監測通脹正在朝其目標回升的跡象”。

          利率前景如何?

          美聯儲決策者的升息預期又稱為“點狀圖”。這張圖將顯示他們是否仍預計將在2015年加息,并且利率在年底前觸及1%。
          也許更引人關注的是,他們是否繼續調降對聯邦基金利率長期適宜水平的看法。3月,中性的聯邦基金利率的預估中值仍為4%,但過去幾個季度,決策者的預期一直在微降,說明未來幾年加息幅度不會太大。
          美聯儲副主席費希爾(Stanley Fischer)和理事布雷納德(Lael Brainard)兩位溫和派加入聯邦公開市場委員會(FOMC),以及實用派梅斯特(Loretta Mester)新任克利夫蘭聯儲主席,都可能打亂點狀圖分布,令急于收緊政策的強硬派勢力有所削弱。
          美銀美林指出, 因為對經濟預測不同與新成員加入,可能使點圖集中度稍分散;失業率好轉可能讓鷹派上調升息幅度預測;反之經濟復蘇疑慮與聯邦基金利率中性水準或降低,可能令鴿派下調預測。
          摩根士丹利表示, 基于通脹與失業率展望,不會下修2015、2016年底聯邦基金利率的預測中間值(1%及2.25%);對聯邦基金利率的長遠預測中值將逐漸下移;愈來愈多美聯儲人士認為4%的預測過高。
          意大利聯合信貸銀行(UniCredit)在一份研究報告中表示:“美聯儲正準備邁入貨幣政策退出的第二階段。鑒于縮減資產購買規模實際上處于自動運行,第三輪量化寬松(QE)預計在夏季末或秋季初結束,市場關注焦點正逐漸轉向加息。”
          報告稱,如果美聯儲決策者對2016年底時的利率預估中值維持在3月的2.25%,高于12月時的1.75%,那么美國貨幣政策已經觸及轉折點的看法將會增強。
          法巴銀行表示, 這次的升息預測點圖或較難解讀,因為成員改變之故,扣掉兩個舊預測者并新加入三個預測者。
          該行表示,多數FOMC成員料持續預估首次升息時間落在2015年年中至年底;若是如此,目前看法更為溫和的市場預期可能隨之調整;2015年利率預測平均值可能由約1.13%升至約1.19%,2016年則可能由約2.42%升至約2.53%;惟預估中間值則料維持不變(2014年底0.25%,2015年底1.0%,2016年底2.25%)。
          美銀美林表示, 此次會議具投票權成員變化:美聯儲理事斯坦(Jeremy Stein)離開,加入費希爾與布雷納德后,這一改變可能稍往鴿派傾斜;具投票權的克利夫蘭主席由梅斯特接任,可能比前任的皮納爾托(Sandra Pianalto)稍偏鷹派;只是鷹派在FOMC仍為明顯少數。
          根據彭博周一公布的最新的調查顯示,大多數經濟學家認為,聯邦儲備委員會上調基準利率的步伐可能會快于貨幣市場投資者的預期。
          在6月12-16日期間接受查的56位經濟學家中,55%的人認為,作為全球交投最活躍短期利率合約的歐洲美元期貨的價格低估了未來兩年貨幣政策的緊縮步伐。美聯儲官員將于17日開始舉行為期兩天的政策會議。
          RDQ Economics的高級經濟師Conrad DeQuadros表示,歐洲美元期貨合約投資者預期的美聯儲升息步伐慢于美聯儲自己的預期。他們可能同時也忽略了近期的各種經濟數據,這些數據顯示,世界最大經濟體的經濟增長繼一季度出現暫時的遲滯后現已重拾升勢。
          DeQuadros說:“市場甚至未反映出美聯儲發布的預估中值,頗讓我覺得有些奇怪,市場行情會有向上的修正!

          耶倫記者會會否有意外?

          3月在擔任美聯儲主席后首次新聞發布會上,耶倫表示美聯儲可能在秋季結束購債,并在約六個月后加息。她的表態令金融市場大挫。本周,投資者將聆聽她在升息路徑方面是否又有新的暗示。
          耶倫一直強調長期失業率較高且兼職員工太多的問題。但如果像紐約聯儲主席杜德利一樣,她也強調政策重新獲得一些彈性--小幅提高利率,這樣金融市場就會作出反應。
          她可能也會考慮美聯儲應何時停止對到期資產進行再投資的問題,從而減少資產負債表的規模。
          美銀美林預計, 耶倫將再次澄清利率預測點圖并非政策工具;市場最好聚焦于會后聲明與事前準備好的耶倫講稿。該行表示,如同3月份會議,風險在于思索不周的發言與點圖的小幅變化,可能令市場錯誤解讀。
          摩根士丹利聲稱,上次會議記錄顯示更多討論了退場策略,因此可留意耶倫是否提及相關進展。
          大摩指出,耶倫上次記者會被問及,在QE結束后維持利率不變“一段時間”是指多久,她回應有可能是六個月這樣的時程;這次若再被問及且答案類似,債市肯定將視為鷹派立場。
          法巴在一份報告中寫道, 耶倫料表示,盡管失業率降至6.3%,就業市場仍然顯著疲弱;她亦可能持續指出房市與國外情勢為經濟增長的下檔風險。

          美聯儲是否會透露終止購債的日期?

          美聯儲丈量好的縮減購債措施,使其有可能在10月或11月宣布購債措施結束,美聯儲可能將在本周會議上透露購債終止日期。
          較長期來說,美聯儲可能將正式重新定義回歸正常政策立場及縮減資產負債表的策略。另一項長期前景是,宣布美聯儲已正式采用目前正在測試的固定利率全額供應隔夜逆回購工具。
          美銀美林預計,購債規模將在本周會議上再次縮減100億美元,來到每個月350億美元(MBS減至150億,國債減至200億)。

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