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    1. 打新盛夏來臨機(jī)構(gòu)熱情高漲 新股紅利幾何
      2014-06-16   作者:顧鑫  來源:中國證券報
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          18日,聯(lián)明股份、龍大肉食、雪浪環(huán)境、飛天誠信等新股開始網(wǎng)上申購。市場對本輪IPO重啟后的新股投資機(jī)會十分期待,各路投資機(jī)構(gòu)正在積極備戰(zhàn)新股。
        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,本輪IPO重啟后的新股最終定價結(jié)果可能懸念不會太大,但由于部分公司已上調(diào)募集資金額度,發(fā)行市盈率不一定都很低。上市后的溢價炒作空間到底有沒有預(yù)期的那么大存在一定變數(shù)。相對而言,小市值新股更值得關(guān)注。

        機(jī)構(gòu)打新熱情高漲

        “當(dāng)前市場環(huán)境下,盡管一些股票估值水平已比較低,但是彈性不大。新股估值水平基本比較合理,又有較大想象空間,因此是下半年投資重點(diǎn)。”北京一家公募基金人士告訴中國證券報記者,機(jī)構(gòu)打新熱情高漲,新股存在投資機(jī)會幾乎已成為共識。
        在日前舉行的證監(jiān)會新聞發(fā)布會上,證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸對“窗口指導(dǎo)”傳言進(jìn)行回應(yīng)。他表示,在發(fā)行人按要求報送發(fā)行與承銷方案并完成封卷后,證監(jiān)會將按程序核發(fā)批文。在此過程中,證監(jiān)會重點(diǎn)關(guān)注以下幾個方面:一是發(fā)行與承銷方案是否符合承銷辦法的有關(guān)規(guī)定。二是發(fā)行人募集資金需求量是否與其生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、管理能力和資本支出規(guī)劃相適應(yīng),避免過度融資。原則上,實(shí)際募集資金不應(yīng)超出招股說明書披露的募集資金需求量。三是老股轉(zhuǎn)讓計(jì)劃是否符合《首次公開發(fā)行股票時公司股東公開發(fā)售股份暫行規(guī)定》關(guān)于“公司首次公開發(fā)行股票應(yīng)主要用于籌集企業(yè)發(fā)展需要的資金”的要求。
        華泰證券研究員馮偉表示,預(yù)計(jì)新股高價發(fā)行概率較低,二級市場空間相應(yīng)較大。
        機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為,盡管在新股報價方面認(rèn)識趨同,但根據(jù)規(guī)定,“非個人投資者應(yīng)當(dāng)以機(jī)構(gòu)為單位進(jìn)行報價,報價對應(yīng)的擬申購股數(shù)應(yīng)當(dāng)為擬參與申購的投資產(chǎn)品擬申購數(shù)量總和”,“網(wǎng)下投資者報價后,主承銷商和發(fā)行人應(yīng)當(dāng)剔除擬申購總量中報價最高的部分,剔除部分不得低于所有網(wǎng)下投資者擬申購總量的10%”,因而報價之后只有成功入圍或者失敗這兩種結(jié)果,而即使入圍最終獲配比例預(yù)計(jì)會很低。

        新股溢價或存變數(shù)

        據(jù)券商報告測算,年初發(fā)行的48家公司一經(jīng)發(fā)行,就引發(fā)市場熱捧。48家公司首日開盤漲跌幅基本在20%左右,收盤漲跌幅均值42.75%。平均來看,48家新股上市5日后上漲近70%,20日收錄最高漲幅105%。市場預(yù)期,在本輪IPO重啟后,新股紅利有望再次釋放。
        不過,預(yù)期中的新股紅利到底有沒有想象中那么美好似乎依然存在一定變數(shù)。中金報告顯示,9家發(fā)布招股書的公司初始披露公告預(yù)計(jì)募集資金50.29億元,而正式招股書預(yù)計(jì)募資52.15億元。其中,有4家上調(diào)預(yù)計(jì)募資金額,使其更貼合公司實(shí)際資金需求。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,實(shí)際募集資金原則上不應(yīng)超出招股說明書披露的募集資金需求量,這意味著超募現(xiàn)象可能難以出現(xiàn),但消除超募的一個重要做法是預(yù)計(jì)募集資金上調(diào),因而最終的發(fā)行市盈率并不一定都會比較低。從這個角度看,打新并非毫無風(fēng)險。
        業(yè)內(nèi)人士舉例稱,一家公司擬利用募集資金投入3個項(xiàng)目,累計(jì)投入金額9.31億元,公司預(yù)計(jì)發(fā)行總費(fèi)用約7154萬元,合計(jì)約10億元左右。公司擬發(fā)行5180萬股,即每股發(fā)行價格約19.35元。按發(fā)行價19.35元、發(fā)行后總股本50180萬股計(jì)算,該公司總市值97億元左右。以總市值/凈利潤這個指標(biāo)測算,公司與二級市場同行業(yè)公司相比都不算低估,上漲空間可能不大。
        券商報告認(rèn)為,新股上市對市場資金面預(yù)計(jì)會產(chǎn)生一定影響。中金報告稱,新股集中發(fā)行方式對網(wǎng)下投資者造成一定籌資難度,會對銀行間市場流動性和二級市場資金面產(chǎn)生短期脈沖式影響。
        華泰證券報告稱,年初以來正式發(fā)行上市的48家新股網(wǎng)上及網(wǎng)下共凍結(jié)資金約12737億元,實(shí)際募資總額不到224億元,凍結(jié)資金是實(shí)際募資額的近60倍。

        袖珍公司值得關(guān)注

        業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,投資者除了要看發(fā)行市盈率,還要看公司市值,一般而言,市值越小公司越值得關(guān)注。一位機(jī)構(gòu)人士稱,按照當(dāng)前資金偏好,小市值等于成長性,背后邏輯是這樣的公司未來肯定不只是現(xiàn)在的市值,只要公司業(yè)績逐步向好,哪怕增長低于預(yù)期,一時都難以證偽該邏輯。
        以北特科技為例,公司擬募集資金為1.5億元,投資于汽車用高精度轉(zhuǎn)向器齒條及減震器活塞桿產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、汽車用高精度減震器活塞桿產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、汽車用轉(zhuǎn)向機(jī)零部件和減震器零部件產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等,發(fā)行費(fèi)用約0.37億元,發(fā)行股數(shù)為2667萬股,發(fā)行前總股本為8000萬股。按照“發(fā)行價=(擬募集資金+發(fā)行費(fèi)用)/發(fā)行股數(shù)”測算,公司發(fā)行價約為7元,發(fā)行后市值約為7.5億元。
        北特科技上市地為上海證券交易所。長期以來,滬市上市公司給投資者的印象是塊頭較大、彈性較差,因此估值水平整體偏低,但本輪IPO重啟的一個原則是滬深均衡,而且原先擬在深市中小板上市的公司可轉(zhuǎn)到滬市排隊(duì)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,袖珍公司在滬市出現(xiàn)可能意味著在估值水平方面深強(qiáng)滬弱的格局即將開始逐步扭轉(zhuǎn)。
        此外,滬深交易所近日發(fā)布有關(guān)通知。對新股上市首日價格控制和盤中臨時停牌的交易機(jī)制,以及新股異常交易行為及其監(jiān)管措施等內(nèi)容進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,新股上市首日交易時間過短的問題將得到一定緩解,但投資者要搶到籌碼依然不容易。

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