近一段時間來,受美國大豆庫存緊張題材影響以及國內房地產漲幅減緩等因素制約,以豆粕為龍頭帶動農產品期貨板塊連創新高,而以螺紋鋼、鐵礦石為代表的建材板塊持續走低,國內期貨市場呈現農強工弱的特征,但最近一段時間,國內期市風格開始轉換,工強農弱特征開始初現苗頭。 首先,國內宏觀經濟持續走穩,對農業品板塊支持力度明顯。據統計,5月中國制造業PMI指數為50.8,前值為50.4,為連續3個月回升,且創五個月新高。其中,新訂單指數由前月的51.2升至52.3,為去年9月以來最大升幅;生產指數由前月的52.5升至52.8,為4個月來的高點。同時,主要原材料采購指數回升至52.3,顯示在市場需求和供給平穩增長的情況下,企業也加大了對原材料的采購力度。5月匯豐制造業PMI終值為49.4,雖然不及預期,但較上月上升0.4個百分點,已連續3個月回升。工業品對經濟周期反應敏感,實體經濟企穩對工業品具有較強支撐作用。 其次,政府對實體經濟支持力度開始加大,但穩定為主基調的金融政策依然對上漲高度產生抑制作用。一方面,5月30日舉行的國務院常務會議決定加大“定向降準”措施力度,對合乎資格銀行適當降低存款準備金率,這表明金融對實體經濟的支持力度開始加大,政策支持對國內期價尤其是工業品和股指板塊起到較大的支撐作用。另一方面,盡管央行定向降準可能釋放3000億左右的流動性,但4月央行口徑新增外匯占款從3月份的1741.26億元,回落至845.89億元。外匯占款減少也在一定程度上抵消了定向降準對市場的利多影響。 再次、大豆豆粕現貨壓力加大,難以支撐期價繼續走高。有機構預測,5月國內進口到港646.3萬噸,而6月到港預高達640萬噸,大大高于5月中上旬的預估,7月到港預估也一再上調至600萬噸的高位,則今年1至5月大豆到港將達到2760萬噸的歷史天量,且較2013年同期增幅高達34%。據USDA5月報告,從4月中下旬開始,巴西、阿根廷大豆升貼水持續走低,和CBOT大豆保持強勢形成明顯反差,側面反映南美大豆實際出口壓力,同時壓低了南美大豆的進口成本。 綜上分析,本人認為,中期內國內期價仍將延續震蕩整理格局不變,但近期內,國內期貨板塊開始分化。以橡膠、石油化工為代表的工業品和股指期貨盡管短期內也存在回調壓力,但中期內下跌空間有限,建議場外資金等待機會以逢低買進為主。以豆粕、豆油為代表的農產品板塊已經經過充分炒作,中期內上漲空間有限,建議場內多頭及時獲利平倉,場外資金可耐心等待機會,以逢高做空為主。盡管滬銅也屬于工業品板塊,但受巨額庫存壓制以及銀行對銅融資檢查力度加大,短期內也存在回調整理的要求,場外資金也可以擇機做空。
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