“趨勢下、浪花起”是我們對于A股市場二季度短周期基本面的判斷。追逐投資機遇的關鍵是判斷短周期能否在穩增長的政策下企穩。
    一旦經濟有企穩的跡象，市場將不斷地圍繞著主題展開結構性行情。5月的采購經理人指數（PMI）作為領先指標反映了“穩增長”對沖經濟下行的作用開始顯現，但是這一反彈是否穩固還需觀察。5月30號的國務院常務會議關于繼續加大定向貨幣政策放松力度的基調，預示著未來可能繼續有穩增長的政策推進。

    短周期擾動猶在

    數據顯示，3月工業增加值當月同比增速有所改善，季調環比0.81%，明顯高于1-2月的0.59%以及0.61%，但產出缺口仍持續下行。自2013年12月以來，短周期已經連續調整5個月，如果按照以往2個季度的調整時間，5月有可能短周期觸底。
    2月宏觀預警指數從1月的90.7大幅下降至81.3，3月則穩定在81.3。宏觀預警指數顯示，短期經濟有企穩的可能。4月PMI指數50.4%，環比反彈0.1，季調后的PMI指數仍處于下滑通道。4月匯豐PMI終值為48.1，比上月反彈0.1。非制造業中，商務活動指數反彈0.3、服務業反彈0.6、建筑業下跌0.4。PMI的止跌反彈具有季節特征，“穩增長”的效果仍未顯現，服務業景氣指數尚可。
    進入6月份，就短期經濟基本面而言，5月PMI指數50.8%，環比反彈超預期。這種反彈是對3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以來的一系列穩增長措施后經濟企穩反彈的體現。但是，隨著經濟的企穩，進一步的刺激的預期也在降低，并且經濟所面臨的中長期結構矛盾難以因“穩增長”而化解。在“趨勢下、浪花起”的邏輯下，周期行業彈性仍不足，市場焦點仍將集中在以創業板和中小板為代表的成長領域與各類主題上。

    服務業迎來大時代

    行業配置上，從周期波動角度，我們看好汽車、建材、家電、電氣（風電、光伏）、交運設備（造船、鐵路）；銀行、地產的穩增長博弈仍將持續。結構變遷中，服務業迎來大時代，我們看好服務業五朵金花（移動互聯、城市服務、醫療健康、教育娛樂、財富管理等），以及產業主題LED、新能源汽車。
    具體品種上，汽車方面，我們選擇了長安汽車。無論是現有盈利框架下的增長爆發性(及低估值)，還是國企改革可能帶來的實質盈利提升空間，長安汽車都是極具價值的投資標的。
    房地產方面，我們選擇了萬科A。公司質地優良，合伙人持股正面激勵，估值低廉。
    醫藥方面，我們選擇了現代制藥。公司業績拐點出現，轉型升級步伐加快。
    計算機應用方面，我們選擇了大智慧。公司從金融信息平臺向互聯網金融的轉型之路，創新業務將迎來爆發期。
    電氣設備方面，我們選擇了金風科技。公司業績高速增長，風電王者歸來，估值水平較低。
    機械方面，我們選擇了機器人。掌握核心技術，訂單可保持快速增長；產能瓶頸得到解決，業績有望快速增長。
    國防軍工方面，我們選擇了中航電子。公司是航電板塊上市的平臺，民品業務有望跨越發展，近期研究院改制意見有望出臺。
    計算機設備方面，我們選擇了雷柏科技。目前公司轉型初見成效，傳統業務企穩回升，下半年有望徹底扭轉國內市場收縮的局面。而新業務方面，2014年將成為公司轉型綜合互聯網平臺商的關鍵之年。
    食品飲料方面，我們選擇了青島啤酒。公司產品銷量增長開局良好，主要來源于外延式產能擴張，且有季節性和事件性催化。
    電力方面，我們選擇了國投電力。公司處于業績釋放期，未來三年業績高增長。