近期,人民幣兌美元匯率中間價與即期市場交易價的走勢有些脫節(jié)。在人民幣中間價頻創(chuàng)階段新低的同時,即期匯價大致保持橫盤運(yùn)行、波動較前期明顯減弱。外匯市場人士指出,近階段外匯市場未見明顯干預(yù),客盤結(jié)售匯基本均衡,離岸、在岸即期匯價接近,人民幣匯率暫時達(dá)到階段性平衡,但后續(xù)仍需關(guān)注中間價走向及客盤購匯需求可能出現(xiàn)的變化。
中間價迭創(chuàng)新低 即期價橫盤整理
據(jù)外匯交易中心公布,26日國內(nèi)人民幣兌美元中間價報6.1699,比前一交易日跌18基點,連續(xù)四個交易日走低。至此,該中間價再次改寫了去年9月9日以來的八個多月新低,且為最近四個交易日里連續(xù)四次刷新這一紀(jì)錄。
單就中間價來看,近日人民幣的弱勢特征顯露無遺。但有違一般認(rèn)識的是,人民幣即期市場對此表現(xiàn)得出奇淡定。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計,最近四個交易日人民幣兌美元中間價累計貶值73基點,同期即期匯價僅微跌8基點。再往前看,5月7日成為人民幣即期價與中間價走勢背離的關(guān)鍵時點。當(dāng)日,在人民幣中間價小升情況下,即期匯價貶值近90基點已顯露分歧,而自那之后,中間價重啟跌勢,走出下臺階行情,即期匯價則轉(zhuǎn)入平臺整理,一直在6.23附近窄幅震蕩。
26日銀行間外匯市場,受中間價下跌影響,人民幣兌美元即期詢價交易略微低開10基點在6.2375,全天多數(shù)時間仍圍繞前日收盤價位上下震蕩,尾盤在油企購匯影響下出現(xiàn)短暫跳水,收報6.2392,比前一交易日跌27基點,整體仍處在近期整理區(qū)間內(nèi)。
另值得一提的是,近期人民幣即期匯價日內(nèi)波動大為減弱。自2月人民幣由升轉(zhuǎn)貶以來,由于市場預(yù)期的分化,人民幣即期匯價日內(nèi)波動明顯加大,日內(nèi)高低點價差多在150基點以上,5月上半月平均也有134基點,而近段時間日內(nèi)高低點價差漸趨收斂,上周一度降至30-40基點,昨日(本周一)也不過61基點。
兩變量或打破短期均衡
外匯分析人士指出,近階段人民幣兌美元中間價主要受美元指數(shù)的牽引,即期市場交易價則由市場結(jié)售匯力量主導(dǎo),美元的強(qiáng)勢導(dǎo)致人民幣中間價的弱勢,客盤結(jié)售匯均衡則限制即期匯價漲跌,人民幣匯率市場呈現(xiàn)短期均衡狀態(tài),但這一狀態(tài)恐難長久維系。
4月以來,人民幣兌美元中間價與隔夜美元指數(shù)走勢之間恢復(fù)緊密聯(lián)動。本月7日以來,美元指數(shù)重啟一輪升勢,為同期人民幣中間價持續(xù)下行提供了注解。過去四個交易日,美元指數(shù)連續(xù)上漲,逼近4月初高點,成為中間價迭創(chuàng)新低的直接推手。反觀即期外匯市場,由于近期銀行客盤結(jié)售匯大致相當(dāng),機(jī)構(gòu)又普遍選擇觀望,自營盤交易動力亦不足,導(dǎo)致市場總體缺乏方向,匯價波動減小,交易持續(xù)低迷。
綜合多家機(jī)構(gòu)觀點來看,短期人民幣即期匯價或難升難貶,市場可能達(dá)到階段性平衡。一方面,市場繼續(xù)看衰人民幣的意愿不強(qiáng)。在前期刺激政策作用下,經(jīng)濟(jì)基本面開始顯現(xiàn)出企穩(wěn)跡象,從而限制人民幣貶值空間。而且今年以來外需恢復(fù)和人民幣階段貶值均有助于提振出口,貿(mào)易順差或現(xiàn)恢復(fù)性增長,對人民幣匯價中期走勢具有支撐。另一方面,人民幣重啟升勢仍有待經(jīng)濟(jì)恢復(fù)穩(wěn)步增長,而目前還未看到經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇的足夠證據(jù)。此外,外匯市場干預(yù)的減少,也導(dǎo)致市場交易陷入僵持,觀望情緒濃重。
有交易人士認(rèn)為,人民幣市場匯價持續(xù)橫盤的狀況恐難長久,未來需重點關(guān)注兩點因素。一是,如果美元繼續(xù)走強(qiáng),進(jìn)而持續(xù)打壓人民幣中間價,終將打破外匯市場短期均衡。從以往數(shù)據(jù)看,即期價終究“擰不過”中間價。二是,6月份海外上市企業(yè)集中分紅,屆時會產(chǎn)生集中的客盤購匯需求,可能對人民幣即期匯價走勢產(chǎn)生影響。
不過,從政策取向的角度來看,不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為,今年以來的人民幣趨勢性貶值階段可能已經(jīng)結(jié)束。齊魯證券在本月發(fā)布的一份研究報告指出,其一,匯改初衷是擴(kuò)大波幅、降低套利空間。目前房地產(chǎn)市場開始調(diào)整周期,房價上升趨勢得以逆轉(zhuǎn),匯率貶值的初衷達(dá)成。而在房價趨勢向下的背景下,人民幣繼續(xù)貶值可能將對資產(chǎn)價格產(chǎn)生負(fù)面沖擊。其二,政府加快資本市場對外開放的政策意圖明顯,在這一過程中,持有人民幣資產(chǎn)與驅(qū)使人民幣流進(jìn)來的關(guān)鍵是穩(wěn)定的投資回報率,而人民幣繼續(xù)貶值將會影響政策的實施效果。