包括國泰君安、華安等在內的四家券商的預披露，掀起了中國本土券商2014年的上市浪潮。在經紀業務“靠天吃飯”、投行業務飄忽不定的今天，融資融券類的資本中介型業務已經成為券商業務收入增長的突破口，而通過IPO來迅速擴充資本金，似乎已經成了最好的選擇。
7券商集體沖刺IPO
一股證券公司上市的浪潮正迅速涌現A股市場。自上周末證監會正式啟動IPO企業的預披露程序以來，截至記者發稿時，已經先后有華安證券、東方證券、東興證券和國泰君安證券先后進行了預披露。記者注意到，除了上述已經進行預披露的四家券商外，目前正處于排隊等待IPO中的券商還包括浙商證券(上交所)、國信證券(深交所)和第一創業證券(深交所)，按照“受理即披露”的原則，短期之內，上述三家券商的預披露信息也將正式公之于眾。這意味著，2014年，A股將迎來至少包括上述7家券商在內的上市浪潮。
預披露材料顯示，四家券商均計劃在上交所上市，其中華安證券擬發行不超過8億股股份，不存在老股轉讓，發行募集的資金將用于補充公司資本金，擴展相關業務尤其是資本中介業務，其保薦機構是華泰聯合證券；東方證券計劃發行不超過10億股股票，用于補充公司資本金，擴展相關業務尤其是資本中介業務，其保薦機構是光大證券；東興證券計劃發行不超過5億股股份，募集資金全部用于補充資本金，其保薦機構是瑞銀證券；國泰君安證券計劃發行不超過15.25億股股份，募集資金全部用于補充資本金，其保薦機構是銀河證券與華融證券。
預披露的數據顯示，截至2013年底，華安證券的總資產為101.32億元，凈資產為43.58億元，2013年實現營業收入9.94億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤2.42億元。從業務構成來看，2011年、2012年、2013年來自安徽省內的代理買賣業務凈收入分別為5.8億元、4.3億元和6.3億元，該業務占公司收入的93.92%、90.25%和87.10%�？偟膩砜�，這是一家典型的區域經紀券商。
東興證券的預披露材料顯示，東興證券2013年底的總資產為216.76億元，凈資產為60.53億元，2013年實現營業收入20.34億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤6.68億元。2011-2013年，該公司福建地區證券營業部的證券經紀業務代理買賣證券手續費凈收入占公司此類收入比例分別為70.78%、71.32%和70.79%，也是一家典型的區域券商。
東方證券則明顯有些區別。數據顯示，東方證券2013年底總資產為590.12億元，凈資產為157.78億元，2013年實現營業收入32.88億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤10.46億元。2011-2013年，該公司自營業務收益分別為8.15億元、12.54億元和21.60億元，收入占比分別為31.66%、52.68%和65.69%。
國泰君安上市路途坎坷
作為老牌國企券商，國泰君安此次沖刺IPO格外令人矚目。預披露材料顯示，截至2013年底，該公司總資產為1531.65億元，凈資產為340.65億元，2013年實現營業收入89.93億元，實現歸屬于母公司股東的凈利潤28.69億元。在各項財務指標排名中，截至2013年底，國泰君安在總資產、凈資本、營業收入、凈利潤均位列行業第三位，凈資產位列第五位，代理買賣證券業務位列第二位，融資融券余額則位列第一位。
從股東構成來看，國泰君安共有股東135家，上海國有資產經營有限公司持有32.99%的股權，為第一大股東；上海國際集團和深圳市投資控股有限公司分別持有11.82%和10.56%的股權，為第二、三大股東。前十大股東中，還包括上海市城建投資開發總公司、深圳能源集團、大眾交通、上海金融發展投資基金、一汽集團等。
國泰君安的A股上市之路走得格外坎坷——早在2000年，國泰君安股東大會就通過了《國泰君安證券股份有限公司重組及上市方案》。此后通過一系列股權轉讓，截至2009年底，上海國資公司所擁有股權由最初的16.38%，增加至23.81%，成為國泰君安第一大股東。2004年，證監會開始對券商進行綜合治理；2005年，國內券商業遭遇倒閉潮；2005年12月，中央匯金公司以現金10億元認購國泰君安新增股份，成為該公司第二大股東，由此帶來后續問題：2008年3月，證監會明確證券公司“一參一控”(控股和參股證券公司各不超過一家)，構成國泰君安實現IPO的政策性障礙，國泰君安的上市進程被迫止步。2010年7月8日，國泰君安國際在香港聯交所掛牌上市，首次公開發行4.1億股股份，募集資金17.63億港元。
2010年，為解決同業競爭和貫徹“一參一控”，上海國際集團通過與匯金公司換股，控股國泰君安，同時退出申銀萬國。國泰君安與上海證券成為兄弟公司，預披露材料顯示，上海證券51%股權轉讓的框架協議已于2014年3月28日正式簽署，目前仍在推進實施中。
預披露材料顯示，在該公司第四屆董事會第二次會議審議通過的《2013-2015年發展戰略規劃綱要》中，公司董事會提出至2015年末公司凈資本達到500億元的發展目標，“并將公開發行股票并上市作為實現這一目標的主要途徑。”
不僅如此，在這份預披露材料中，還可以一窺作為中國券商業巨頭的轉型思路。國泰君安認為，互聯網金融的發展將改變行業競爭環境，國外較為成熟的折扣經紀商模式和網絡經紀商模式有在國內出現的可能，大型互聯網企業亦可能通過業務合作、收購兼并等方式進入證券行業，導致經紀業務傭金率大幅下滑、理財客戶大量遷移。預披露材料提到，為適應客戶需求和競爭環境變化，證券公司將從業務、產品、渠道、持之服務體系等方面進行整合，國泰君安將努力向綜合金融服務方向創新和轉型。
券商集體患上資金“饑渴癥”
從此次進行預披露的四家券商的招股說明書的內容來看，均強調了其對于以融資融券為首的資本中介型業務的重視。
東方證券表示，資本中介業務是該公司極為重視的一項創新業務，對于提高公司盈利水平，完善公司金融服務，整合公司客戶資源，改善公司的盈利模式具有重大的意義。資本中介業務屬于資本消耗型創新業務，業務規模的擴大需要相應規模的資本金支持。公司擬進一步加大投入，促進融資融券業務、約定回購式證券交易、股票質押式回購交易業務以及其他資本中介業務的發展。預披露的數據顯示，在該公司的主要收入結構中，來自融資融券業務利息收入占比已經從2012年度的4.04%大幅提升至2013年度的11.59%。
Wind統計數據顯示，截至4月23日，融資融券余額已經達到了4057億元，其中，融資余額4027.55億元，融券余額為29.31億元。相比之下，截至2013年底，兩融余額為3465.27億元；截至2012年底則為895.16億元；截至2011年底則為382.07億元；截至2010年底，僅為127.72億元。從2010年底到現在，兩融余額增長達到了3076%，增速之快可見一斑。
來自證券業協會的數據顯示，115家證券公司2013年全年實現營業收入1592.41億元，其中融資融券業務利息收入184.62億元，同比增長251%，業務收入增速遠遠超出經紀、資管等傳統業務。
以融資融券為代表的資本中介業務成為眾多券商新的收入增長點，然而，這類業務對資金的消耗極高，也正在迫使整個證券商業加杠桿。據了解，目前券商發行的債券主要有短期融資券、公司債和次級債，其中，公司債又包括私募發行的證券公司債和場內公開發行的一般公司債兩種類型。Wind統計數據顯示，自2013年以來，券商(含非上市券商)發行的短期融資券、公司債和證券公司債數量就達到235起，計劃發行總規模就已經達到了5271億元，實際發行規模達到5241億元。相比之下，2012年全年，券商債券融資規模僅為531億元，其發債兇猛程度可見一斑。