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    1. “寶寶”基金收益率里的小陷阱
      2014-04-09   作者:陳光  來源:中國證券報
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          對于理財產(chǎn)品來說,收益當(dāng)然是十分重要的指標(biāo),但過度關(guān)注某些短期業(yè)績指標(biāo),也容易掉進某些小“陷阱”里。
        近來,各類采用互聯(lián)網(wǎng)手段對接貨幣基金產(chǎn)品而生的互聯(lián)網(wǎng)金融理財產(chǎn)品風(fēng)行一時,一年多的時間里已經(jīng)組成一股龐大的“寶寶軍團”,成為普通投資者理財?shù)牡谝贿x擇。除了風(fēng)險較低、申贖較為便利等特點之外,“寶類產(chǎn)品”動輒過6%的收益水平也是吸引投資者的重要因素。
        不過某些細心的投資者卻會發(fā)現(xiàn),“寶類產(chǎn)品”的7日年化收益率往往波動較大,幾天時間收益率就可能相差幾個百分點,對于年化收益僅5%-6%的產(chǎn)品而言,如此波動可稱得上劇烈。
        要理解這樣的波動,就必須理解7日年化收益指標(biāo)本身。目前的貨幣基金基本采取每日分配收益,將每天的投資收益結(jié)轉(zhuǎn)成份額體現(xiàn)在投資者資產(chǎn)中。而所謂7日年化收益率,是將貨幣基金最近7日的平均收益水平,進行年化以后得出的數(shù)據(jù)。換句話說,它是一個將短期數(shù)據(jù)“長期化”后的指標(biāo)。
        這個指標(biāo)的便利性在于,可以給投資者一個直觀的產(chǎn)品收益概念,但如果投資者僅根據(jù)這個指標(biāo)來挑選產(chǎn)品,則容易一葉障目。原因則是,7日年化收益要真正成為一年投資者可以獲得的收益,是基于一年中每天都能獲得差不多的收益。而問題在于,在貨幣基金的運作中,某些短期高收益并不能長期持續(xù)。
        例如,由于階段性市場資金成本上升,貨幣基金有可能在某個時間段投資某些較高收益的投資標(biāo)的,當(dāng)這些高收益投資標(biāo)的到期結(jié)算時,當(dāng)日的收益就會顯得特別高。而根據(jù)7日年化收益率的計算規(guī)則,此后7天內(nèi),該產(chǎn)品的7日年化收益率數(shù)據(jù)都不會太差。但這樣一個短期事件顯然無法長期維持,因而7天之后,收益率指標(biāo)就會回落。這其中,如果有投資者根據(jù)“拔高”后的數(shù)據(jù)投資,便會發(fā)現(xiàn)買入后的實際收益與想象中有較大落差。
        其實對于貨幣基金而言,太過短期的收益指標(biāo)參考意義有限,相比而言,業(yè)績的穩(wěn)定性和持續(xù)性則顯得尤其重要。拿目前市場熱門的互聯(lián)網(wǎng)寶類產(chǎn)品來說,在筆者看來,看7日年化收益率不如看一個月萬份收益均值,后者觀測時間更長,更能反映產(chǎn)品管理人的長期管理水平。
        對于投資者而言,看清收益率指標(biāo)背后的小陷阱還有另一個隱含意義,投資貨幣基金是個長期過程,不能用太過短期的眼光看待。一個產(chǎn)品就算7日年化收益高達10%,分攤至每一天其實也微乎其微,如果僅僅是曇花一現(xiàn),遠不如花些時間挑一個收益更穩(wěn)的“寶類產(chǎn)品”。

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