2013年上市公司年報披露已逐漸進入尾聲。數據顯示，截至4月2日，已有1515家上市公司正式披露年報業績。記者翻閱年報發現，與往年相比，有351家上市公司的“經營活動產生的現金流量凈額”為負，占比幾近1/4，相比往年數量顯著增加。
市場人士建議，投資者應關注上市公司的現金盈利能力，分析現金償付能力，權衡債務隱患以把握獲利趨勢。
房企頻現“錢緊”窘況
根據東方財富網數據顯示，截至目前，已有1515家上市公司發布2013年度財報，其中1424家公司報喜，約占目前已發布業績公司數量的94%；91家公司業績虧損，占比不足1/10。
ST長油、ST天威、中海發展、招商輪船、ST超日等公司“領跌”A股。其中，虧損額最大的當屬ST長油和ST天威，這兩家公司的虧損額均超過50億元，暫居“跳水”冠亞軍。另外，還有44家上市公司虧損過億。
化工、農業、信息設備和紡織服裝等行業是年報虧損的重災區。市場人士認為，除自身經營不善外，經濟放緩、周期更迭，均是此類上市公司業績調整的客觀原因。
尤為值得注意的是，從“經營活動產生的現金流量凈額”的財務指標看，有351家上市公司為負，數量相對往年較多。其中，現金流量為負的公司基本集中在房地產、建材、百貨零售、汽車、農業等行業。“負現金流”超過5億元的公司有30家，其中房地產企業有17家，占比超過一半。
穆迪投資者服務公司分析稱，近期浙江房企興潤置業破產將使銀行更審慎管理其對房地產業的風險敞口。穆迪高級分析師曾啟賢稱，“這次破產雖屬個別事件，但凸顯了部分杠桿率較高、銷售能力較弱、再融資需要較高的地產開發商的脆弱性。”
穆迪表示，2014年2月一共有9家受評開發商的流動性屬疲弱，其評級多數為B2或以下。曾啟賢認為，“銷售緩慢和(或)再融資需要沉重是低評級開發商流動性水平受壓的主要因素。”
負現金流運營為哪般
專家認為，現金流量結構十分重要，總量相同的現金流量在經營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同，則意味著不同的財務狀況。
上海證券南京西路營業部首席策略師付少琪認為，當經營活動現金凈流量為負數，投資活動現金凈流量也為負數，籌資活動現金凈流量為正數時，表明該企業處于產品初創期。在這個階段企業需要投入大量資金，形成生產能力，開拓市場，其資金來源只有舉債、融資等籌資活動。
中歐國際工商學院金融與會計學教授芮萌表示，當經營活動現金凈流量為正數，投資活動現金凈流量為負數，籌資活動現金凈流量為正數時，可以判斷企業處于高速發展期。這時產品迅速占領市場，銷售呈現快速上升趨勢，表現為經營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴大市場份額，企業仍需要大量追加投資，而僅靠經營活動現金流量凈額可能無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。如天地科技等高科技公司就屬此類。
景淳投資管理公司投資總監吳祺認為，當經營活動現金凈流量為負數，投資活動現金凈流量為正數，籌資活動現金凈流量為負數時，則可以認為企業處于衰退期。這個時期的特征是：市場萎縮，產品銷售的市場占有率下降，經營活動現金流入小于流出，同時企業為了應付債務不得不大規模收回投資以彌補現金的不足。
上市公司現金償付能力值得關注
券商人士建議，投資者應關注上市公司的現金盈利能力，分析現金償付能力，權衡債務隱患以把握獲利趨勢。
國金證券研報指出，現金比率，即“現金及現金等價物期末余額”與“流動負債”的比率，是所有償付能力指標(如資產負債率、流動比率、速動比率、現金比率等)中最直接、最現實的指標，它能準確真實地反映出被投資單位流動負債對現金及現金等價物的擔保程度。
付少琪認為，通過分析企業銷售現金流量率，可以展望企業發展潛力。如用“經營活動產生的現金凈流量”除以“當期主營業務收入凈額”，反映被投資單位在會計期間每實現1元營業收入能獲得多少現金凈流量。該指標若大于銷售凈利率，則表明被投資單位有良好的發展前景。
會計專業人士則認為，分析現金流量變動，可以有效預測各種風險。安永會計師事務所一資深審計師指出，從現金及現金等價物凈增加額的增減趨勢，可以分析被投資單位未來短時間內潛藏的風險因素。
當現金及現金等價物凈增加額為正數時，企業可能處于以下幾種情況：
第一，經營活動現金流入絕對大于現金流出，并有較大額度積累，完全可以對外投資或歸還到期債務，這時被投資單位財務狀況良好，投資風險較小。
第二，經營活動正常，對外投資得到高額回報，暫時不需要外部資金，為減少資金占用，歸還銀行借款，償付債券本息，這也表明被投資單位有足夠的經營能力和獲利能力，是對其投資的最佳時機。
第三，經營持續穩定，投資項目成效明顯但未到投資回收高峰，企業信譽良好，外部資金亦不時流入，證明被投資單位風平浪靜、成熟而平穩地持續經營，沒什么大的投資風險。如高成長性科技企業。
第四，經營每況愈下，不得不盡力收回對外投資，同時大額度籌集維持生產所需的資金，說明被投資單位將面臨必然的財務風險。如目前產能過剩的行業企業。
此外，當現金及現金等價物凈增加額為負數時，企業則可能是經營正常，投資和籌資亦無大的起伏波動。