4月份頭兩個(gè)交易日，A股主板和創(chuàng)業(yè)板成交量出現(xiàn)自2月份以來的地量水平，市場(chǎng)謹(jǐn)慎觀望心態(tài)可見一斑。
目前，投資者最為擔(dān)心的是20余年累積的巨大經(jīng)濟(jì)泡沫破裂的風(fēng)險(xiǎn)；投資者最為期盼的是政府能設(shè)法化解危機(jī)，避免經(jīng)濟(jì)硬著陸。因此，政府為此將采取的對(duì)策，將直接影響二季度大盤的走向和各板塊的苦樂分配，其中影響力最大的應(yīng)屬房地產(chǎn)政策的取向。
房?jī)r(jià)泡沫破裂：難以承受之重
其實(shí)，市場(chǎng)的擔(dān)心不無道理。在今年3月份“兩會(huì)”期間，李克強(qiáng)總理提到“2013年，我們頂住了硬著陸的輿論”，說明政府已經(jīng)直面硬著陸的壓力并將繼續(xù)抵抗。今年以來，硬著陸壓力更為明顯，跡象亦逐步顯現(xiàn)，如2、3月人民幣匯率連續(xù)大跌，金融違約事件頻發(fā)，房?jī)r(jià)向下松動(dòng)已波及一、二線城市，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩更加嚴(yán)重等等。
對(duì)經(jīng)濟(jì)硬著陸最大可能的突破口，國(guó)內(nèi)外輿論一致劍指中國(guó)內(nèi)地房?jī)r(jià)泡沫，依據(jù)是無論房?jī)r(jià)收入比、租售比，或商品房空置率均達(dá)到或超越了國(guó)際公認(rèn)的警戒線。從人大校長(zhǎng)陳雨露近期指出“三個(gè)60%”，即房地產(chǎn)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)著60%的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)著60%左右的銀行資產(chǎn)負(fù)債、目前中國(guó)民眾財(cái)產(chǎn)保有形式的60%以上是房產(chǎn)可以看出，房?jī)r(jià)泡沫快速破裂是中國(guó)經(jīng)濟(jì)難以承受之重。
若崩盤論成立，則要阻止硬著陸發(fā)生，相應(yīng)必須堵住房?jī)r(jià)大跌這個(gè)口子。究竟政府會(huì)怎樣做，政策又會(huì)做怎樣的調(diào)整呢？近期幾家上市房地產(chǎn)公司的再融資獲批和部分城市醞釀取消限購(gòu)政策，是市場(chǎng)猜測(cè)房地產(chǎn)調(diào)控政策松動(dòng)的證據(jù)。
二級(jí)市場(chǎng)上，短短5周多時(shí)間，中證地產(chǎn)指數(shù)從低點(diǎn)2889點(diǎn)沖至4月2日高點(diǎn)3513點(diǎn)，最大漲幅高達(dá)21.6%。市場(chǎng)猜測(cè)的邏輯是合理的：既然房地產(chǎn)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟(jì)總量中占比如此之大，政府又明示經(jīng)濟(jì)“保底”，若不松動(dòng)調(diào)控政策或重祭房地產(chǎn)拉動(dòng)大旗，難道還能有其他更好的招數(shù)嗎？
有限松動(dòng)或引發(fā)股指先揚(yáng)后抑
筆者認(rèn)為，在此情勢(shì)下，政策松動(dòng)難以避免，爭(zhēng)議在于程度高低而已。事實(shí)上，已提出的“分類調(diào)控”就是一種松動(dòng)。顯然，徹底放棄調(diào)控、再度大興土木不可取，那將徹底推翻經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大策。因此，筆者估計(jì)，房地產(chǎn)調(diào)控政策松動(dòng)程度將盡可能低，以不引發(fā)房?jī)r(jià)大跌為限。
房地產(chǎn)調(diào)控政策的松動(dòng)，不可避免會(huì)影響到二季度大盤走勢(shì)及板塊、個(gè)股分化。基于有限松動(dòng)的假設(shè)，筆者認(rèn)為，二季度滬指、深成指和滬深300指數(shù)大致會(huì)先揚(yáng)后抑，其間房地產(chǎn)板塊及與之相關(guān)的基建、建材、鋼鐵、水泥、銀行等板塊會(huì)有一些強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。被套主力會(huì)抓住時(shí)機(jī)奮力拉抬，以圖達(dá)到誘多高位套現(xiàn)自救目的，后半段可能再現(xiàn)頹勢(shì)。
試想，在房地產(chǎn)去投資化的大趨勢(shì)和房?jī)r(jià)泡沫高企的背景下，即使出臺(tái)取消限購(gòu)或類似政策，也只能釋放之前被限購(gòu)擋住的有限購(gòu)房需求，可能會(huì)短期導(dǎo)致房?jī)r(jià)小漲或維持，但好景難長(zhǎng)。在這些舊經(jīng)濟(jì)板塊表現(xiàn)活躍期，前期熱炒的相關(guān)政策利好板塊，如新經(jīng)濟(jì)、軍工和醫(yī)療醫(yī)藥等板塊有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)調(diào)整或有所回落，其中真正動(dòng)態(tài)低估值的高成長(zhǎng)股可能走牛；在后半段舊經(jīng)濟(jì)板塊休整甚至重拾跌勢(shì)時(shí)，新經(jīng)濟(jì)板塊有望重拾升勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板指、中小板指和深綜指等主角指數(shù)有望再度顯著上漲。
“配角指數(shù)”熊態(tài)依舊
從季線圖看，“主角指數(shù)”創(chuàng)業(yè)板指、中小板指和深綜指牛態(tài)依舊。經(jīng)調(diào)整修復(fù)指標(biāo)，其距離上行的5季均線越來越近，本季季線收十字星，等待5季均線跟上再漲或本季度收小陽(yáng)的概率亦不小。反之，滬指等“配角指數(shù)”季線熊態(tài)依舊。本季度是滬指弱勢(shì)盤整的第11個(gè)季度，面臨變盤的方向選擇。另外，截至昨日，滬指和中證地產(chǎn)指數(shù)分別沖至下行的5月均線和5年均線關(guān)前，在此重大阻力位前或有反復(fù)。短期即使沖過上述均線，也可能形成“多頭陷阱”。
操作上，建議投資者密切關(guān)注后續(xù)政策動(dòng)向，結(jié)合盤面變化擇機(jī)而動(dòng)，謹(jǐn)慎者宜控制中線倉(cāng)位。鑒于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期性和政策相對(duì)穩(wěn)定性，對(duì)于因政策權(quán)宜之計(jì)而導(dǎo)致的房地產(chǎn)、銀行等中長(zhǎng)期景氣下滑的舊經(jīng)濟(jì)板塊，宜采取逢高套現(xiàn)或做空策略，對(duì)于政策利好的新經(jīng)濟(jì)、軍工、醫(yī)療醫(yī)藥板塊中的動(dòng)態(tài)低估值股可趁低吸納。