1美元兌6.2元人民幣的“紅線”被跨越后，海外投資者對(duì)人民幣升值前景漸漸分化。其中在香港上市的RQFII(人民幣合格境外投資者)ETF（交易所交易基金）從此前普遍折價(jià)到目前折價(jià)溢價(jià)分化正好印證了這一觀點(diǎn)。
預(yù)期分化
昨日收盤，南方A50(02822.HK)、華夏滬深300（03188.HK）、嘉實(shí)明晟A股（03118.HK）、易方達(dá)中證100（03100.HK）和海通滬深300（02811.HK）出現(xiàn)了2只溢價(jià)、3只折價(jià)的情況。
其中，華夏滬深300和嘉實(shí)MSCI中國(guó)A股指數(shù)RQFII
ETF的價(jià)格較資產(chǎn)凈值溢價(jià)0.09%和0.42%，南方A50、海通滬深300和易方達(dá)中證100的價(jià)格則較資產(chǎn)凈值折價(jià)0.28%、0.54%和0.85%。
匯豐銀行高級(jí)外匯策略師王菊昨日向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，不少持有并參與RQFII的是海外基金經(jīng)理，這些資金（real
money）與套利人民幣的資金不同，主要是體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)A股的看法，但在一定程度上反映了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)人民幣升值趨勢(shì)的分化。
今年2至3月份，人民幣對(duì)美元匯價(jià)急劇轉(zhuǎn)弱，再加上央行擴(kuò)大人民幣波幅，不少海外投行已經(jīng)改變對(duì)人民幣的預(yù)期，從原本預(yù)測(cè)年底“破六”轉(zhuǎn)為預(yù)期將出現(xiàn)多年來(lái)首次接連貶值。
不過(guò)，匯豐、渣打和摩根士丹利仍堅(jiān)持人民幣對(duì)美元可在年底“破六”，其中摩根士丹利預(yù)測(cè)為每美元兌5.91元人民幣，是目前市場(chǎng)上最高預(yù)測(cè)。渣打和匯豐分別預(yù)測(cè)5.92和5.98，比現(xiàn)價(jià)6.21有至少4%的升幅。
但其他國(guó)際投行如美林、法巴和澳新銀行等，則已調(diào)整預(yù)期，預(yù)計(jì)人民幣將按年出現(xiàn)貶值。其中美林是首批下調(diào)預(yù)測(cè)的投行，目前預(yù)測(cè)為6.1，按年貶值0.7%，法巴則預(yù)測(cè)6.2，按年貶值2.4%，澳新則下調(diào)為6.08，按年貶值0.4%。
“現(xiàn)在是有人悲觀有人樂(lè)觀。”王菊所在行并未下調(diào)人民幣匯率預(yù)期，“我們沒(méi)有找到大幅悲觀下調(diào)的理由，但短期內(nèi)人民幣繼續(xù)貶值的可能性不小。”
被夸大的“紅線”？
此前不少媒體和專家認(rèn)為，6.2是一條紅線，跨過(guò)這條線后，海外市場(chǎng)上大量的人民幣期權(quán)產(chǎn)品將平倉(cāng)了結(jié)，將導(dǎo)致人民幣形成趨勢(shì)性貶值。
這種去年興起被稱為“目標(biāo)可贖回遠(yuǎn)期合約”的人民幣期權(quán)產(chǎn)品一度令市場(chǎng)咋舌。德意志銀行曾估計(jì)，去年該產(chǎn)品合約的成交額接近2500億美元，今年初成交額達(dá)到1000億美元。摩根士丹利更估計(jì)稱該產(chǎn)品合約規(guī)模高達(dá)3500億美元，但此后又修正為1500億美元。
一位不愿透露姓名的外匯策略師向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品具有不透明的特性，認(rèn)為某些機(jī)構(gòu)夸大預(yù)測(cè)增加了市場(chǎng)恐慌。他說(shuō)，人民幣跌破6.2后表現(xiàn)平穩(wěn)并未加速貶值，一是說(shuō)明市場(chǎng)低估了人民幣離岸市場(chǎng)的深度，二是目前還未出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)大幅下滑、利率大幅下降的情況，在岸離岸利差仍有較強(qiáng)吸引力。
他認(rèn)為，短期內(nèi)人民幣仍有繼續(xù)貶值的可能性，但這并非由結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品參與推進(jìn)，因?yàn)榻诘馁H值均是由在岸市場(chǎng)帶動(dòng)離岸市場(chǎng)，“不然的話，離岸應(yīng)該比在岸更慘”。
截至昨日，離岸人民幣今年至今下跌2.64%，在岸人民幣下跌2.67%。離岸人民幣和在岸人民幣的價(jià)差僅為36個(gè)點(diǎn)，基本形成重合態(tài)勢(shì)。
中央?yún)R金投資有限公司副董事長(zhǎng)李劍閣近日在香港表示，央行近來(lái)有意識(shí)地?cái)U(kuò)大幅度，減少對(duì)外匯市場(chǎng)干預(yù)，讓人民幣適度貶值，雙向波動(dòng)，令市場(chǎng)不確定性增加，炒家提前出局，能讓下一步匯率改革更為順利。
他認(rèn)為，中國(guó)擁有龐大的外匯儲(chǔ)備，按照官方數(shù)據(jù)去年年底是3.82萬(wàn)億美元。但若按照2005年統(tǒng)計(jì)口徑，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已經(jīng)達(dá)到4.2萬(wàn)億美元，人民幣仍有繼續(xù)升值的壓力。
海外央行對(duì)人民幣興趣濃
上述策略師表示，海外央行對(duì)人民幣作為外匯儲(chǔ)備貨幣的興趣一直有增加，不少海外央行通過(guò)離岸人民幣市場(chǎng)、QFII和RQFII等途徑獲得人民幣，顯示了海外央行對(duì)人民幣的信心較高。
但由于海外央行不需對(duì)此進(jìn)行披露，難以獲得具體數(shù)據(jù)。該人士稱，從和海外央行的接觸和部分媒體報(bào)道中已能作出上述判斷。
綜合現(xiàn)有媒體報(bào)道，澳大利亞、印尼、馬來(lái)西亞、日本、韓國(guó)、泰國(guó)、科威特、卡塔爾、南非和巴基斯坦等國(guó)央行均已投資人民幣，并將人民幣作為儲(chǔ)備貨幣之一。
該人士稱，此前有部分投資者對(duì)人民幣盲目樂(lè)觀，在年初較高位置時(shí)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和點(diǎn)心債，短期比較痛苦，但也有一些內(nèi)地出口結(jié)匯商客戶愿意在目前價(jià)位拋美元買人民幣，希望年底人民幣匯率可以反彈獲利。甚至還有投資者希望人民幣價(jià)格可以再低一些撈底。
一位人民幣基金經(jīng)理則向本報(bào)表示，人民幣此輪貶值目前并未對(duì)點(diǎn)心債產(chǎn)生直接影響。他說(shuō)，投資級(jí)別債券價(jià)格基本穩(wěn)定，高收益級(jí)別債券價(jià)格出現(xiàn)下跌，但主要源自市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心而并非匯率。