周一(2月24日)紐約時段盤末，美元指數(shù)徘徊在80.20一線，日內(nèi)小幅震蕩回落，但總體波動有限，且后市進(jìn)一步走勢方向仍不明朗。當(dāng)天歐元區(qū)的通脹率高于市場預(yù)期，但仍徘徊于低位，而美國的服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)則依舊不佳，但美歐兩地的實(shí)際經(jīng)濟(jì)狀況，以及美聯(lián)儲和歐洲央行的貨幣政策前景仍無從作出全面判斷。因此，投資者和業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)對這方面的狀況加以了更為密切的關(guān)注，在歐洲央行和美聯(lián)儲的下一次會期都尚有一段距離的情況下，其政策前景已開始得到全方位的揣測和預(yù)估。
美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)狀況仍難明朗
美聯(lián)儲政策前景仍存極大變數(shù)
周一發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國2月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值52.7，為去年10月以來最低，前值56.7；綜合PMI初值53.5，亦為10月以來最低，前值56.2；分項數(shù)據(jù)中，美國2月Markit服務(wù)業(yè)PMI就業(yè)指數(shù)初值52.0，為2013年3月以來最低。當(dāng)天數(shù)據(jù)也顯示，美國1月芝加哥聯(lián)儲全國活動指數(shù)下降，前值亦遭下修。具體數(shù)據(jù)顯示，美國1月芝加哥聯(lián)儲全國活動指數(shù)-0.39，前值修正為-0.03，初值+0.16。
上述數(shù)據(jù)進(jìn)一步延續(xù)了初近期美國多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢疲軟的狀況。不過，上述兩項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的重要性相對有限，而市場主流仍把數(shù)據(jù)表現(xiàn)低迷的狀況歸咎于嚴(yán)寒天氣，這也得到了此后達(dá)拉斯聯(lián)儲調(diào)查指數(shù)數(shù)據(jù)向好的佐證。數(shù)據(jù)顯示，美國2月達(dá)拉斯聯(lián)儲制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)升至10.8，創(chuàng)三個月新高，與紐約聯(lián)儲和費(fèi)城聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)走勢截然相反。而達(dá)拉斯聯(lián)儲轄區(qū)的緯度相對偏低，受嚴(yán)寒風(fēng)雪天氣影響有限。
不過，持續(xù)低迷的數(shù)據(jù)狀況仍使市場的焦慮情緒難以得到撫平。對于美國經(jīng)濟(jì)的困惑可以歸結(jié)為一個問題：糟糕的天氣要在多大程度上對2014年初增長的減緩負(fù)責(zé)？看好美國經(jīng)濟(jì)的預(yù)測家認(rèn)為天氣應(yīng)該負(fù)全責(zé)，并認(rèn)為經(jīng)濟(jì)會實(shí)現(xiàn)3.0%增長，但悲觀者對此抱有懷疑。這也使得各方對美聯(lián)儲在此后的政策前景給出了截然不同的看法。
美聯(lián)儲在去年12月份和今年1月份的兩次會議上均將其量化寬松措施(QE)的月度購債規(guī)模各縮減了100億美元，但在此背景下，美元指數(shù)并未得到預(yù)期中的強(qiáng)力提振，而美國股市也仍維持強(qiáng)勢，令人感到費(fèi)解。
而業(yè)內(nèi)分析機(jī)構(gòu)指出，出現(xiàn)上述狀況的原因在于美聯(lián)儲當(dāng)前縮減QE的步伐仍在各界的可承受范圍之內(nèi)，但美聯(lián)儲內(nèi)部的鷹派異議聲音正在不斷抬頭，這意味著其當(dāng)前的QE縮減進(jìn)程在此后料將有變。此前，包括達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費(fèi)舍爾(Richard
Fisher)、費(fèi)城聯(lián)儲主席普羅索(Charles Plosser)和圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James
Bullard)等美聯(lián)儲官員都認(rèn)為，在數(shù)據(jù)顯示失業(yè)率快速下降的背景下，美聯(lián)儲理應(yīng)加息退出超常規(guī)寬松措施，這意味著美聯(lián)儲此后很有可能改變當(dāng)前的QE退出進(jìn)程。
預(yù)計此后在3月中旬或者4月底的美聯(lián)儲會議上，以耶倫為首的美聯(lián)儲管理層可能迫于內(nèi)部反對壓力而開始將每次縮減QE的規(guī)模擴(kuò)大到200億美元左右，一旦如此，將會在金融市場上產(chǎn)生立竿見影的影響。
但是業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)美銀美林(BAML)卻指出，從當(dāng)前的金融市場走勢來看，美聯(lián)儲的政策前景或許比大家想象的要更偏向鴿派。
美銀美林指出，近期美國5年期與美國30年期國債收益率差擴(kuò)大，同時金價上漲，同時美元表現(xiàn)疲軟而股市持續(xù)走強(qiáng)，都似乎顯示投資者已經(jīng)預(yù)估到美聯(lián)儲縮減QE的進(jìn)程會在此后有所放緩，目前，美國股指已經(jīng)重新逼近歷史高位水平，而10年期國債收益率也相比年初下降了25個基點(diǎn)。
同時，受到冬季惡劣寒冷天氣的影響，美國此前有多項經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)狀況表現(xiàn)不佳，這也可能會使美聯(lián)儲在政策上變得投鼠忌器。而市場也可能據(jù)此揣測美聯(lián)儲可能在3月中旬的會議上會暫�？s減QE。
而美聯(lián)儲官員的立場目前則仍是四平八穩(wěn)。達(dá)拉斯聯(lián)儲主席費(fèi)舍爾(Richard
Fisher)周一表示，他本人仍傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲(FED)在每次貨幣政策會議上都將量化寬松(QE)政策縮減100億美元。并對同時新任主席耶倫(Janet
Yellen)最近所談及的以審慎步伐縮減債券購買計劃感到高興，費(fèi)舍爾指出，他對美聯(lián)儲能成功地退出刺激政策抱有高度信心。他認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)正在回升，同時并不存在通脹壓力。
歐元區(qū)或陷日本式通縮陷阱
歐洲央行如何行動卻是難題
而在當(dāng)天稍早歐元區(qū)的數(shù)據(jù)顯示該區(qū)域總體消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)升幅在1月份為0.8%，高于預(yù)期的0.7%，但仍陷于低位區(qū)間時，投資者對下周即將到來的歐洲央行會議即提前加以了密切關(guān)注。此前，在上周末的G20會議上，歐洲央行行長德拉基就暗示將在3月利率決議上決定是否采取更多行動。繼去年11月降息后，市場猜測了近四個月的歐銀下一次降息時間點(diǎn)，很可能就將到來。
從本月的基本面消息看，歐元面臨的考驗顯然不少，多項重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很可能直接決定歐洲央行下周的3月利率決議是否會采取進(jìn)一步寬松措辭。盡管此前歐元區(qū)年度通脹率遠(yuǎn)低于歐洲央行在中期內(nèi)將通脹率維持在略低于2%水平的物價穩(wěn)定目標(biāo)，但在本月的政策會議上，歐洲央行仍維持所有關(guān)鍵利率不變。不過分析師們預(yù)計，如果歐洲央行自身給出的通脹預(yù)期仍顯著低于這一目標(biāo)，那么該行就有充分理由下調(diào)利率或采取其他刺激措施。
業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)蘇格蘭皇家銀行(RBS)的分析師周一(2月24日)指出，盡管歐元區(qū)的數(shù)據(jù)狀況顯示其總體通脹率仍徘徊在低位，但是在可預(yù)見的近期內(nèi)，該區(qū)域陷入全面通縮的風(fēng)險程度仍然有限。
該行指出，雖然數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)目前相比以往任何時候都更接近于陷入全面通縮，但是基于目前的資料分析，這一可能性仍然相當(dāng)之低。而只有在此后有更多的震撼性負(fù)面經(jīng)濟(jì)消息被爆出后，歐元區(qū)整體通脹率才有可能降到負(fù)區(qū)間。
然而，盡管通縮風(fēng)險基本不存在，歐洲央行仍會保持警惕，并做好隨時進(jìn)一步放寬政策措施的準(zhǔn)備。因為如果通脹率徘徊在低位過久，就可能導(dǎo)致物價趨勢嚴(yán)重偏離預(yù)期，并對經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。而一旦經(jīng)濟(jì)陷入通縮，要重新對其予以修補(bǔ)難度就將成倍增加。日本過去20年的經(jīng)驗教訓(xùn)也可以證明這一點(diǎn)。
意大利裕信銀行(UniCredit)稍早則認(rèn)為，盡管歐元區(qū)1月通脹率上修至0.8%，但這仍略低于歐洲央行工作人員在12月編制基本宏觀預(yù)測時的預(yù)期。如果預(yù)期的通脹持續(xù)低于2%的目標(biāo)，歐洲央行會將再融資利率下調(diào)15個基點(diǎn)，并且暫停證券市場計劃。
IHS環(huán)球透視則表示，若歐洲央行果真采取進(jìn)一步的刺激行動，最有可能會實(shí)施旨在增加流動性的舉措。其中也許會包括歐洲央行終止沖銷在歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)期間購買主權(quán)債券的資金，央行也可能會推出新一輪長期再融資操作。
此外，瑞信(Credit
Suisse)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也預(yù)計歐洲央行(ECB)將在3月或4月的政策會議上小幅下調(diào)存款利率至-0.1%，同時調(diào)低再融資利率至0.15%。
而當(dāng)天稍早，有消息稱，歐洲央行管理委員會委員維斯科此前已在悉尼參加G20會議的間隙表示，若有必要，歐洲央行準(zhǔn)備考慮將存款利率降至負(fù)值。他稱，歐洲央行是否需要在3月會議上采取政策舉動還“不明確”。
在歐洲央行可能再度放寬政策措施的影響下，歐元匯價漲勢受限。雖然此前烏克蘭在周末戲劇般結(jié)束了政治沖突的狀況令歐盟各方送了一口氣，但目前，能夠左右市場的仍是歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境以及歐洲央行的政策前景狀況，而并非所有人都對此感到樂觀。素來看空全球經(jīng)濟(jì)的“末日博士”魯比尼當(dāng)天就指出，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振的狀況可能迫使歐洲央行效仿美聯(lián)儲在年底之前推出量化寬松(QE)購債措施。