經過年初的快速下跌后，近期大盤呈現出企穩反彈勢頭，前期回調的藍籌股扛起了反彈大旗；與之相比，以創業板為代表的小盤成長股繼續受到資金熱捧，上漲勢頭更為猛烈。當前，大盤藍籌股和小盤成長股的“估值差”非但沒能收斂，反而有所擴大。分析人士指出，在多重利好因素影響下，部分藍籌股或存在估值修復的機會，但當前存量資金博弈和小盤股盈利預期向好的格局未發生根本變化，整體看大盤藍籌股和小盤成長股估值差縮小的可能性不大。
   
　　藍籌股估值處于低點

　　新年伊始，主板指數節節下挫，滬綜指一度跌破2000點，但隨后出現了不破不立的反彈局面，特別是在上周三收出一根放量中陽，一掃前幾周的陰霾。自1月20日大盤觸底以來，上證綜指累計上漲2.37%，期間成交量出現明顯放大，顯示投資者情緒好轉。值得注意的是，大盤藍籌股輪番扛起領漲的大旗為市場反彈提供了重要支撐。
　　在本輪市場反彈初期，受益于利好消息的刺激地產股率先發力，“招保萬金”四大地產龍頭一改此前弱勢回調的疲軟態勢，帶領地產板塊強勢反彈。上周三中信房地產指數大漲4.68%，為主板指數由弱轉強提供了強力支撐。隨后幾個交易日，地產股漲勢漸緩，短暫歇腳整理。28日銀行股順利接過了藍籌陣營的領漲大旗，中信銀行指數上漲1.28%，在29個中信一級行業指數中位居首位，再次帶動大盤翻紅。
　　分析人士指出，經過年初的快速下跌后，地產股的市盈率降到10倍左右，銀行股的估值甚至不足5倍，藍籌股整體估值已處在歷史低位。在此背景下，流動性緊張緩解和利好消息的提振為部分大盤藍籌股展開估值修復行情提供了契機。首先，有消息稱“新型城鎮化規劃”已修改完畢上報，預計很快發布，新型城鎮化無疑將提振地產、汽車、公共設施的需求，對大盤藍籌股構成明顯利好，考慮到此類品種前期跌幅較大，短期在利好消息的刺激下，超跌反彈一觸即發；其次，央行上周在公開市場上開展逆回購操作，全周向市場凈投放3750億元。本周二，央行開展14天期的逆回購，向市場投放1500億元的流動性。春節前后資金面緊張預期得到進一步平抑，短期回購利率出現下移，這為部分藍籌股的估值修復提供了相對寬松的環境。

　　大小盤估值差難縮小

　　回顧2013年A股市場的結構性行情，不難發現大盤藍籌股（以滬深300為代表）和小盤成長股（以創業板為代表）的估值差始終處于擴大的狀態中，本輪雖然部分大盤藍籌股可能迎來估值修復行情，短線較為強勢，但以創業板為代表的小盤成長股繼續受到資金的熱捧，漲勢更為猛烈。大盤藍籌股和小盤成長股的估值差非但沒能收斂，反而有所擴大。
　　隨著創業板指數連創歷史新高的腳步，昨日創業板平均市盈率（TTM）為58.58倍，與之相比，以滬深300指數為代表的藍籌股的市盈率（TTM）為8.27倍，依舊在低位徘徊，兩者估值溢價達到7.08倍，為2013年以來的次新高。分析人士指出，在存量資金博弈和小盤股盈利預期向好的背景下，短期大盤藍籌股和小盤成長股估值差縮小的可能性不大。
　　首先，存量資金很難推動大盤股整體走強，只能在小盤股中折騰。雖然央行投放流動性，但A股市場對增量資金的吸引力較小，短期仍以存量資金博弈為主。從目前的市場行情來看，大盤成交額始終維持在低位，一直沒能突破千億大關。而以創業板為代表的小盤成長股成交額一直維持在300億元左右的高位，顯然存量資金更愿意在小盤成長股中騰挪，很難持續入駐大盤藍籌股。
　　其次，小盤成長股業績預期向好，高業績增速有望化解高估值。歲末年初，A股市場對于2013年上市公司年報業績的關注度開始升溫，部分上市公司陸續披露2013年業績情況。從發布業績預告的326只創業板上市公司來看，創業板的年報預喜比率明顯高于主板。其中34家創業板公司業績增幅有望超過100%，部分創業板股票的高業績增速有望化解高估值憂慮，此類品種仍將受到投資者的青睞，有望延續升勢。部分小盤股的短期估值可能被抬高，大小盤股的估值差或進一步拉大。