滬指自1849點(diǎn)反彈以來,上漲勢頭強(qiáng)勁,市場普遍預(yù)期“七翻身”,但從上周三開始,滬指出現(xiàn)的日線三連陰卻令這一期望可能落空。數(shù)據(jù)顯示,滬指上周末收報(bào)1992.65點(diǎn),下跌46.84點(diǎn),周跌幅2.3%,距月K線翻綠僅有13.44點(diǎn)。
市場分析人士表示,從短期的技術(shù)走勢上看,確實(shí)存在“不太樂觀”的因素,不過,從中長期角度分析,市場大的調(diào)整周期已經(jīng)結(jié)束,筑底正進(jìn)行中。
A股市場調(diào)整已經(jīng)到位
每個(gè)人都有這樣的常識,在一個(gè)輪胎未充滿氣時(shí)我們可以輕松的把它按癟,但當(dāng)氣越充越滿時(shí)將它按下去就會很困難,充滿到一定程度就再也無法按下分毫了,這其實(shí)就是空氣被壓縮在輪胎中對輪胎表面產(chǎn)生的支撐力。目前的股市就像被壓縮在窄小空間中的空氣一樣,已經(jīng)具有了很強(qiáng)的支撐力。
截至上周五收盤,A股整體的動態(tài)市盈率(TTM,整體法,下同)為12.36倍,上證50成份股動態(tài)市盈率7.87倍,滬深300成份動態(tài)市盈率9.09倍,對比A股市場在2008年10月28日滬指處于1664.92點(diǎn)前期大底時(shí),上述板塊指數(shù)的動態(tài)市盈率分別是13.67倍、14.25倍和13.55倍,目前的估值水平遠(yuǎn)低于當(dāng)時(shí)。
同樣,經(jīng)濟(jì)周期也顯示出股市調(diào)整到位的信號。最新的研究報(bào)告顯示,從長期來看,股市和宏觀經(jīng)濟(jì)具有絕對的一致性。這種一致性主要體現(xiàn)在股市的年均漲幅與宏觀經(jīng)濟(jì)的年均增幅基本相同上。從1994年的325點(diǎn)到2005年的998點(diǎn),11年間上證指數(shù)累計(jì)上漲2.07倍,折合成年均復(fù)合升幅為10.73%。這一升幅與1994年到2005年間我國GDP的年均增幅相匹配,2005年也正是A股上一波大牛市的起點(diǎn)。而從2005年的998點(diǎn)到今年的1849點(diǎn),8年累計(jì)漲幅為85.27%,折合成年均復(fù)合升幅為8.01%。由于過去8年我國經(jīng)濟(jì)的年均增幅仍在10%左右,因此,這一年均漲幅已把未來經(jīng)濟(jì)增幅下降到7.5%左右的預(yù)期包含在內(nèi)。
分析人士認(rèn)為,上述數(shù)據(jù)顯示股市的調(diào)整已到位,即熊市已經(jīng)結(jié)束,這一點(diǎn)基本上可以認(rèn)定,剩下的問題只是筑底的時(shí)間有多長,從熊市到真正的牛市之間是否還需要有一個(gè)像當(dāng)初325點(diǎn)到512點(diǎn)這樣的過渡周期,但這已經(jīng)無礙大局。
機(jī)構(gòu)分歧仍然存在
對下周市場產(chǎn)生影響較大的因素:首先,經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn),中國人民銀行決定,自2013年7月20日起全面放開金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制。市場分析人士認(rèn)為,這個(gè)政策表面上看對大盤有一定的利空作用,但當(dāng)投資者看完這個(gè)消息的全部內(nèi)容,理智的投資者是不會把這個(gè)消息當(dāng)作利空的。
第二,管理層近期表態(tài),關(guān)于宏觀調(diào)控要立足當(dāng)前、著眼長遠(yuǎn),使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行處于合理區(qū)間,經(jīng)濟(jì)增長率、就業(yè)水平等不滑出“下限”的表態(tài),市場預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)觸及“底限”概率極小,因此在經(jīng)濟(jì)有“底”的前提下,預(yù)計(jì)為企業(yè)提供融資支持的資本市場發(fā)展也會愈發(fā)穩(wěn)定。
另外有分析師認(rèn)為,目前還有三方面因素利多股市。第一,房地產(chǎn)調(diào)控到了這個(gè)地步,權(quán)益性資產(chǎn)配置會逐漸增多,部分從房地產(chǎn)市場撤出的資金可能會更多配置一些權(quán)益類資產(chǎn)。第二,理財(cái)產(chǎn)品會得到控制,去年出現(xiàn)了很多高收益理財(cái)產(chǎn)品,但這個(gè)局面已經(jīng)發(fā)生變化,在央行的控制下,理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模得到合理控制。第三,黃金等原本具備保值功能的商品價(jià)格已經(jīng)見頂,并且逐步下跌。以上三個(gè)因素都會使得一些資金更多配置股票等權(quán)益類資產(chǎn),利多股市。
對于后市,看空的民族證券表示,“政策刺激期待”引發(fā)的反彈,在2011年、2012年兩年中很常見,激情過后,一旦政策刺激力度不及預(yù)期,其結(jié)果是市場重新回到調(diào)整之中,并跌破曾經(jīng)被多數(shù)投資者認(rèn)為的“底部”,想必1849點(diǎn)反彈結(jié)束后也會重復(fù)歷史,創(chuàng)出新的低點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)這輪反彈新高,并不意味著強(qiáng)勢中小股票能長期與多數(shù)A股走勢背離。總之,小心駛得萬年船!
寧波海順則樂觀的認(rèn)為,周K線連續(xù)兩周收出小陽后滬指上周周K線留下54點(diǎn)陰線實(shí)體,幾乎將此前2周上漲的成果全部吞噬,日K線更是收出3連陰,疲弱走勢一覽無余。股指走勢雖不樂觀但投資者也不必過于悲觀,一方面大盤經(jīng)過六月份整整一個(gè)月的下跌,做空動能幾近衰竭,另一方面管理層想要順利開閘IPO,股指的穩(wěn)定是必要的大前提,對后市繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂觀。