周二(1月21日)歐元/美元先跌后漲，歐洲時段早盤歐元開始下跌，而后在歐洲時段晚盤反彈，進入紐約時段，歐元在1.3560附近整理。就目前而言，歐元前景不容樂觀，這主要取決于歐美貨幣政策前景的差異。在歐洲央行可能采取進一步寬松舉措和美聯(lián)儲可能進一步縮減購債的情況下，歐元或難有喘息之機。
　　歐元隔夜拆借利率(Eonia)周一創(chuàng)下自去年初來最高水平，目前為0.35%，較歐洲央行再融資利率0.25%高出10個基點。這可能令歐洲央行進一步采取寬松促使以應對貨幣環(huán)境收緊的狀況。
　　除了歐洲央行可能采取進一步寬松舉措之外，美聯(lián)儲進一步收緊貨幣政策的可能性也很大。有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath近日撰文稱據(jù)有關官員接受采訪時的表態(tài)及其公開言論顯示，美聯(lián)儲有望在六周內(nèi)第二次削減購債計劃。

　　利率上升對歐元意味著什么？

　　有趣的是，歐元隔夜拆借利率的上漲并沒有提振歐元走高。相反歐元一度跌至去年11月來最低水平。其中一個原因就是在本月早些時候的會議上，歐洲央行行長德拉基稱，央行進一步放寬貨幣政策的條件之一是信貸環(huán)境收緊(這將會威脅到歐元區(qū)的復蘇)。
　　目前歐洲央行實施量化寬松(QE)和進一步的寬松政策的阻力重重，而且許多央行內(nèi)部具有權(quán)勢的委員反對進一步寬松。因此，歐洲央行不大可能立即對利率上漲做出反應。該利率可能會進一步上漲，可能高于再融資利率25-30個基點，之后央行才有可能采取寬松措施。
　　花旗策略師Valentin Marinov稱，“我們認為最近歐元表現(xiàn)疲軟的關鍵因素是市場對歐洲央行采取措施以應對收緊的貨幣市場環(huán)境的預期升溫�！�
　　瑞銀集團策略師Geoffrey Yu指出，“目前的焦點在歐洲央行的流動性操作上，除非這個問題得到解決，我們預計歐元/美元繼續(xù)在區(qū)間內(nèi)震蕩交投�！�

　　銀行間拆借利率會繼續(xù)上升嗎？

　　最近幾日該利率持續(xù)上升的原因包括：1. 歐洲銀行進一步償還LTRO貸款，這限制了歐元的流通量；2. 在意大利稅收截止日前，對歐元的需求可能會大幅提升。
　　顯然后一種因素對利率的影響甚微，而償還LTRO對于利率的影響更大。隨著歐洲銀行經(jīng)過歐洲央行的資產(chǎn)質(zhì)量審查，銀行可能要繼續(xù)償還LTRO。因此在剩余的1萬億美元償還之前，該利率的波動率可能會上升。