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在A股的歷史上，似乎還從來沒有哪一次新股發行重啟像這一樣經歷如此之大的波折：老股大比例套現、暫緩發行和來自監管部門對定價環節的抽查。從目前的情況來看，相對于投行業務的回暖，對于券商來說更重要的事情可能是在發行定價中“守規矩”，平穩地完成已經拿到上市批文項目的發行。
13家主承銷商遭抽查
1月15日深夜，中國證監會宣布已經開始對新股發行定價過程進行抽查，并公布了抽查名單，名單顯示，有44家機構詢價對象及13家主承銷商被納入了抽查范圍。上述被抽查的13家主承銷商分別為安信證券、東北證券、東莞證券、東吳證券、國信證券、國元證券、海際大和證券、海通證券、宏源證券、民生證券、中金公司、中信建投和中銀國際。
業內人士分析，對于13家主承銷商而言，此次抽查的重點將放在其是否和參與網下詢價的機構之間存在利益勾兌，是否存在誘導參與網下詢價的機構高報價等違規行為。此前，證監會已經強調，發行人和主承銷商不得向投資者提供除招股意向書等公開信息以外的發行人信息；不得有操縱新股價格、暗箱操作或其他有違公開、公平、公正原則的行為；不得采取勸誘網下投資者抬高報價但不向其配售股票的行為；不得通過自主配售以代持、信托持股等方式向其他相關利益主體輸送利益或謀取不正當利益，切實做到依法披露、審慎定價、合規配售。
稍早之前，中國證監會公布了《關于加強新股發行監管的措施》(以下簡稱《措施》)，進一步加強新股發行過程的監管。《措施》表示，中國證監會將對發行人的詢價、路演過程進行抽查，發現發行人和主承銷商在路演推介過程中使用除招股意向書等公開信息以外的發行人其他信息的，中止其發行，并依據相關規定對發行人、主承銷商采取監管措施。涉嫌違法違規的，依法處理。與此同時，中國證監會和中國證券業協會將對網下報價投資者的報價過程進行抽查。發現網下報價投資者不具備定價能力，或沒有嚴格履行報價評估和決策程序、未能審慎報價的，中國證券業協會應將其列入黑名單并定期公布，禁止參與首次公開發行股票的網下詢價。主承銷商允許不符合其事先公布條件的網下投資者參與詢價和配售的，中國證監會依據有關規定嚴肅處理。
中國證監會新聞發言人鄧舸曾“特別提醒”，發行人和主承銷商在新股發行方案設計和發行承銷過程中，要注意維護市場公平，兼顧發行人和老股東、個人和機構投資者、新股東和原有股東的利益，合理設定新股和老股的配比數量、網上和網下的分配比例、承銷費用的分擔原則，平衡投融資雙方的利益，切實保護中小投資者合法權益。
多家準上市公司發行暫緩
實際上，自本輪新股發行重啟以來，奧賽康的“臨停”以及本被市場評論為“不講政治”的主承銷商中金公司的行為，猶如打開了潘多拉魔盒，引發了無窮無盡的麻煩。統計顯示，截至記者發稿時，已有6家原計劃在深交所上市的企業已經發布了暫緩發行公告，分別為博騰股份、慈銘體檢、東方網力、匯金股份、綠盟科技和奧賽康。不僅如此，本輪IPO中的一大巨頭——陜西煤業1月16日公布的發行公告顯示，陜西煤業的174個配售對象初步詢價的報價區間為1.95元-6.30元，陜西煤業將申購價格4.25元以上的詢價申購予以剔除，占本次發行累計申購總量的13.96%。陜西煤業將發行價格定在4元/股，對應攤薄后市盈率為6.23倍，低于中證指數有限公司發布的最近一個月行業平均靜態市盈率為7.56倍。至此，這宗原計劃募資172.51億元的巨無霸的募集金額已經降至40億元，遠低于募投項目所需的98.33億元。
就在當天，擬在上交所上市的晶方科技發布公告稱，稱因發行人出現信訪待核查事項，出于保護投資者權益，與保薦機構國信證券決定“暫停”新股發行。按照原計劃，晶方科技將于2014年1月16日進行網下申購繳款和網上申購。在拿到證監會新股發行批文后，出現信訪待核查事項暫停IPO，實屬罕見。
Wind統計數據顯示，在證監會公布的首輪抽查名單中，從涉及券商的情況來看，將分別包括恒華科技(中銀國際)、紐威閥門(中信建投)、東方網力(中信建投)、嶺南園林(中信建投)、新寶電器(東莞證券)、楚天科技(宏源證券)、我武生物(海際大和證券)、陜西煤業(中金公司、中銀國際和中信聯合主承)、奧賽康(中金公司)、全通教育(民生證券)金萊特(民生證券)、金輪股份(民生證券)、溢多利(民生證券)、易事特(海通證券)、慈銘體檢(海通證券)、炬華科技(海通證券)、應流股份(國元證券)、思美傳媒(國信證券)、東方通(國信證券)、晶方科技(國信證券)、東易日盛(國信證券)、天賜材料(國信證券)、斯萊克(國信證券)、良信電器(東吳證券)、天保重裝(東北證券)、躍嶺股份(東北證券)和安控股份(安信證券)在內的28家公司。
機構壓低報價求穩心切
“現在突發情況太多，政策的不確定性也比較大，比較穩妥的做法還是盡可能地把發行價格和市盈率降下來，寧可給二級市場的投資者多讓一些利益出來，盡量穩妥地完成發行，避免夜長夢多。”南方一家券商的一位投行人士表示，盡管有時發行人對于低價發行和老股的轉讓持抵觸態度，他們也是盡量勸說，希望盡可能平穩地完成發行。
公開資料顯示，在本周陸續公布發行價的14家擬上市公司中，9家公司的發行市盈率降至30倍以下，其中計劃在主板上市的貴人鳥發行市盈率僅有12.89倍。為了盡可能地降低發行價格，避免大規模超募和大比例老股轉讓的出現，發行人和承銷商不得不大比例剔除了詢價者的高報價，眾信旅游、匯金股份和揚杰科技都將90%以上的報價剔除，這使得市場中原先“報高價得”的傳統變成了“報低價得”。
上述投行人士表示，由于本輪IPO重啟后市場對于新股的收益預期較高，使得無論是網下配售還是網上申購的認購比例都居高不下，此前的發行價格也整體較高，在這種情況下，出現大規模超募板上釘釘，因此只能通過大比例的老股轉讓來抵消這部分超募，進而形成了類似奧賽康這種老股套現遠超于募集資金的荒唐情形。要想避免這種情況的出現，只有盡可能地將發行價格控制到最低，這也是上述企業大比例剔除高報價的原因。