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    1. 創(chuàng)業(yè)板獨立牛市能走多遠(yuǎn)?
      2014-01-16   作者:湯亞平  來源:證券時報
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          周三,滬深兩市漲跌不一。在各種因素聯(lián)合沖擊下,A股市場八二分化格局進(jìn)一步加劇。從指數(shù)表現(xiàn)看,上證指數(shù)仍糾纏在2000點附近,市場交投清淡,投資者信心明顯不足。而創(chuàng)業(yè)板則連續(xù)強(qiáng)勢,創(chuàng)業(yè)板綜指繼周二大漲3%之后,周三繼續(xù)強(qiáng)勢拉升,收盤漲1.33%,再創(chuàng)歷史新高。
          新年以來,股市結(jié)構(gòu)性行情特征延續(xù)。截至1月15日,上證指數(shù)在去年累計下跌6.75%的基礎(chǔ)上,今年以來再下跌4.38%,并步步逼近2000點大關(guān)。而創(chuàng)業(yè)扳綜指在去年累計上漲74.73%的基礎(chǔ)上,今年繼續(xù)上漲7.21%。不過,從創(chuàng)業(yè)板成交量來看,昨日成交300億元,比前期歷史高點400億元的成交有明顯萎縮。創(chuàng)業(yè)板綜指再創(chuàng)新高“看上去很美”,是誘多還是再度上攻仍有待觀察。同時,盤面上反映出的幾點問題值得投資者關(guān)注。
          其一,資金推動創(chuàng)業(yè)板不斷上漲。市場博弈的本質(zhì)是利益博弈,市場中不同角色的利益訴求是不一樣的,話語權(quán)差別也很大,話語權(quán)也決定最終誰的利益得到了實現(xiàn)。1月7日,保監(jiān)會一紙《關(guān)于保險資金投資創(chuàng)業(yè)板上市公司股票等有關(guān)問題的通知》,為保險資金投資創(chuàng)業(yè)板大開方便之門。隨后創(chuàng)業(yè)板呈現(xiàn)放量上攻態(tài)勢,8日當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲3.90%。而此前一日已有先知先覺的資金進(jìn)入,7日當(dāng)天創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲2.19%。
          其二,2014年是新股高速擴(kuò)容年,包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的老股都會受到拖累。按目前近乎瘋狂的一級市場,如果新股發(fā)行節(jié)奏不能得到有效控制,就無法阻止主板市場的下跌,創(chuàng)業(yè)板最終也將受到拖累。
          數(shù)據(jù)顯示,自2013年12月30日晚間首批擬上市公司獲得發(fā)行批文后,A股在此后的10個交易日里市值損失了8685.8億元。其中銀行股市值損失1429.7億元,占到總損失市值部分的16%;券商、制造業(yè)在此期間分別損失市值487.9億元和518.3億元。而創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股市值也難逃縮水的厄運,這也是為什么創(chuàng)業(yè)板綜指反而比創(chuàng)業(yè)板成分指數(shù)走得更強(qiáng)的原因。
          其三,從歷史經(jīng)驗看,新股發(fā)行節(jié)奏呈現(xiàn)顯著周期性,市場下跌將導(dǎo)致新股發(fā)行節(jié)奏放緩。新股發(fā)行暫停一年多,投資者對新股充滿期待,開始階段可以承受較快的發(fā)行節(jié)奏。但隨著創(chuàng)業(yè)板新股數(shù)量增多,稀缺性下降,投資者投資創(chuàng)業(yè)板的熱情必然也會隨之下降。而新股發(fā)行價格回落,直至IPO(新股發(fā)行)困難,發(fā)行節(jié)奏自然就會放緩。按照市場化游戲規(guī)則,新股擴(kuò)容最終會導(dǎo)致市場下跌,但另一方面,也只有通過市場下跌才能導(dǎo)致新股發(fā)行節(jié)奏放緩。只是又苦了二級市場投資者,最終要為此買單。
          就后市運行來看,相對悲觀的分析師認(rèn)為,新股發(fā)行節(jié)奏過快疊加經(jīng)濟(jì)增速放緩負(fù)面因素,上證綜指預(yù)計將維持震蕩下行態(tài)勢,2000點整數(shù)關(guān)口難保。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)雖然有可能獨立上漲,但隨著創(chuàng)業(yè)板新股的批量上市,最終也將受到拖累,難以再現(xiàn)2013年的牛市輝煌。

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