新年伊始，受指數基金調倉、實物消費旺盛、市場避險情緒升溫等利好因素影響，黃金價格迎來“開門紅”，并走出一波反彈走勢。紐約黃金期價自1200美元/盎司附近反彈至1248美元/盎司，然而周一紐約黃金期價盤中下跌33美元至1213美元/盎司，但隨后又很快拉升至1240美元附近。盡管仍未走出美聯儲縮減QE的“陰霾”，但金價在逆境中逐漸恢復上行動能。

    關注重要事件密集關鍵周

    美聯儲貨幣政策走向以及后續退出QE的節奏將是決定金價中長期走勢的核心因素。當美聯儲開始選擇收縮流動性和去杠桿化后，也意味著全球金融資產在未來數年內將進行重估。盡管耶倫過去一直盡顯鴿派主張，但未來若鷹派能最終占據主導地位，那么美聯儲將加快退出QE的節奏。
    本周市場將迎來重要事件密集的“關鍵周”。除歐洲央行和英國央行的利率決議外，美聯儲的會議紀要以及美國12月份非農就業數據將成為市場關注的焦點。美聯儲已于上個月開啟了縮減QE的大門，而未來影響QE退出節奏快慢的核心因素仍是美國經濟表現。近期，美國經濟數據多半不佳，導致美股回落，黃金價格獲得支撐。不過，前兩次公布的美國非農就業人數均超預期，失業率也下降至7%。此次美國就業市場意外強勁也并非沒有可能。

    黃金實物買盤強勁

    近期全球主要黃金市場實物消費強勁，成為支撐黃金價格的重要因素。12月份美國鑄幣廠共銷售了5.6萬盎司美國鷹派金幣，創2013年下半年以來的新高，主要是因為西方圣誕節來臨。而印度黃金進口自去年6月份開始出現明顯下滑，主要是由于印度政府采取了一系列措施限制該國黃金進口量。不過，最近印度央行行長表示將放寬一部分黃金進口管制，這對國內黃金消費將產生實質性的利好。預計短期內全球黃金消費仍將表現強勁。不過，需要注意的是，一般二季度是黃金消費淡季，屆時黃金價格將缺少實物消費層面的支撐。
 
    機構看多意愿增強
 
    自去年11月底以來，CFTC黃金總持倉連續減少，而凈多持倉則逐步增加。截至12月31日，黃金凈多持倉增至3.2萬手，相比11月底的2.6萬手增加將近6千手。凈多頭增加主要是因為非商業多頭不斷增倉，而非商業空頭逐漸減倉。不過，目前凈多頭持倉水平仍遠遠低于2013年的平均水平。而全球最大的黃金上市交易基金ETF——SPDR Gold Trust持倉量自1月2日以來維持在794.62噸的水平不變。總體來看，機構投資者對黃金看多意愿增強的同時表現出相對謹慎的態度。
    新年以來，黃金價格反彈主要是在美股回調的背景下資金暫時進入黃金市場避險所推動的。金價在反彈過程中亦出現暴漲暴跌行情，反映出目前黃金價格上漲的基礎還不牢固。盡管本周有美聯儲會議紀要和美國非農數據來襲，但美聯儲退出QE的趨勢已不可逆轉。中長線來看，美元波段性走強將成為黃金面臨的主要風險。
    綜合來看，預計短線金價將延續弱勢反彈，上方將測試1250美元/盎司的阻力。考慮到目前金價走勢仍處于下降通道當中，預計1月底前難以有效突破1280美元/盎司一線。總體來看，金價反彈空間有限，中線仍存在回落風險。