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    1. 新市值配售帶來市場結構性變化
      2013-12-19   作者:萬鵬  來源:證券時報
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          隨著各項配套制度的陸續出臺,暫停一年多的新股首發(IPO)重啟也進入倒計時階段。與此前相比,本次新股申購最大的變化在于引入了新的市值配售制度,這不僅對A股一級市場、二級市場,甚至對整個社會資金的流向都將產生一定的影響。

          影響一:融資需求井噴

          與10年前的新股市值配售政策不同的是,本次新股申購結合了以往的市值配售方式和資金申購方式的特點。具體來說,投資者能夠參與網上發行,能夠申購多少新股由其持股市值來確定。但參與申購時,還需要向資金賬戶內存入足夠資金才能進行有效申購。也就是說,申購新股既要有股票又要有錢。因此,對資金量較少的中小投資者來說,如何提高資金的使用效率成為其不得不考慮的問題。
          不過,按照深滬證券交易所公布的“首次公開發行股票網上申購及網下發行實施辦法”,信用證券賬戶內的市值可以合并計算,從而最大限度地滿足了投資者的申購需求。
          此前,信用賬戶的開戶門檻一度高達50萬。但今年以來,為搶占市場份額,各券商紛紛大幅下調開戶資金要求。目前,很多券商的信用賬戶開戶門檻已降到10萬元,甚至有些券商對5萬以下的小散戶也大開綠燈。如果說用信用賬戶炒股在大部分投資者心目中還是一項高風險的事情的話,用借來的錢打新股要更容易接受一些。因此,可以預期的是,在未來一段時間內,信用賬戶的開戶數可能會迎來高潮。

          影響二:或現深強滬弱

          按照《深圳市場首次公開發行股票網下發行實施細則》、《深圳市場首次公開發行股票網上按市值申購實施辦法》,滬深兩市的市值不能合并計算,申購深市新股只能用深圳市場的市值。這意味著,持有滬市上市公司的股票,將不能參與深市新股的申購。
          從歷史數據來看,由于新股數量較多,并且多為小盤股,上市首日漲幅更大,深市的打新收益率明顯高于滬市。統計顯示,2010年全年共發行了340只新股,其中,中小板公司200家,創業板公司114家,滬市主板僅有26家。2011年全年共有277只新股發行,滬市主板38家、中小板公司114家、創業板公司125家。發行數量上,深市遙遙領先。此外,從新股的首日漲幅來看,深市新股也有明顯優勢,其中創業板打新年化收益率達到57.3%。
          因此,對于有意向參與新股申購的資金來說,會更傾向持有深市的股票,從而引發階段性的深強滬弱格局。

          影響三:理財資金變向

          近年來,各類銀行理財和信托產品銷售火爆,大部分資金流向了房地產等領域,一些上市公司的閑置資金也參與其中。今年下半年以來,銀行理財產品預期年化收益率持續走高,目前已逼近7%的水平。不過,這相對以往的打新收益來說,吸引力顯然相對有限。
          中證指數公司的一項數據顯示,2010年和2011年共發行了628只新股,如果不考慮資金成本,網上申購按上市首日較發行價平均漲幅計算,每只新股的平均申購收益率為0.42%;網下申購按解禁當日較發行價平均漲幅計算,每只新股的平均申購收益率為0.99%。如果未來新股申購收益率不出現大的下降,專業的打新理財產品的預期年化收益率至少會保持在10%以上,從而成為理財產品中的有力競爭者。

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